一季度市场将触底回升 结合马丁投资时钟理论，当前市场正处于第1个阶段(见图2)：即债券涨、股票跌、商品跌。接下来，也就是2012年一季度，股票市场将见底回升。但考虑到流动性还不会猛烈释放，且市场长期积弱，短时间内走出单边牛市的概率较小，但是悲观到极致可能会诱发乐观情绪的出现，从而使指数的上行区间有挑战3000点大关的可能。 如果按照2008年A股最低PB估值，上证指数约跌到1950点。但这样的估值对应着全球金融海啸和2008年四季度非金融上市公司整体亏损的状况。如果给予2012年市场8~11倍的动态市盈率和10%~20%的盈利增速，那么上证指数波动区间为2000~2900点。“按照悲观预计，2012年像2008年那样，上证指数偏离10年线17%的话，市场极限位在1950点左右。”  业内资深技术专家分析，A股过去20多年的历史经验表明，大小熊往往交替而至，跌幅达到55%的熊市一般5年一次，75%的熊市10年一次，40%的熊市则3年一次，2001~2005年是一轮跌幅55%级别的熊市、之后是2008年的75%级别的熊市，这次从3478点首先不会是50%和75%，应该是40%级别的，也就是说这轮熊市的合理低点，按照40%的跌幅测算，合理位置应该是2086点。 2012年一季度，股市将迎来温和波动的筑底反弹行情，但在投资上还不能太激进，选择具备攻防兼备的投资机会是最佳策略。本刊认为，2011年“十二五”规划停留在概念阶段，2012年才是真正的“转型”之年，一季度看好两类投资主题： 一是调整充分的消费股。继续完善结构性减税政策将是2012年政府工作的主基调，随着人口红利步入尾声，“刘易斯拐点”带来劳动力成本上升，居民收入占比上升将带动国内消费率的提升。消费升级可能将是贯穿2012年的主题，近期消费板块出现补跌，但消费股依然有扎实的基本面支持，当股价回落到一定的幅度，又会引发大量资金的追棒。关注补跌后的酿酒食品、医疗保健、旅游酒店投资机会。 二是新兴产业股。国务院将节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车七个产业列为未来5年内重点发展的对象。在此之后，经济转型背景下的战略新兴产业成为中线资金炒追逐的热点。相对更看好节能环保、化工新材料、TMT等细分领域。 除了这两大投资主题外，由于一季度有望见到经济增速下滑的低点，关注GDP短周期调整结束的周期重估，看好金融、房地产、券商行业周期性板块。（证券市场红周刊） |
