解码社保110：重仓16只股超5个季度(附股) 2008年三季度至四季度末 2008年三季度上证指数跌到1664.93点，其间社保110组合共计仅亏损-1.04亿元，折合积分-1.04分。而在此期间，社保110组合持有国电南瑞430.74万股，实现收益1206.07万元；持有独一味149.47万股，实现收益866.91万元，为其在熊市中的抗跌表现起到不小作用。 2009年 A股市场由熊转牛，上证指数单边上涨79.98点，其间社保110组合全年实现收益约24.74亿元，折合积分24.74分。从单只个股来看，盘江股份、天音控股以及国投新集是给社保110组合带来收益最大的三只个股。 2010年 此年震荡市里上证指数共计下跌14.31%，在此情况下，社保110组合全年度依旧实现浮盈11.75亿元，折合积分11.75分。 2011年前三季度 今年前三季度A股市场震荡下行，上证指数累计下跌15.98%。社保110组合不再延续连续两年实现浮盈的态势。聚源数据显示，今年前三季度社保110组合浮亏10.16亿元，折合积分-10.16分。 在理财一周报这次发布的基金公司社保管理能力榜中，招商基金管理的社保基金110组合以25.28分在37个由基金公司管理的社保组合中居首。即使是同为股票型组合的社保104组合也落后110组合近7分，排在第二。 仅凭所获积分远超同类组合的表现这一点，招商基金管理的社保110组合自2008年三季度起至今年三季度的重仓股票、行业就存在梳理的价值。这期，理财一周报就来梳理解读三年来的社保110组合的投资路线及风格。 熊市中相对抗跌牛市中抓住机会 从各年的统计情况来看，招商基金管理的社保110组合呈现了熊市中相对抗跌，而在牛市中表现较好的情况。 先来看2008年三季度至当年四季度末的社保110组合的收益情况。回顾以往，2008年三季度时A股市场正经历熊市中的最后一跌，上证指数也在该季度跌到1664.93点，社保110组合自三季度起至该年年末共计亏损-1.04亿元，折合积分-1.04分。 从当时社保110组合重仓的股票来看，聚源数据统计显示，重仓国电南瑞、独一味两只股票所获的收益为社保110组合在熊市中的抗跌表现起到不小作用。其中，社保110组合持有国电南瑞430.74万股，实现收益1206.07万元；持有独一味149.47万股，实现收益866.91万元。此外，桂冠电力、京投银泰则是当年统计范围内令社保110组合受伤最重的两只股。桂冠电力在当年三季度股价下跌2.26%，社保110组合亏损2641.13万元。京投银泰在当年三季度股价下跌5.18%，社保110因此亏损2037.88万元。 此后的2009年里，A股市场由熊转牛，上证指数单边上涨79.98点。在这样的背景下，聚源数据统计显示，社保110组合全年实现收益约24.74亿元，折合积分24.74分。 在这一年里，仅从上市公司前十大流通股股东角度统计来看，社保110组合共计重仓了55只个股。 从单只个股来看，盘江股份、天音控股以及国投新集三只个股是给社保110组合带来收益最大的三只个股。以盘江股份为例，在2009年二季度中，盘江股份单季度股价上涨27.11%，令当时减仓至1164.88万股的社保110组合实现浮盈1.75亿元。 值得一提的是，在社保110组合2009年全年重仓的55只股票中，令其实现浮亏的个股共有13只，其中浮亏额较大的个股有张江高科、天威保变以及西藏矿业。 在2010年的震荡市里，上证指数共计下跌14.31%。在此情况下，仅以2010年前十大流通股股东中出现社保110组合的个股统计来看，聚源数据显示社保110组合全年度依旧实现浮盈11.75亿元，折合积分11.75分。而在这一年里，社保110组合共计重仓过78只个股。