| 调整开始 回避风险 申银万国钱启敏 本周市场冲高回落，震荡下跌，虽然认为跌幅有限的声音一片，但笔者认为调整才刚刚开始，目前还难以判断调整的时间和最终的落脚点。后市大盘或以锯齿形震荡盘跌为主，且战且退。投资者应谨慎防御，降低仓位，回避调整风险。之所以有这样一个相对悲观的结论，主要是短线缺乏向多的理由。 首先，近期反弹主要靠政策利好支持，但在一连串的利好出台后，利好发布暂告段落，所谓"利好出尽"，而政策的真正落实兑现，则需要较长的时间周期。 其次，在政策因素淡去后，市场将回归基本面和资金面。在经济方面，我们看到投资增速持续下降，钢铁、水泥继续不景气，1-4月进出口贸易增速也大幅低于预期，显示经济"软着陆"的力度和时间可能会超出预期，基本面不支持行情持续向上。而货币政策在最新发布的央行一季度货币政策执行报告中，央行继续表达了对"通胀"的担忧，认为物价仍处在不稳定的回落状态，这一点和日前公布的4月份CPI高于市场普遍预期相吻合，显示货币松动也将低于市场预期。 再次，从技术面看，此前反弹技术指标纷纷达到高位，随着本周大盘冲高回落，指标高位死叉发散向下，转为空头排列，并预示调整仍将延续。而2400点失守后，2450点的头部被再次确认，上档阻力强化。 此外，根据逐日资金流向看，本周机构资金流出力度加大，有消息称险资近日大笔赎回基金，折射出其对当前乃至后续市场的基本判断，值得投资者借鉴。 下周趋势 看空 中线趋势 看空 下周区间 2340-2420 下周热点 无 下周焦点 4月经济数据 |
