天兴仪表:利润大幅下降,经营不容乐观
类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 2011年1-9月,公司实现营业收入3.32亿元,同比下降0.11%;营业利润59万元,去年同期为-78万元;归属母公司所有者净利润32万元,同比下降95.93%;实现基本每股收益0.0021元。
2011年第三季度,公司实现营业收入8,279万元,同比下降6.22%;营业利润16万元,同比下降84.20%;实现归属母公司所有者净利润1万元,同比下降99.05%;第三季度实现每股收益0.0001元。 营业收入同比下降。公司主要从事摩托车与汽车部品的设计、生产、加工及销售,主要产品为仪器仪表,公司生产的仪器仪表可分为车用部品、其他零部件。车用部品是公司收入的主要来源。报告期内,由于汽车行业景气度下滑,车用部品业务收入下降,公司收入下降,其中三季度环比下降49.17%。我们认为,汽车高速成长的时期已过,四季度难以有较高增长,公司经营环境不容乐观。 盈利能力有所下降,毛利率降2.51个百分点。报告期内,公司原材料价格大幅上涨,产品售价下降,受此双重压力,公司盈利能力下降,公司实现综合毛利率8.78%,同比下降2.51个百分点。盈利能力下降使公司营业利润及净利润均大幅下降。 期间费用率有所下降。报告期内,公司期间费用率为8.57%,同比下降4.51个百分点,其中,销售费用率、财务费用率分别下降0.30个、4.43个百分点。 以车用部品为主,积极稳妥开发矿产资源。公司以微车部品发展为本,以轿车部品发展为主,以车用部品与矿山资源产业为重点,积极稳妥开发矿产资源。公司控股70%的耀岭河钒矿尚未进行矿山开发,其采矿许可证到期日为2013年12月28日。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2011-2013年每股收益为0.00元、0.02元和0.03元,以10月25日收盘价9.72元计算,对应的动态市盈率水平分别为2134倍、435倍和326倍,维持"中性"的投资评级。 风险提示:下游汽车行业景气度下降风险;原材料价格大幅上涨风险。 河北钢铁:增发顺利完成,关注后继矿石资产注入
类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：兰杰 后继铁矿石资产的整合可能会快速提上日程。公司此前承诺2012年底之间将产能不低于700万吨/年的铁矿石资产注入上市公司。预计本次增发完成后,铁矿石资产的注入将会很快提上日程。 可转债价格被动修正,后继公司可能主动向下修正以减轻12年底30亿可转债偿还压力。增发完成后,公司总股本增加为106.19亿股,唐钢转债转股价格自2011年11月24日起被动由原来的每股人民币 9.36元相应调整为每股 7.57元。7.57元的转股价仍远高于目前股价,由于行业肯公司盈利盈利能力肯资金压力仍可能持续偏紧张,公司后期可能主动修正转股价以尝试30亿可转债转股。 考虑到集团其余钢铁资产的注入,矿业公司产能扩张均需要大量资金,对资本市场仍存在较为强烈的诉求。此次增发项目完成为后续铁矿石资产注入铺平道路,铁矿石资产的盈利受未来价格走势影响较大,我们认为铁矿石供需和行业结构未来仍优于钢铁资产。我们维持对公司"强烈推荐"评级。 |
