| 编者按：2012年即将过半，券商对下半年各行业的投资展望也陆续发布。据《证券日报》研究中心统计，在申万一级的23个行业中，信息服务、机械设备、金融服务、有色金属和交通运输等5大行业最受券商关注。本报对券商下半年行业投资策略研究报告进行归纳、整理与分析，梳理出机构对这5大行业下半年的投资路线图，以供投资者参考。 信息服务：18家券商剖析行业发展 据《证券日报》研究中心，通过对40家券商下半年行业研究报告的统计发现，有18家券商对申万一级行业中的信息服务做出了下半年的投资分析。 从信息服务的上半年市场表现来看，今年以来至今，该板块的总市值加权平均涨幅为-6.85%。其中，信息服务的二级子细分计算机应用累计涨幅为-2.07%；网络服务累计涨幅为-2.09%；传媒累计涨幅为-3.7%；通信运营累计涨幅为-26.9%。 对于信息服务行业下半年的投资策略，从传媒行业来看，中投证券认为，2012年下半年，文化产业将继续在体制改革和消费升级的驱动下绽放，朝着市场化、产业化和集团化的战略目标，加速发展。投资策略遵循三条线索：一是，中长期自上而下优选潜力个股。行业方面，最应关注受益消费升级、积极进行产业链延伸和产业横向整合从而带来较快营收增长的子行业，主要包括电影、动漫、广告营销及一些新媒体子领域。个股方面，选择这些子行业的龙头和质优公司。二是，持续关注因体制改革深化和大集团化趋势可能发生整合重组、业态转型和多元化的传统媒体公司。三是，短期关注政策和事件驱动带来的主题投资机会。 对于通信行业，大通证券预计2012年运营商的资本开支将重点向固网宽带、网络优化、WLAN、LTE、智能手机等领域进行倾斜，与该领域相关的上市公司将受益明显，因此看好光通信行业及网优行业的投资机会。 同时，近年我国宽带扶持政策密集出台，"宽带中国"战略上升为国家战略。《通信业"十二五"发展规划》，明确要通过实施"宽带中国"战略。民生证券认为，在光通信产业链两端寻找投资标的：光器件投资成本占比不断上升，利好产业链上游厂商；打破"最后一公里"瓶颈，利好下游的光纤光缆和物理连接设备厂商。数字集群行业的投资逻辑：未来只有那些掌握了核心系统技术，能够自主生产系统设备并提供整体解决方案的企业，才能成为集群通信市场的最大赢家。 机械设备：17家券商剖析行业发展 据《证券日报》研究中心，通过对40家券商下半年行业研究报告的统计发现，有17家券商对申万一级行业中的机械设备做出了下半年的投资分析。 从机械设备的上半年市场表现来看，今年以来至今，该板块的总市值加权平均涨幅为-0.44%。其中，机械设备的二级子行业中，细分通用机械累计涨幅为1.17%；专用设备累计涨幅为6.4%；仪器仪表涨幅为-0.5%；电气设备累计涨幅为-7.08%。 据机械工业联合会数据，2012年前4月，全国机械工业累计销售产值为5.31万亿元，同比增长11.45%，增速环比回落约1个百分点，较2011年全年回落13.44个百分点。2012年前4个月的数据显示，机械行业产值增速仍呈下行趋势。因此，民族证券预计下半年机械行业将随整体经济周期性恢复，2012年机械行业收入增长15%左右，盈利增长在10%左右。 据铁道部网站显示，2012年前5月，铁路系统完成固定资产投资1296.54亿元，同比增长-41.1%，完成基建投资1054.8亿元，同比增长-46.9%，其中5月单月完成基建投资338亿元，同比增长-20.28%，降幅已明显收窄。2012年铁路建设投资规模为4060亿元，预计今年6-12月份铁路系统基建投资在3000亿元左右，有望与2011年6-12月基本持平。因此，券商普遍认为，铁路建设下半年将有所恢复。 二次设备因电网智能化建设在各环节试点铺开，2011年业绩普遍高增长。东北证券认为，二次设备因电网建设向智能化倾斜，且竞争格局好于一次设备，所以凸显投资机会。由于电网自动化技术的可延伸面广，当前板块向好的态势至少还将维持几年。 从增长潜力来看，目前用电自动化环节尤其智能电表的招标规模已达高位，但智能变电站和配网自动化建设还有很大空间，而电网系统外如公用事业、轨道交通等领域也显现发展良机。建议关注国电南瑞、四方股份、积成电子。同时，中低压一次设备因城农网建设和招标规则变化，龙头企业有望继续做大。建议关注北京科锐和众业达。 金融服务：15家券商剖析行业发展 据《证券日报》研究中心，通过对40家券商下半年行业研究报告的统计发现，有15家券商对申万一级行业中的金融服务做出了下半年的投资分析。 从金融服务的上半年市场表现来看，今年以来至今，该板块的总市值加权平均涨幅为3.42%。其中，金融服务的二级子行业中，细分银行累计涨幅为-0.47%；证券累计涨幅为29.2%；保险涨幅为-11.2%；多元金融累计涨幅为12.53%。 对于银行板块，券商普遍认为，板块估值已低，安全边际充足。平安证券维持银行业"推荐"评级。降息周期尚未完成，银行板块估值上行空间有限，但板块估值已至极低，安全边际充足。短期内，银行板块估值将纠结于当前的低位。同时，本轮降息空间有限，拐点将出现在确认降息周期完成之时，此后板块绝对收益可期。重点推荐特色银行：在降息周期中，选股标准应更侧重传统存贷业务占比小，特色业务能有效抵消存贷利差下行影响的银行，重点推荐：债券投资业务直接受益于降息周期的南京银行、兴业银行同业业务优势显著、能有效弱化存贷利差下滑影响、把握同业市场交易性机会能力突出的兴业银行、交通银行作为最大的同业资金融入方、受同业利率下行的正面影响居行业之首的交通银行。 对于券商板块，宏观政策与金改政策叠加带来行业机会。东兴证券认为，创新将成行业投资的主旋律。基于行业周期和创新业务进程的判断，创新业绩释放以及创新政策落地将继续推动行业指数的上行，创新成下半年行业投资的主旋律，维持行业"看好"的投资评级。我们基于市净率估值安全边际、前期创新业务的新发优势、未来创新业务的准备以及资本实力等指标，以此推荐中信证券、海通证券、光大证券和宏源证券。 对于保险业，降息对当前低估值寿险股带来正面影响。就以利率敏感性产品为主的寿险业来讲，降息有利于提升存量业务价值，而对新增业务价值影响略偏负面。当前寿险股市值中的存量业务价值占主导地位时（即P/EV<2X），降息对股价整体利好。因此，中金公司建议投资者积极买入。个股方面，优选最受益于降息的中国人寿和中国太平，因为没有高利率保单的负面影响；同时P/EV估值更低，即市值中存量业务价值占比更大。推荐顺序股为中国人寿、中国太保、新华保险。 |
