华兰生物:部分甲流疫苗收入确认,增厚公司业绩
002007[华兰生物] 医药生物 研究机构：长江证券 分析师： 刘元瑞 撰写日期：2012年02月14日 预计公司2011-2012年EPS为0.75元和1.07元,维持"推荐"评级 考虑到甲流疫苗收入的陆续确认,我们上调公司盈利预测,预计华兰生物2011-2012年EPS分别为0.75元和1.07元(其中包括甲流疫苗收入增厚EPS0.12元)。如果重庆分公司能够尽快通过GMP认证投入使用,将会缓解贵州事件带来的影响。疫苗业务若WHO预认证顺利,公司未来有望进入全球疫苗供应体系,也将为公司提供新的增长点,维持对公司的"推荐"评级。关于公司详细情况请参考我们近期发布的深度报告《华兰生物:星光依旧灿烂》。 旗滨集团:激励草案覆盖广泛、解锁条件宽松,稳定核心技术骨干 601636[旗滨集团] 非金属类建材业 研究机构：申银万国证券 分析师： 王丝语 撰写日期：2012年02月14日 投资要点: 公司公告《限制性股票激励计划(草案)》及《投建在线SUN-E镀膜生产线》草案内容:拟授予激励对象限制性股票不超过3200万份,占公司总股本的4.79%,其中预留310万份,占本计划限制性股本总额9.69%。授予价格:3.82元(首次公告日前20个交易日股票交易均价的50%),锁定期为一年,之后按照10%、30%、30%、30%比例解锁。解锁条件:以2011年归属上市公司扣除非经常性损益后净利为基数,年复合增长率不低于10%且申请解锁前一年,公司扣除非经常性损益后加权净资产收益率不低于6%。我们认为此次解锁条件制定较为宽松,有利于管理层实现收益。 本次激励对象覆盖168人,范围较广,人均持有量较高,有利于公司留住核心技术人才。本次激励覆盖总计168人,主要包括公司董事、中高层管理人员共7人,核心技术人才以及技术骨干共161人,其中授予技术人才股票占此次激励总股本的近73%,约为2330万份,每人约14.5万份,人均持有量较高。 我们认为,此次激励将有利于公司留住公司TCO以及LOW-E及其他方面的技术核心人才,稳固公司管理团队,有利于股东和管理层利益一致。 玻璃行业处于历史底部区域,限制性股票激励有利于公司未来业绩增长。据测算,截止到1月底,行业盈利仍处于历史低位。虽然1月全国玻璃提价,但仍处于有价无市状态(华南部分企业2月13日已经下调玻璃价格2-4元/重箱至提价前状态,其中旗滨降价2元/重箱),行业停窑率、库存仍维持23.8%、2787万重箱,基本与09年历史高点持平。我们认为,此次激励机制将带动公司员工积极性,有利于公司未来业绩增长。 公司公告拟于东源县投资7.89亿元建设600t/d在线SUN-E生产线。为满足市场需求,公司拟以近8亿元投资年产约237.1万重箱SUN-E生产线,预计12年将投产,年收入将达近3-4亿元,年净利约为5000-7000万元。 预计11-13年EPS至0.30/0.36/0.44元,维持"增持"评级。由于激励草案仍具有一定不确定性,未将摊销费用计入当期费用,因此暂不调整盈利预测,维持公司11-13年EPS为0.30/0.36/0.44元的预测,并维持"增持"评级。 龙源技术:脱硝电价加价政策出台的预期增强 300105[龙源技术] 电力设备行业 研究机构：国联证券 分析师： 赵心 撰写日期：2012年02月14日 点评: 目前的电价补贴政策不足以支撑电厂脱硝设施建设,电价加价政策预期增强。报告中的数据显示,重点调研省份已投运脱硝机组容量占燃煤机组装机容量的16.15%,平均脱硝效率70%,与环保部的氮氧化物减排要求差距较远。新建脱硝机组的单位总成本约为1.13分/kwh,老机组改造的单位总成本约为1.33分/kwh,而前期公布的电价补贴政策只有0.8分/kwh,差距较大。所以目前电厂脱硝成本较高,电厂积极性不高。"十二五"期间,如果要实现氮氧化物减排10%的目标,最可能的政策方案是针对不同机组的脱硝成本进行不同的电价补贴,缓解发电企业的资金困境。 公司的等离子低氮燃烧系统脱硝效率高,同时可降低脱硝成本。 从调研报告反映的情况看,多数机组采取后端脱硝(SCR)或SCR+低氮燃烧系统的脱硝工艺,但SCR的成本较高,建设成本约100-150元/kw,运营成本0.6分/kwh,脱硝效率较高;低氮燃烧系统的建设成本50元/kw左右,零运营成本,脱硝效率较低。低氮燃烧器的成本优势非常明显,而公司的等离子低氮燃烧系统较传统低氮燃烧器的脱硝效率更高,结合了传统低氮燃烧器和SCR的优点,在国电旗下的火电机组应用较为广泛。 维持"谨慎推荐"评级。鉴于宏观经济形势下行的担忧,我们略微调低12、13年的盈利预测,预计11、12、13年EPS分别为1.1元、1.74元和2.33元。以2月13日收盘价42.96元计算,对应2012年PE为24倍,维持"谨慎推荐"评级。 风险提示:等离子低氮燃烧产品的业绩贡献不达预期的风险;存在竞争对手进入的风险。 |
