医疗器械降价压力小 从今年中报看，天相投顾的数据显示，2011年1－6月医药板块上市公司实现营业收入为2013.78亿元，同比增长20.34%，增速较高。归属于母公司净利润为183.30亿元，同比增长17.77%，净利率为9.11%，同比下降0.29个百分点，主要是受药品降价与生产成本上升双重的压力，压缩了医药企业的利润空间。 2011年下半年，医药制造业利润增长仍将持续放缓。其一，新一轮的药品降价将在今年9月开始实施，对公司业绩的影响将在下半年逐步体现；其二，有望在9月推出的《抗菌药物临床应用管理办法》将给抗生素制剂及上游原料药生产厂家造成严重的打击；其三，由于中药材具资源属性，未来价格仍将保持高位运行。因此，虽然业内人士认为，在市场扩容与普药降价的影响之下，其医药制造业仍将保持较快速度的增长，但是就其利润而言，医药制造业利润空间将面临下滑。 市场人士分析认为，医疗器械需求向好且降价压力小。首先，器械的招标政策较为宽松。我国仅对500万元以上的设备进行集中招标，500万元以上的设备分为甲乙类，甲类卫生部统一招标、乙类进行省级招标。我国生产的医疗器械主要是500万元以下的设备，这些产品没有规定统一招标，降价压力较。第二，本次医改的大思路是降药价和体现医务工作者的劳动价值。目前政府通过发改委定价和集中招标来降低药价，药品面临较大的降价压力；医务工作者的劳动价值要通过各项物理诊断、化学诊断、影像诊断及各类治疗操作来实现，因此从医改思路来看医疗器械降价压力小。第三，各地新农合、城镇居民医保覆盖的诊疗项目广度与职工医保基本相同。随着新农合、城镇居民医保统筹比例提高，患者对确切诊断的要求将越来越高，经验用药将逐渐减少，各类诊疗设备的引致需求强劲。 精选个股 把握节奏 安信证券在四季度行业报告中给予行业"领先大市-A"的投资评级。四季度投资策略是精选个股。目前医药板块整体估值处于合理区域，行业处于稳健成长期，板块相对估值溢价较难有大幅度提升。因此，目前对板块的投资建议是：持有以把握行业确定性增长，投资者可以从个股角度进行超额收益的挖掘。建议投资者关注：1.特色原料药国际生产转移带来的机遇，推荐公司：海正药业(600267)。2.中药材产业链整合者，推荐康美药业(600518)；3.标准提升，创新药企业价值凸显，推荐公司：天士力(600535)、双鹭药业和恒瑞医药(600276)； 4.健康消费，看好有资源优势、营销能力强的品牌中药企业，推荐云南白药(000538)。5.制药装备：新版GMP实施，行业景气度高，推荐冻干设备龙头企业东富龙(300171)；6.国家从治已病向治未病的思路转变，推荐公司：沃森生物(300142)、天坛生物(600161)。 民生证券则看好家用医疗器械子行业，重点推荐鱼跃医疗。总体竞争环境看，低端设备的高潮期已过，而国内的高端设备企业竞争前景不明朗，投资风险较大，优质的家用医疗器械企业则是较好的投资标的。家用医疗器械定价灵活，受政府支出影响较小，外资企业在该领域并没有优势，整体前景光明。但是该行业进入壁垒低，竞争激烈，要脱颖而出需要具备两个条件：第一是强大的OTC渠道把控能力，第二是要建设医院渠道。我们重点推荐鱼跃医疗，鱼跃具备上述两点素质。公司的增长一方面来自于OTC及医院渠道的不断扩展，另一方面来自于不断向渠道中注入优质产品。鱼跃远未达到其增长的极限，公司有潜力成为医疗器械领域的"超级航母"。 天相投顾在中药方面建议关注具有成本转嫁优势的天士力、康美药业、云南白药、振东制药(300158)、贵州百灵、同仁堂(600085)等。医药流通建议关注有国企背景的行业龙头公司如国药股份(600511)、上海医药(601607)等，还有业绩向好的一致药业(000028)等。医药器械建议关注：受益基层医疗市场扩容、新版GMP升级而业绩增长的爱尔眼科(300015)及新华医疗(600587)。化学药建议关注受政策负面影响较小的国内创新药龙头恒瑞医药，立足高端仿药的信立泰，国内麻醉药龙头人福医药(600079)，及具备规模优势，明显受益于基药扩容的科伦药业。 □ .赵.学.毅. .张.颖 .证.券.日.报 |