其中，更是有不少个股前十大流通股股东里连续四个季度出现了社保110组合的身影。 今年前三季度浮亏10.16亿元 三季度重仓股增多 再来看今年前三季度社保110组合的表现。市场方面，今年前三季度A股市场震荡下行，上证指数累计下跌15.98%。 受此影响，公募基金普遍表现不佳。由招商基金管理的社保110组合不再延续连续两年实现浮盈的态势。聚源数据显示，今年前三季度社保110组合浮亏10.16亿元。 值得一提的是，数据显示截至今年一季度末，共有29只个股前十大流通股股东中出现了社保110组合的名字，截至二季度末，前十大流通股股东出现社保110组合名字的个股仅有23只。而就在今年三季度，也就是市场开始发出诸如市场估值接近历史底部观点的时候，社保110组合出现在了30只个股的前十大流通股股东里。也就是说，理论上不排除社保110组合在今年三季度时看多后市并进行建仓、增持行为。 值得一提的是，今年三季度社保110组合开始尝试周期性品种。截至三季度末，社保110组合重仓持有攀钢钒钛3423.15万股。此外，三季度社保110组合同样重仓了八一钢铁1650.57万股。事实上，早在今年一季度社保110组合便已出现在八一钢铁前十大流通股股东中。 另一方面，医药、消费概念也仍旧是社保110组合重仓股中重要的组成部分。复星医药、片仔廣、云南白药、光明乳业、好当家、齐心文具、万东医疗前十大流通股股东中也都出现了社保110组合的名字。 在四季度策略中，招商基金认为下游需求、投资、出口等仍处于回落过程，通胀水平仍在高点，短期经济环比见底的概率较小。而政策面进入观察期，流动性状况环比改善，但整体仍处紧张格局，实际利率水平高位；央行调节社会融资总量，双向扩容仍是决策层对A股市场主要态度。而对于消费品，招商基金指出随着经济软着陆，投资品向下盈利弹性增加；消费品和部分成长类个股盈利相对稳定，防御特征显现。行业配置上鉴于经济预计将进入衰退周期和通胀后期，消费防御能力可能逐渐趋弱，配置上偏好低估值、低景气行业。 重仓铁龙物流、广东明珠10个季度 16只股票被重仓超5个季度 另外，在统计中记者发现一个值得关注的现象，部分个股被社保110组合长期重仓。若按单个季度来算，共有16只个股自2008年三季度起至今年三季度间至少6个季度前十大流通股股东中出现了社保110组合。其中，铁龙物流、广东明珠两只个股10个季度被社保110组合重仓。 以铁龙物流为例，社保110组合最早在2008年三季度、2008年四季度时就出现在公司前十大流通股股东中。此后，社保110组合再度出现在铁龙物流前十大流通股股东中是在2009年的四季度。而自2010年一季度开始截至今年三季度，社保110组合一直重仓铁龙物流。广东明珠的情况大致相同，自2009年二季度起至今年三季度，社保110组合就一直出现在广东明珠的前十大流通股股东中。另一方面，社保110组合重仓持有超过5个季度的股票有亚星客车、片仔廣、安泰科技、厦门钨业、贵航股份、中粮屯河、西藏矿业、电广传媒、粤武商A、好当家、成商集团、宜华木业、华东电脑、万东医疗14只股票。 部分重仓股长期持有的表象背后自然在一定程度上代表操盘该社保组合的基金经理的投资风格和理念。据记者了解，招商基金的社保账户均由公司副总经理杨奕管理。 而从杨奕此前接受媒体采访时的内容来看，杨奕较为崇尚成长加价值的投资理念。他曾表示："所谓的成长加投资，是指动态地考察一个企业的价值和成长性，真正用企业估值的方式去挖掘企业内在的价值，两相结合，而不是用投资人的钱来静态地坚持基金经理所谓的价值或成长投资理念。所有投资理念的出发点和落脚点，都应该是为投资人创造价值。"在杨奕心中"投资人第一"的观念根深蒂固。（理财一周报） |
