中秋期间海外股市大面积暴跌，本周二A股也顺势低开，并一度跌至2453点直逼前期低点2437点。当市场普遍担忧指数将破年内低点时，午后市场跌幅却又有所收窄。在资金流动性屡创新低及欧洲债务危机连环爆发的大环境下，市场前期低点频频受压，不过2437点的支撑力度确实超出了市场预期，屡屡接近却又未破，显示市场各方力量还不愿轻易破掉这一敏感点位，短期大盘或维持区间震荡的格局。
资金流动性接近“冰点”
从国内资金流动性的角度来看，资金面的紧张状况有增无减，市场主力资金无心恋战。央行最新公布的M1、M2数据竟出现了多年未见的“极低增速”，M2同比13.5%的增速是2002年3月以来的最低水平。从这个角度而言，资金紧缩已有过度之嫌，特别是中小企业资金链断裂、融资难的呼声不绝于耳。
在目前A股内部与外部流动性都处于历史低点之际，管理层再度加大紧缩力度的概率极小。从内部流动性来看，相比于2008年，当前市场的新增资金量明显处于历史低位，鉴于资金供应的严重不足股市也不得不持续下跌；从外部流动性看，M2处在近7年来的历史最低水平，货币紧缩力度的空间已经相当有限，除非看到更严厉的收缩手段出现，否则不太可能出更严厉的紧缩举措。这也可以从8月信贷投放超市场预期中窥探出管理层有意放松资金流动性的意图。
欧洲债务“连环”爆发
从中秋期间欧洲债务危机加剧的情况看，“黑天鹅”影响扩散，海外市场均在第一时间就做出了强烈的下跌反应，并直接影响A股节后走弱。9月份将是欧债到期高峰，各国累计到期债务超过700亿欧元，欧债危机将成为9月份影响全球股市最大的变数，世界范围内的担忧情绪都将高涨。
这其中最严重的是希腊经济及债务问题。希腊经济长期低迷，正在考虑离开欧元区并使用汇率贬值、降低利率等货币政策刺激经济。但问题是希腊等国家一旦离开欧元区，欧元区分裂的可能性将明显提高，如意大利、西班牙等债务高危国紧随其后，则将带来一系列的连锁负面影响。如大量资本离开，则还有可能形成银行挤兑提走欧元现金的可能，而德国、法国的很多银行都持有大量希腊和葡萄牙政府的债务。如果这些国家离开欧元区，其政府债务将大幅贬值，这也将波及到法国、德国的银行，事实上也有报道称穆迪将在本周调降法国三大银行的评级。
我们认为，欧洲债务危机已全面显露，目前正处于“最坏”的阶段，早爆发比晚爆发要好，但目前应该还不至于会导致欧洲和美国的二次衰退，只是其衰退的风险正在加大。也正是看到欧洲和美国二次衰退可能会直接冲击到新兴国家，韩国、印度尼西亚、马来西亚和菲律宾央行9月8日在政策会议结束后维持关键利率不变，均不再进一步收紧货币政策，在此背景下，相信国内央行也将会慎重使用货币政策。
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