新日恒力（600165） 投资亮点： 1、西洋耐火材料有限公司是我国最大的镁质材料生产基地，年产9大类系列镁制品200多万吨，拥有占全球50%储量的菱镁矿。西洋耐火材料有限公司入主宁夏恒力集团，给公司的发展带来一定的想象空间。 2、公司成功解决委托理财遗留问题，并获得了兰州市商业银行5769.2308万股股权，成为兰州市商业银行的重要股东，给公司的发展带来有利的环境。 3、公司拥有宁夏恒力煤业有限公司和控股宁夏华辉活性炭股份有限公司66.7%股权，其中宁夏华辉活性炭股份有限公司是国内最大活性炭生产企业，年生产能力24000吨，80%的产品出口，经营效益相当突出。 广弘控股（000529）： 投资亮点： 广弘控股公司原名粤美雅， 因连年亏损退市后由广东国资系统所属的广东省广弘资产管理公司出手相救。广弘资产向公司注入了广弘食品，广弘农牧和教育书店的相应股权。广弘食品的注入使公司拥有了华南地区最大的食品冷藏库，并借此占据了广东省15%的冻肉市场份额和省冻肉储备资格;广弘农牧使得公司拥有广东名牌南海黄肉鸡的产销权;目前教育书店在广东市场上与广东新华发行各自占据市场份额。这些业务都具备了较佳的资产质量和市场份额，有望在未来为公司带来持续稳定的收入和利润增长。此外，大股东广弘资产旗下资产众多，市场也对其未来继续注入成熟项目有所期待，这也为公司股价带来了足够的想象空间。 大厦股份（600327）： 在完成了3年的大规模装修和定位转型后，公司开始步入快速增长轨道，经营杠杆较其他运营商高。 大厦股份是内资百货企业中较早完成体制转换的先行者，为公司有效推进其一体两翼的战略目标提供保障。 公司估值水平明显偏低。 评级面临的主要风险 对一楼以上楼层的调整慢于我们的预期。 无锡地铁施工影响公司正常运营。 公司东方汽车城业务波动大于预期。 估值 我们预期2009-11年公司百货业务将分别实现每股收益0.43、0.554、0.656元(均不考虑非经常性损益)，净利润年均复合增长率达到24%，综合相对估值法，我们给予公司目标价12.20元/股。鉴于公司优质的基本面和可持续成长预期，我们认为公司价值明显低估，给予公司买入的首次评级。 泰达股份（000652）:收入大幅增长 全面参股金融 公司 2009 年实现营业收入45.72 亿元，同比增长58.15%;营业利润6.51 亿元，同比增长78.88%;归属母公司净利润2.97 亿元，同比增长117.70%;实现每股收益0.20 元。分配预案为每10 股派现0.80 元(含税)。2010 年一季度公司实现营业收入14.16 亿元，同比大幅增长213.42%，营业利润为6795.34 万元，同比增长161.69%，实现归属母公司净利润3000.09 万元，同比增长24.32%，实现基本每股收益0.02 元。 公司基本面概述:公司以“区域开发+金融股权投资”为主要经营策略，除此以外，主营业务还涉及垃圾发电业务、绿化产业、高科技洁净材料产业以及石油仓储销售产业等。公司投资入股了渤海证券、北方国际信托、天津银行以及国泰君安证券等金融机构股权。公司实际控制人泰达控股参控的金融产业涉及银行、保险、信托、证券、基金、担保、典当等，已形成相对完整的金融控股平台。 地产业务收入稳步增长。公司2009 年地产业务收入为4.12亿元，同比增长3.41%，结算项目主要为托乐嘉花园项目和汉沽滨海小区经适房，毛利率为43.26%，较2008 年有所下降。托乐嘉项目2009 年全年销售9.58 万平米，较2008 年增加超过7 万平米，其中部分将在2010 年结算。预计托乐嘉项目未来可继续为公司带来3-4 年的稳定利润回报。汉沽滨海小区经适房销售良好，但由于毛利率较低，对利润贡献不大，同时拉低了地产业务毛利。 环保产业快速发展，子公司有望分拆上市: 2009 年，公司实现公共设施管理业务收入5.79 亿元，同比增长51.17%，环境管理业务收入1.40 亿元，同比增长16.89%。公司新获垃圾发电项目、垃圾填埋项目和秸秆发电项目各1 个，目前已拥有环保和新能源项目共9 个，包括4 个大型垃圾焚烧发电项目、4 个垃圾综合处理项目、1 个秸秆发电项目。（天相投资 石磊） |
