电广传媒：用市场化手段掀开有线网络整合新篇章 重组审批风险及具体进程不确定性;增值业务增长不确定性;跨区域并购风险。 盈利预测、估值及投资评级。 根据本次换股吸收预案,我们预测公司2011/12/13年EPS为1.42/1.76/2.23元/股(2010年1.01元,其中12/13年盈利按照预案股本摊薄),通过分部业务PE估值给予有线业务35倍PE、投资业务20倍PE和内容广告业务30倍PE,对应估值为37.73元/股;如果分业务进行资产价值重估估值方法,对应公司价值为40.42元/股,综合不同估值,评估公司合理价值40元,维持"买入"投资评级。电广传媒(10/11/12EPS分别为1.01/1.42/1.76,对应PE分别为24/17/14倍)。(中信证券) 宁波华翔：内外延同时发力,"华翔"在即 内容提要 依托中高端客户,占领市场高点。公司主要客户是上海大众、一汽大众、天津丰田、上海汽车产量约占国内轿车市场28%以上份额。尤其是公司的两大客户上海大众和一汽大众,占公司2010年收入的41.94%。 座椅业务有望突破,盈利能力将提升。公司2010年4月募集资金1.2亿引进两条座椅头枕、坐垫生产线,设计总产能为15万套/年,达产后预计年收入1.86亿,利润3372万,利润率高达18%。座椅在内外饰件中占比达到50%,净利润在15%以上。我们预计今年座椅将会开始接受订单,为公司打开新的增长点。 近期诸多利好集中公布,有利于维护公司股价稳定。我们认为参股公司佛吉亚业务范围扩大对公司2011年中报和年报业绩形成较大利好。另外2亿元回购彰显公司管理层对公司未来发展充满信心。 参股公司一汽富奥即将上市和国际并购有望取得突破,将成为公司股价上涨的催化剂。 盈利预测:公司2011/12/13年EPS分别为1.01元/1.34元/1.76元,目前对应的股价为12.02元(2011.7.01),2011/2012 PE分别为11.9X和8.9X,处于历史较低水平。横向比较其它汽车零部件公司的估值水平,我们认为宁波华翔的估值水平处于行业中下游,具有安全边际。我们给予公司2011年15倍的PE,公司2011年的价格为15.15元,因此我们给予"强烈推荐"评级 风险提示:原材料、人工成本大幅上涨以及汽车销量增速严重下滑将会对公司产生不利影响。 |
