翻过感伤的2011年，结合估值、宏观经济、流动性与股市自身周期，《红周刊》判断2012年或将是A股转折之年，年K线有望在2012年看到一根阳线，也有望成为A股新一轮牛市的起点。
2012或是A股新一轮牛市起点 翻过感伤的2011年，结合估值、宏观经济、流动性与股市自身周期，《红周刊》判断2012年或将是A股转折之年，年K线有望在2012年看到一根阳线，也有望成为A股新一轮牛市的起点。2012年上证指数下部区间在2000点附近，上部区间有望挑战3000点大关。 整体估值见底局部呈现分化 当前，全部A股估值约为13倍，沪深300估值为10.35倍，中小板整体估值也从年内高点3067点时40倍快速下降到当前的30倍。与历史相比，A股整体估值水平已经处于底部，与998点、1664点时的估值相当。从市场结构来看，是大盘蓝筹股拉低了整体估值水平。上证红利指数估值2011年已创出历史新低，最低至8.43倍，低于2011年前的历史最低位——2005年10月28日的9.89倍。  与国际成熟市场相比(见表1)，目前上证综指估值为12.02倍，低于道指、标普500、日经225，纳斯达克等重要市场指数；市净率除了略高于日经225指数外，均低于上述各指数。所以从估值来看，A股市场已经具备一定的吸引力。 流动性将明显改善 从市场流动性来看，2012年解禁股为4313.69亿股，较2011年减少了17.69%。而且2012年解禁高峰在年末，上半年解禁压力相对较小，解禁股数量仅占全年的25%。从货币供应来看，M1、M2经过2009年非常规地大幅上涨与2011年非常规地大幅回落后，考虑到政府继续消化反危机时投放的天量货币，2012年M1、M2所代表的流动性可能缓慢回升，但仅仅是回归常态而已，不具备全面放松条件。 最近几年来，每当股市严重低迷时，全球各国都会出台一些救市措施。2008年10月全球股灾时，美国推出了7000亿美元的救市计划，且美联储连续降息。我国财政政策和货币政策双双转向：确定了4万亿刺激方案，同时加大信贷投放；2010年7月，沪指跌落2700点附近，美联储开始用资金购买国债，我国央行连续6周净投放，国家发改委首次公布七大战略新兴产业。这次也将不会例外。随着贷款实贷实付以及新增信贷结构性放松和存款准备金率适度下调，预计2012年货币供应量有望出现小幅回升。 申银万国证券预计，2012年信贷规模和货币供应处于较为平衡状态，存在前松后紧的可能。2012年全年新增信贷规模将达8万亿元，M1、M2同比增速回升至15%。目前来看，除了存款准备金率处于历史最高点外，其他货币政策工具都处于常态区间内，特别是随着通胀大幅回落至3.5%的水平，有机构预测甚至央行还有可能降息。 流动性改善对应股票市场的整体估值水平亦将逐步改善，但宏观调控带来的经济下滑趋势正日趋明显，市场普遍预期2012年的一、二季度才可能看到经济和企业盈利的底部，而在此之前市场仍将处于企业盈利下滑和估值改善两股力量此消彼长的博弈中。瑞银证券预计，未来3~6个月，即便2100点不是绝对低点，也不至于是绝对高点。当前买入在未来3~6个月内获得绝对回报的概率相当大。  |
