海信电器：受益技术和应用革新驱动下的行业整合
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：吴娜 液晶电视未来几年仍将是彩电市场主流：全球彩电市场未来几年仍将以液晶电视为主流，并在此基础上不断进行技术和应用的革新，朝着更节能、更舒适、更功能化、更智能化方向持续发展。 农村将成为国内平板电视需求增长的重要组成部分：国内彩电市场未来将以产品升级换代为主的消费需求为主，农村市场巨大的更新需求将成为未来几年国内彩电市场需求增长的重要构成，技术推动下的城镇彩电升级换代需求将保持缓慢的增长。 政策退出对国内彩电市场的负面影响是短期的、有限的：尽管在家电下乡政策实施的过程中，彩电成为最大的政策受益品类，但在农村市场逐步进入平板电视对CRT电视的替代时期，该政策退出对于农村市场彩电升级换代需求的影响只是短期的，而且影响程度也将是较为有限的。 进一步来看，技术革新是加速彩电消费升级的重要驱动因素，那么，家电"以旧换新"的退出，对于城镇居民彩电消费升级的负面影响也将只是短期的，而且也是比较有限的。 海信市场份额将进一步提升，并持续保持较好的盈利能力：作为国内平板电视市场的领先企业，海信凭借自身较强的技术创新和产品开发优势，未来将集中越来越多的市场份额，并将以高于行业水平的增速保持平稳增长;同时，在持续推动模组整机一体化以及领先推出新品的优势之下，海信电器盈利能力将持续保持较好的水平。 盈利预测及投资建议：我们维持对海信电器未来几年的盈利预测，预计2011年、2012年、2013年EPS分别为1.36元、1.57元和1.79元，对应动态PE分别为10倍、8倍和7倍，估值水平偏低，维持"推荐"投资评级。 主要风险：价格战、人民币升值等。 |
