区间震荡或成为主基调
本周二，沪指一度接近前期低点2437点，但最终仍未出现下穿该点位的情况，2437点的支撑作用能否发挥短期十分重要。如果能够维持不破的状态，则市场后期走势不会过于悲观；但如果短期下破该点位甚至再创新低，则市场短期形态将彻底走坏。值得注意的是，由于近期大盘严重超跌，做空动能已得到充分释放，反弹一触即发。而从周二市场热点活跃的情况来看，前期大幅下跌的水泥板块率先企稳反弹，未来如果这一做多情绪能够扩散至其他板块，则将对市场起到很大的提振作用。
我们认为，2437点低点的支撑力度仍较大。8月以来，A股在下一个台阶弱势整理后，其涨跌短周期波动频率、波动方向基本与海外其他市场同步，虽然期间出现过二波力度较弱的反弹行情，但终究未能向上补掉8月5日留下的缺口，这表明2650点一线或成为短线难以逾越的阻力区域。且市场几次下破2500点之后，都未逗留太长时间，也没有很快再创出新低，而是重新回到2500点上方，从而大致形成了2450-2650点的区间震荡走势，从这个角度来看，目前2437点的支撑仍会有效。预计短期市场将维持区间震荡的走势。一方面，8月数据所体现的国内经济形势复杂，也令市场对四季度政策前景的预判变得迷茫。全年CPI、PPI数据虽不会大幅超预期，但依然存在变数；再加上未来四个月的信贷投放数量并不确定，在经济政策主动降温之后，拉动三驾马车恐仍将保持低速慢行。在没有明确、有利政策信号释放出来之前，市场预期仍会模糊不清，因而市场也难以走出明确的趋势性行情。另一方面，未来市场的方向选择可能还摆脱不了与海外市场的关联，至少本周还不太可能出现大幅向上的走势，毕竟两市合计低于千亿的成交量与超低的换手率水平，意味着场外资金都在选择观望而非大举进场抄底。
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A股市场进入成交地量区域
上个月，我们通过系统的分析作出预测：在这波下跌行情中，沪深股市单日合计的成交金额最低可以萎缩到1000亿元，与当时的实际水平大约还有20%的距离。没有想到，不到两个星期，沪深股市就出现了单日成交金额不足1000亿元的状况，而且从盘面的运行态势来看，这种局面恐怕还会维持一段时间。这也就是说，地量已经出现。
股市出现地量，表面上是提示市场交投不活跃，持观望态度的投资者比较多，说白了就是人气不足。当下，人们确实很容易找到对股市不利的因素，譬如通胀还是处于高位，这使得大家不再敢想象调控在近期会有所松动。在宏观面仍然偏紧的背景下，股市要筑底反弹，条件的确是不具备的，这也就导致现在很多投资者对股市严重缺乏兴趣。有人就这样说，时下民间借贷在有较高抵押的背景下，还可以拿到年化30%的收益，即便是最好的基金经理，如今在股市上却都在赔钱。显然，大环境的变化，在客观上起到了令资金不断流出股市进入其他领域的作用，这样一来股市自然很难有增量资金进入，而且存量资金也越来越少，成交量不断萎缩，就是这种状况的具体表现。
另外，今年以来欧债美债危机此起彼伏，甚至是一浪高于一浪，没完没了。虽然，由于境内资本市场并未向境外资本完全开放，因此欧美的债务危机对境内股市的冲击是有限的。但是，经历过2008年国际金融危机的投资者都清楚，如果欧美债务危机继续发展乃至走向失控，那么会严重打击世界经济的复苏，并且不可避免地对境内经济产生极大的负面影响，如此一来，沪深股市就不可能不受到拖累。也因为这样，现在境内投资者的避险情绪很强烈，对权益类资产的关注度大大下降。因此，这个时候股市出现单日成交不到1000亿元的现象，就一点不奇怪了。
根据以往的经验，当股市出现地量以后，随即也就会出现地价，而有了地量与地价，那么股市也就基本到底了。那么，新阶段的股市行情，是否会再次证明这一点呢？在笔者看来，量为价先可以说是股市的基本规律，从这个角度来说，地量以后有地价，并且随后出现反弹是必然的。但关键是要用多少时间来走完这一步，也就是这种局面会在多久以后出现。人们不能机械地说如果某天的成交金额创新低了，就意味着地价也就要来了，股市也马上会上涨了。因为地量本身不应该是一个时点的产物，而更应该是一个阶段的现象。现在股市已经出现了地量，更为准确的说法是进入了地量区。结合现在的市场环境，不难看出这种地量格局会持续比较长的一段时间。而且，即便见到了地量，并且股市也在低位持续运行了较长时间，也很难轻易说行情就会起来。原因很简单，这个时候市场是异常虚弱的，只要外部有任何风吹草动，就会出现恐慌，交易重心就会继续下移。由于地量的出现，这种恐慌未必会特别严重，股市回落的空间也相对有限。就像最近一段时间，受欧美债务危机影响，境内股市不可避免地随同境外股市下跌，但是跌幅又确实要小一些。但不管怎么说，此刻大盘未稳是事实，“地量地价说”还需要一段时间才能真正显现其提示意义。
这样看来，作为投资者，尽管股市的估值很低，但现在大家还是需要等待。等待什么呢？等待形势明朗，包括国内通胀拐点的真正出现以及欧美债务危机的实质性缓解。否则，即便地量复地量，股市还是不会有像样的上涨机会出现。（上海证券报 桂浩明）
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