| 东方证券：军工行情来了!(荐股) 军事工业通过资本化运作达到市场化改革的战略路径将继续坚定执行。 相比2010年,2011年军工上市公司的资本运作流年不顺,大立科技,中航重机、航空动力、中航黑豹等先后停止了重组事项。这影响了市场对于军事工业将通过资本市场进行专业化整合、产业化发展这一改革路径的预期,并造成了军工板块的大幅下跌。但究其原因,我们认为阻碍今年军工产业重组进度的主要因素都是暂时的。首先,2010年是军工上市公司启动重组的大年,而这些重组方案的推进过程本身就需要时间消化,这使得很多上市公司今年不具备启动重组的条件。其次,重组是对原有体系的"破"和对新体系的"立",这涉及整个体系的方方面面,不是一蹴而就的事情。因此,我们一直坚持认为,军事工业的市场化改革是大势所趋,是做大做强我国军事工业,实现政治效益和经济效益最大化的唯一路径,而资本市场是市场化要素最丰富的地方,因此,短期的挫折并不能改变这一历史方向。近期,各方面信息也正在印证这一结论。10月底,国务院副总理张德江在出席《纪念人民军工创建80周年大会》上明确表示"着力深化改革开放,着力推进军民融合"的战略方向不会动摇。而近期,曾经重组失败的大立科技再次停牌,也预示着军工产业资本化运作将再次渐入佳境。 军工重大专项将迎来密集的项目节点,并启动数以千亿计的巨大市场。 军工产品的客户是政府强力机构,因此其产业周期也带有明显的计划经济色彩。如对新装备的采购节奏,就以五年规划为重要参照系。第一年是采购基数,同时也往往以制定计划为主,真正投入采购的资金较少,而从第二年、第三年开始,相关部门和机构将开始加大对新型装备的采购力度,第四年、第五年则将按照执行进度进行控制或者突击花钱。因此,去年是"十一五"的最后一年,不少军工企业型号任务非常饱满,如哈飞股份这种长期业绩平稳增长的公司,也出现了50%的业绩激增,而今年则是五年计划的第一年,新型号的采购任务相对较少,但是明年开始,新型号的采购将逐步放量,利好相关军工上市公司的业绩。特别是从现在到明年,我国军工产业的众多国家级项目和重点型号将迎来密集的重要节点,ARJ21、L-15、大运、北斗、新一代运载火箭、直15、载人航天等都将在进度上获得突破,并启动数以千亿元计的巨大市场。 针对军工板块的投资,我们建议投资者重点关注两类标的:一是蓝筹白马的品种,包括:航空动力(600893.SH,买入)、光电股份(600184.SH,未评级)、哈飞股份(600038.SH,买入)等;二是预期反转的品种,包括:中航精机(002013.SZ,未评级)、西飞国际(000768.SZ,未评级)等。（东方证券研究所） 申银万国：煤炭机械行业整体景气仍在上行(荐股) 工程机械:先导指标略有回落。9月新开工计划投资额累计增速从8月的23.1%上升至9月的23.4%,但调整基数之后,单月同比增速从8月份的54%回落至9月份的26%。同时另一代表市场资金流动性的6个月票据直贴利率已经开始回落,从最高点的13%回落至7.5%。新开工计划投资额代表的潜在需求由于流动性紧张而无法转化为真实需求。目前政府的定向宽松(包括部委和地方的债券发行)有利于缓解资金紧张状况,也有利于工程机械需求逐渐恢复。 煤炭机械:煤炭行业投资继续加速。2011年9月,当月煤炭行业固定资产投资同比增长35%,三季度煤炭行业固定资产投资同比增长30.7%,前9月煤炭行业固定资产累计投资同比增长24.6%,煤炭机械行业整体景气仍在上行,但细分子行业冷热不均。液压支架子行业由于产能扩张较快,订单向龙头公司集中,二线公司盈利能力遇冷;刮板输送机、采煤机、掘进机产能扩张有限,子行业盈利趋势向好。 通用机械:开山Y 型线助美的中央空调推出一级能效螺杆冷水机组。日前,美的中央空调推出制冷量在500~1000KW 之间的一级能效螺杆水冷机组,其能效高达5.9,远远超出国家一级标准,采用Y 型线高效螺杆压缩机是能效提高的四个主要原因之一。我们预计,随着开山Y 型线冷媒螺杆的推出,2012年国产螺杆式中央空调销量将大幅增长。 本周维持三一重工、中联重科、山推股份、中国卫星、北斗星通、山东矿机、尤洛卡、亚威股份、开山股份的投资组合建议。（申银万国证券研究所） |
