瑞银证券：大众消费品行业一季报关注营业利润率
随CPI继续下降，3月份板块盈利有望向好 我们认为3月板块整体盈利向好，主要子行业中:1）肉制品:随着猪价进一步下跌，肉制品盈利持续向好；2）乳制品:高端产品持续放量，奶粉行业需求不断扩容，奶粉企业相继涨价；3）啤酒:大麦成本与去年持平，部分品牌淡季提价迎接旺季。 一季度投资主线在于营业利润率提升 我们认为一季报投资主线不在于关注收入同比增长（因2012年春节较去年提前十天影响可比性），而应该关注营业利润率环比恢复情况（因多数企业自从去年下半年陆续提价来抵消成本压力）。我们认为双汇发展（000895）肉制品盈利持续向好，伊利股份（600887）一季度销售费用率下降或超预期，洽洽一季度营业利润率同比提升明显。 3月份热点:金威收购案或影响行业格局，燕京啤酒（000729）成为热点 中国国际啤酒网报道了关于金威收购案，我们认为若燕京啤酒成为金威啤酒收购者将加剧行业竞争，行业将重新洗牌。我们认为作为潜在行业整合者，其估值有提升空间，建议投资者关注。 投资建议:3月个股我们首选双汇发展、伊利股份、燕京啤酒、洽洽食品（002557） 在大众消费品公司中，我们首选个股为双汇发展、伊利股份、燕京啤酒、洽洽食品。行业风险来自食品安全事件和“315”对大众消费品行业的负面报道。 国泰君安：食品饮料一季报前可适当加仓(荐股) 行业观点：1）估值底部，建议耐心持有：高档白酒批零价格下跌影响的风险已部分得到释放，目前一线白酒14-16 倍PE，二线白酒20 倍左右PE 显著低于历史同期。春节前后白酒销售情况有减速迹象，板块低估值已部分隐含经济减速对白酒销售影响的担忧。2）一季报前可适当增持：市场仍需等待一季度行业整体销售数据进一步确认，我们预计白酒一季报仍将显著快于大部分周期品和其他部分消费板块，有望驱动板块估值的修复行情。3）长期看好大众消费品：建议加大配置比例。 近期重点推荐：五粮液/贵州茅台/伊利股份。（国泰君安证券） |
