安信证券：关于2012年中国军费增加11.2%的点评(荐股)
2012 年3 月4 日，两会发言人李肇星宣布，2012 年中国国防费预算为6702.74 亿元人民币，比上年预算执行数增加676.04 亿元人民币，增长11.2％。2010 年增长7.5%，2011 年增长12.67%。我们认为虽然军费增长的速度比去年稍低，但军费增长速度保持在11%以上，符合预期。在军费增长中，由于前几年在军费增加主要是在人员工资等，而这次李肇星讲话中特别强点了装备的研制等，我们分析，在增加的军费中，装备费用增速应该较快，预计在15%左右。 我们认为两会期间军工行业股票应该属于中性。 关注低估值的价值股票又有整合预计的：中航精机。 关注有重大主题性投资机会的：航空动力、西飞国际。（安信证券研究中心） 中信证券：航天军工板块长期关注三条主线(荐股) 周边局势风险积聚:美国战略重心转向亚太区、南海和东海摩擦不断、朝鲜半岛局势或有风险。我们认为,美国战略重心转向亚太可能导致其亚太区盟友与中国直接/间接对抗的程度加剧,表现为南海问题摩擦频发或加剧、东海钓鱼岛问题日本态度更加强硬,也将影响韩国在韩朝关系中的态度; 朝鲜半岛局势由于交接班原因存在一定风险。建议持续关注由此引发的海、空军装备等领域的热点投资机会。 航天板块:关注2012年较密集的卫星发射及北斗系统的市场空间。截至2011年底,我国已经发射了10颗北斗导航卫星,根据计划,2012年仍将发射6颗。2012年底我国将基本具备服务亚太地区的能力,民用领域市场空间有望打开。相关上市公司预期有望逐步兑现,并有超预期的可能。 风险因素。军工板块估值水平显著高于A股市场平均水平,安全边际较低,波动较大;人事变动、战略变化等导致军工企业重组进程具有较大的不确定性;业绩释放节奏难以掌控,可能低于预期等。 长期建议关注三条价值投资主线。一是符合中国军队装备发展方向(海军、空军),在高端军用装备领域具有核心竞争力的公司,如中国重工、洪都航空、航空动力等;二是符合军民结合的发展路线,在卫星应用、通用航空、大飞机制造、国际转包业务等领域具有较强(潜在)竞争力的公司,如中国卫星、洪都航空、哈飞股份等;三是随各大军工集团资产证券化推进可能获得集团优质资产的公司,如哈飞股份、航空动力、航天科技、北方创业等。 短期关注周边局势及由此可能引发的板块机会；军工板块弹性较大，若市场反弹，板块有望跑赢行业。（中信证券研究部） |
