荃银高科：种业集团初具雏形整合元年有待考察
类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：裴雷 种业集团初具雏形。上市以来公司连续进行了七项股权并购和三个品种权的购买，公司已经从一个单一经营水稻品种的区域公司，转变成为一个集水稻、玉米和小麦为一体的种业集团，2012年将会成公司的整合元年。 作为区域上市龙头企业，公司有望成为安徽省重点扶持对象，成为安徽省十二五规划打造2家以上种子销售额超8亿元的农作物种业集团之一。 水稻主导产品平稳，储备品种成长可期。新两优6号"虽然10年、11年销售略有回落，但是平稳增长可期，母公司12年将主推11年新通过国审的"新两优343"，有望迎来新的增长点。控股子公司荃银欣隆的两优6326公司和华安种业的皖稻153都具有较好高市场认可度，同时公司将在荃银湖北子公司主推11年新通过国审的"新两优233"品种，业绩增长可期。 布局玉米种业。公司购买了高玉2067安徽独家经营权和并购了铁研种业、杨凌登峰，未来有望成为新的业绩增长点，但是市场新进入者，能否打开局面仍有待考察。 我们预计2011-2013年公司EPS为0.22、0.46和0.59元，该公司2012年的动态估值水平为38倍，考虑到子的公司业绩释放，给予增持评级，目标价19元。2012年是公司所有子公司并表的整合元年，我们认为公司营销体系建设和管理整合能否到位，相关子公司业绩释放与否仍需要进一步考察。 海大集团：一路高增，渐入佳境 类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：秦军，傅佳琦 日期：2012-03-16 上调海大集团 12-14年 EPS到 0.88、1.29、1.70 元，维持增持评级，上调目标价至 25 元，对应 12 年动态估值28倍。 |
