沧州明珠：费用略有上涨，毛利率略有提高
类别：公司研究 机构：宏源证券(000562)股份有限公司 研究员：张延明日期：2012-04-20 销售费用与管理费用占收入比重均比去年有所增加。公司2012 年一季度销售费用和管理费用分别为1326 万元和1139 万元，占收入的比重分别为4.1%和3.5%，与去年同期相比，分别高1%和0.4%，从过去几年的变化情况来看，预计公司今年全年的销售费用所占比重有可能上升至4.1%-4.5%，我们将假设的该比重由3.3%上调至4.1%，管理费用所占比重有可能达到3%，我们将假设的该比重由2.5%上调至3%。 财务费用占收入比重略有下降。公司财务费用占收入比重达到2.2%， 相比去年下降了0.4%。公司先期利用自有资金建设1.98 万吨PE 管项目，预计公司定向增发完成后，将使资产负债率下降，公司的财务费用有望下降。 公司整体毛利率稳中有升。公司整体毛利率去年同期的14.5%上升至16.7%，符合我们认为毛利率上升的假设，我们认为未来三个季度， 公司综合毛利率仍将略有上升，维持之前17.89%的假设，主要是因为BOPA 膜的毛利率会有一定幅度的反弹。 业绩预测与投资建议。我们预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.50、0.70、0.82 元/股，对应估值为17.5X、12.6X、10.7X。给予公司增持的投资评级。2012 年EPS 由原来的0.55 元下调至0.50 元。 联化科技年报点评报告：业绩符合预期，高增长仍将持续 类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：刘威 日期：2012-04-16 盈利预测与投资建议公司定制产品处于导入期、成长期，新产品独享低风险高利润，不断贡献新的利润增长点。我们维持之前的盈利预测，2012-2014年全面摊薄EPS为1.03、1.42元和1.75元，相应动态市盈率分别为19、14、11倍，维持"强烈推荐"评级。估值区间为25.0-30.0元。 康得新一季报点评：产能集中释放，提升二季度业绩空间 类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：凌学良 日期：2012-04-19 投资建议：上调公司2012年和2013年的EPS为0.73元和0.98元，当前股价对应PE为24倍和18倍，预涂膜新增产能和光学膜示范线提前达产，以及预涂膜产品结构调整带动盈利能力不断提升，公司未来的高增长将持续，维持公司推荐评级。 |
