华润三九（000999）：成本压力较大 业绩或超预期下调盈利预测,外延扩张和原材料价格下降是股价催化剂:考虑到下半年白糖价格可能维持高位,我们下调公司2011-2013年每股收益至0.90元、1.08元、1.29元(原预测为1.05元、1.26元、1.49元),同比分别增长8%、20%、19%,对应的预测市盈率分别为21倍、17倍、14倍。公司是华润中药业务发展平台,华润医药谋求在港上市有动力支持公司业务发展,目前公司估值已经反映了原材料价格上涨因素,若下半年外延扩张和原材料价格下降超预期,公司业绩仍有可能超预期,我们维持增持评级。 美的电器（000527）：推广全球化战略 加快全球布局 继续推广全球化战略,加快全球布局。此次收购是美的电器继2010年收购开利埃及子公司Miraco 之后又一笔全球性收购,符合公司十二五规划中提出的加快海外布局,稳步推动国际化,重点布局中东、拉美和非洲地区的战略。公司10年全年空调出口量为1079万台,11年上半年累积出口已达990万台,同比增速超54%。海外市场日益得到重视且发展迅速,2010年公司27.5%的收入来自于海外地区。 拉美地区市场潜力巨大,分享市场成长:根据预测,2010年拉美家用空调市场容量约为800万台,而巴西作为最大的市场,市场容量超过400万台。美的目前在海外拥有越南、白俄罗斯和埃及三大生产基地,此次收购有助于公司拓展拉美市场。 收购估计静态可增厚EPS 为0.034元。巴西、阿根廷和智利三家空调业务公司2010年收入分别为4.89亿、1.19亿和0.13亿美元,2010年净利润分别为3900万,-460万和40万美元,以2010年净利润计算,收购PE 为12.58倍。 以2010年业绩静态计算,收购可增厚EPS0.034元。 盈利预测与投资评级:考虑到收购进程涉及到新设公司和相关方审批,我们暂时维持公司11-12年EPS 分为1.22元和1.53元的盈利预测不变,目前股价(16.88元)对应PE 分别为13.9倍和11.0倍,尽管美的电器短期因中报相对其他家电公司稍显逊色而面临压力,但我们看好公司中长期业绩发展,目前估值安全边际较高,维持"买入"评级。 亚威股份（002599）：超募资金扩产能 超募资金扩充产能、新建研发中心,将提升公司核心竞争力。我们对金属成形机床子行业非常乐观,我们认为金属成形机床产值增速快于整体机床行业,数控金属成形机床产值增速又快于金属成形机床。公司是金属成形机床行业产品数控化比例最高、技术实力最强的企业之一,利用超募资金进一步扩充产能符合我们对于子行业趋势的判断。新建研发中心整合全公司研发资源将进一步提升公司核心竞争力,加快产品革新速度,形成更加宽广的"护城河"。 维持盈利预测,维持增持评级。由于我们的盈利预测模型中考虑了部分超募资金进一步扩张产能的影响,因此不再上调盈利预测,我们维持2011-2013年EPS1.22元、1.72元、2.38元的预测,维持增持评级。
|
