旺季失约 需求启动延后 统计显示，2季度电子行业（99家上市公司）营收359.3亿元，同比增27.1%，环比增24.68%，表现强劲。毛利率20.03%，同比下降2个百分点，环比持平，可能是原材料成本、人工成本上升的结果，估计未来仍然有下降压力。 子行业方面，兴业证券(601377)表示，营收方面连接器与LED增长最快，PCB行业增长最慢。毛利率方面，半导体和LED毛利率同比下降最多，PCB行业毛利率环比上升最多。从可预期的生产规模来看，PCB与智能手机周边产业扩产速度加快，其他子行业扩张速度放缓；LED与显示器行业仍是扩张最快子行业，光电器件与被动元件是扩张最慢子行业。 从电子产品消费情况看，美国电子消费略有回稳，但未有明显增长，中国电子产品消费增速趋稳。日本上游产业复产之后，产业对原材料供应的担心消除，此前建立的紧急库存面临去化，进一步延后了需求启动。 统计显示，2011年上半年，申万电子元器件行业累计实现营业收入655.6亿元，同比增长25.1%；归属于母公司股东的净利润45.7 亿元，同比增长17.3%；扣除非经常性损益后的净利润为35.3 亿元，同比增长16.4%;行业整体增速较为疲软，不及全市场整体水平。 据悉，1-7月通信设备制造业利润同比下降20.5%。电子制造业方面，1-7月，电子制造业增加值同比增长14.8%。受出口影响，5月份生产增速一度下滑到11.5%，6、7两个月止跌回升增势基本平稳。电子计算机整机产量同比增长34.5%，程控交换机、集成电路产量分别增长35%和18.3%，彩色电视机产量增长3.7%。 对于近期行业的现状，申银万国表示，电子行业目前处于旺季失约，需求启动延后。由于全球经济不确定性加强，欧洲债务危机未有好转，欧美消费电子市场持续低迷，此前预期8月启动的旺季需求未能如期到来。在此环境下各大厂商纷纷调降对全年的业绩预期，台积电将全年半导体增速预期从7%调降至4%，其产线订单已不存在排队现象。TV、PC、NB需求持续弱势表现，仅智能手机和平板电脑需求旺盛。预计实际需求启动将延后至9月启动。 关注高成长公司 盈利质量有所改善、库存调整初显成效、产能利用率有所下降。考虑到海外需求存在不确定性、人民币加速升值，兴业证券仍然维持行业"中性"投资评级。9月是关键观察期，若库存调整结束，旺季备货开始，下游需求提振，有望成为产能利用率回升的起点。从子行业来看，智能手机周边和PCB是相对稳健的子行业（稳健扩产、毛利率稳定），推荐超声电子(000823)、卓翼科技(002369)、水晶光电(002273)、生益科技(600183)。弹性相对较大的是半导体（去库存速度最快）和LED 行业（扩产幅度最大、营收增长加速、去库存较快）。推荐阳光照明(600261)、士兰微(600460)、鸿利光电(300219)、国星光电(002449)。 物联网十二五规划将于近期出台，其中感知层和行业应用潜力较大。渤海证券表示，包括RFID、导航定位、二维码和海量数据存储挖掘等技术；下游行业应用中交通、电力和安防发展较快，建议关注远望谷、航天信息(600271)、拓尔思(300229)、易华录(300212)和东软载波(300183)。 三季度电子行业旺季不旺，中邮证券预计业务较集中于智能手机、平板电脑、非消费类电子或者明确承接产能/订单转移的公司仍具备高增长的前景，建议关注华映科技(000536)（触摸屏材料）、长信科技(300088)（ITO玻璃，触摸屏）、欣旺达(300207)（手机、平板电脑锂电池模组）、水晶光电（传统业务仍可实现高速增长，新业务贡献业绩弹性）、海康威视(002415)（视频监控前端产品放量，后端产品下半年也有望恢复高增长）等。 随着四季度即将进入，市场关注重心将逐渐转向2012年业绩，具有业绩确定性，明年高速增长可期，未来发展空间较大的国内公司容易获得市场认可。申银万国建议关注欣旺达、卓翼科技、中环股份(002129)、长盈精密(300115)、水晶光电、歌尔声学。 机械股面临分化 12只预增股"不差钱" 研究机构看好受到国家战略新兴产业"十二五"规划扶持的飞机制造业以及具有资产注入预期的军工行业。 工信部发布的2011年中国工业经济运行夏季报告称，装备制造业全年增速可以保持在一个适度增长区间，预计全年装备工业增加值同比增长15.5%左右。分析人士表示，预计四季度机械行业整体走势基本同步于大盘。继续关注具有增长潜力的子行业及其相关上市公司，特别是业绩预增且有现金流的公司机会更高。 |
