捷顺科技(002609)今日上市定位分析
一、公司基本面分析
捷顺科技是中国出入口控制与管理行业及智能安防解决方案的首席供应商。公司主营业务为各种出入口控制与管理产品的研发、生产、销售和服务。公司的产品涵盖了包括智能停车场管理系统、智能门禁管理系统、智能通道闸系统及收费管理系统、考勤管理系统、巡更管理系统、电动折叠门、路障机等在内的上百种智能产品及机电一体化产品，营销及服务网络遍及全国。公司顺全系列产品均拥有自主的知识产权，累计申请专利达100多项，主导、参与多项国家标准、行业标准的制定，公司自主创新技术能力得到国家的认可并引领行业的发展方向。
二、上市首日定位预测
安信证券16.8-19.6
国泰君安14.4-17.1
海通证券13.2-14.9
日信证券：捷顺科技合理价值区间在10.24~10.61元
从2000年到2009年,我国安防产业实现了超过25%的年复合增长,2009年产值达到1960亿元。随着国内经济的不断发展,居民收入的提高等因素带动的人们对安防的日益重视,以及由政府推动的"平安社会"、"平安城市"等项目的实施,预计未来3~5年安防产业仍会保持20%以上的行业增速。
安防行业主要包括视频监控、出入口控制和管理、防盗报警、楼宇对讲等四个主要的子行业。其中出入口控制和管理针对人流和车流实施控制和管理,包括智能停车场管理系统、智能门禁管理系统、智能通道闸管理系统、智能收费管理系统、智能考勤管理系统、智能巡更管理系统、道闸、折叠门、岗亭、路障机、感应门等。随着城镇人口的急剧膨胀和我国汽车保有量的快速增长,以及我国越来越多的承办重要的世界性活动,形成了巨大的市场需求,该子行业也得到快速发展。预计未来3~5年至少可以保持甚至超过行业整体增速。
预计公司2011年~2013年EPS分别为0.55元、0.65元和0.76元,考虑到安防行业20%~25%的增速,给予公司2011年20~25倍P/E,对应股价为11.08~13.85元。从绝对估值角度,公司估值区间为10.24~10.61元。因此,我们认为公司合理价值区间在10.24~10.61元。
上海证券：捷顺科技合理价值区为15.33-18.40元
公司在行业内起步早资质丰富，处于领先地位
公司创立于1992 年，是中国出入口控制与管理行业及智能安防解决方案的首席供应商，是我国最早从事非接触式IC 卡应用产品开发、生产和销售的专业厂商。公司的捷顺"智能一卡通"、电动门、三辊闸等多项产品在全国市场的占有率均稳居同行业前列，公司的智能停车场管理系统、道闸产品的市场份额多年来稳居全国第一。
公司品牌优势与庞大核心客户群优势
公司先后被评为"中国安防十大品牌第一名"、"广东省著名商标"、"国家级高新技术企业"。2007 年公司获得中国国际公共安全博览会"金鼎奖"，同年成为北京奥运会场馆出入口控制与管理解决方案的主要提供商。2009年公司成为上海世博会主题馆以及广州亚运会场馆出入口控制与管理解决方案的主要提供商，并再次获得中国国际公共安全博览会"金鼎奖"，同年，公司成为公安部主导的停车库（场）出入口控制设备标准的主要起草者，该标准制订并发布实施后，将成为行业内的国家标准。
股票估值
预计2011-2013 年公司可分别实现每股收益（按最新股本摊薄）0.55 元、0.61 元和0.67 元。预期未来6 个月内公司股价对应2011 年动态市盈率可达28-34 倍，对应合理价值为15.33-18.40 元/股。建议公司的IPO询价区间为12.05-14.46 元，对应2011 年年的动态市盈率为22-26 倍。
三、公司竞争优势分析
公司产品在2008年达到国内综合市场份额排名第一,其中智能停车场管理系统、道闸两项产品占全国同类产品的市场份额分别为14.4%、16.7%,居行业内第一位。目前全国50%以上省会城市都在使用公司的出入口控制与管理产品。公司累计超过10万个客户使用公司的产品和服务。
公司采用直销与经销相结合的销售模式,2010年分别占营收的74%与26%。公司共设立了13家分公司或技术服务中心为直销提供支持,共有110家经销商,480多直销人员,建立了覆盖全国的服务网络。
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