一、公司基本面分析
新开普是国内最早从事智能一卡通系统研发、生产和集成业务的企业之一。公司自成立以来一直专注于智能一卡通系统的软件及各种智能终端的研发、生产、集成、销售和服务，可为客户提供集身份识别、小额支付、资源管控、信息集成等多种功能为一体的智能一卡通系统整体解决方案及个性化定制服务。公司凭借在智能一卡通行业多年积累的经验和技术，在手机一卡通领域，公司产品得到了中国电信、中国移动、中国联通三大运营商的一致认可，且均与其建立了良好的合作关系。公司具有较强的自主研发和技术创新能力，现拥有20 项国家专利、67 项软件著作权；公司被河南省工信厅评为"河南省高技术工业60 强企业"。
二、上市首日定位预测
安信证券35.7-41.7
东兴证券36.0-39.6
光大证券34.6-40.1
国泰君安29.7-35.6
申银万国：新开普合理价值为30.42-36.27元
公司专注于智能一卡通系统的软件及智能终端,目前保持高速增长。最近三年,公司营业收入、利润总额及净利润CAGR分别为45.48%、67.17%和64.59%。公司业务主要分为信息集成、小额支付、资源管控、身份识别四部分。信息集成比重最高,2010年达到49.6%。
公司一卡通布局校园、院校、城市、手机支付,目前校园为主。1)近年校园一卡通市场建设投资CAGR达16.23%,未来空间广阔,有两大增长动力:重点大学外新院校开拓新市场和子系统不断升级。2)企业一卡通市场分散但广阔,大中型企业对整体解决方案需求加大,中小型企业偏爱手机一卡通,外包托管需求突出。
3)手机一卡通是物联网具体应用,是公司重大机遇。受国家政策推动,手机支付产业链全面受益。目前公司已切入手机一卡通业务,与三大电信运营商保持良好关系,具备爆发空间。
公司提供一站式和定制化解决方案、研发创新能力强、业务优质客户多是公司相对竞争优势。1)解决方案角度,一站式+定制化更好满足各种客户需求。2)研发角度,公司人员与资金投入大,目前有20项国家专利、67项软件著作权。
3)渠道角度,公司在各行业客户较高端,客户黏性可达50%。
我们预计公司11、12、13年完全摊薄EPS为1.17元、1.70元和2.30元,基于谨慎原则,给予11年26-31倍PE估值,合理价值为30.42-36.27元。
渤海证券：新开普合理价格区间26.95-30.8元
新开普由新开普有限整体变革设立而成，主营业务为智能一卡通系统的应用软件及各种智能终端的研发、生产、集成、销售和服务，主要面向学校、企事业、城市等社区型客户，为其提供身份识别、小额支付、资源管控、信息集成等多种功能为一体的智能一卡通系统整体解决方案及个性化定制服务。
智能一卡通行业发展逐年加快随着智能卡技术的不断升级，智能一卡通的功能和应用领域不断拓展，已经从学校扩展到了企事业和城市等宽泛的"社区"领域。目前智能一卡通在学校的应用最为广泛，按照慧聪网[1.82 0.00%]统计分析的数据推算，2009年我国校园一卡通信息化投资规模为6.46亿元，同比增长15.01%，占我国教育信息化建设投资的1.61%。
公司在校园领域占有较高份额公司是智能一卡通行业中为数不多的几家综合竞争力强、能够提供全面解决方案、产品应用遍及学校、企事业、城市三大领域的企业之一。目前公司已形成5大平台系统、40余个应用功能子系统以及260多种不同型号规格的智能终端系列产品，从公司服务的行业来看，学校业务占据收入的比重最大，2010年公司来源于学校的业务总收入占比超过76%。
盈利预测预计2011-2013年，公司将分别实现归属于母公司所有者净利润5183、7028、9086万元，同比分别增长50.95%、35.6%和29.3%，对应发行后股本的每股收益为1.16、1.58和2.04元/股。
询价建议在目前的市场环境下，我们认为公司发行的静态市盈率区间应该在35-40倍之间，对应的发行价格区间为26.95-30.8元。
三、公司竞争优势分析
校园市场优势明显,需求黏性大。目前,我国二类、三类本科院校和专科院校正处于校园一卡通建设高峰期,若再考虑原有系统的升级换代,未来校园一卡通市场空间巨大。公司在校园一卡通领域的市场占有率在9%左右,在高校中的市场渗透率为19.20%,竞争优势明显。此外,由于智能一卡通系统的使用具有延续性,因此原有客户的后续需求黏性较大,其中校园一卡通领域的客户黏度尤高。
手机一卡通的推广将成为公司业绩增长的助推剂。随着手机一卡通应用的迅速推广,未来城市一卡通的建设将面向手机一卡通的应用进行系统升级和终端机具的配套。2010年以来,手机支付业务受到运营商和银联的大力推广,据易观国际预测,2011年手机近场支付市场规模将达30.2亿元,2011-2013年的复合增长将高达156%。
新签订单确保今年收入高增长。今年1-5月,公司正履行订单额达7,344万元,同比增长140.83%;新增订单额为5,668万元,同比增长54.38%。考虑到校园一卡通行业的季节性因素,6-8月为招标高峰期,公司营收的70%来自下半年,因此保守估计我们预计公司今年营业收入将增长40%以上。
| 
