中青旅：继续看好旅行社差异化经营及景区开发 结论与建议: 海南岛国人免税、台湾自由行开放、人民币升值等因素影响,公司旅行社、会展等业务将继续保持20%以上良好增长。乌镇景区游客人数由于高基期可能出现下滑,但依托西栅景区集合游、购、娱的优势,单客平均消费较高,收入和盈利有望平稳过度甚至小幅增长,2012年后将恢复20%以上的增速。若乌镇成功上市融资,则有利加速乌镇深度开发和古北水镇发展。预计2011、2012年公司净利润3.01亿元和3.66亿元,YoY 增长13.36%和21.56%,动态P/E 为18.4倍和2012年15.1倍,维持买入的投资建议。(群益证券) 万里扬：资产重组带来新的利润增长点 投资要点: 公告内容: 公司拟以现金 1,672万元收购万盛汽配持有的山东临工16.33%股权,本次交易完成后,公司共持有山东临工53.88%的股权,成为其的控股股东。 此次重组丰富了公司变速器产品线,为公司带来新的利润增长点 目前,公司主营产品是中卡变速器为和轻卡变速器,主要为北汽福田、东风汽车、成都王牌、资阳南骏等国内大中型商用汽车厂家提供配套,目前的生产规模约为年产30万台。而山东临工主要产销轻、微卡变速箱,年产销量超过50万台,产能位居国内同行业第一名,国内市场占有率超过35%。 公司现有变速器产能 30万台、加上山东临工年产50万台以及公司上市募集资金投资项目扩建的28万台,公司的变速器年产能将超过100万台,成为国内变速器生产销售龙头,轻卡变速器市场占有率将位居全国第一。在规划上,公司自身侧重加快发展高端产品,而山东临工将侧重发展中低端产品以及微卡变速器。 除汽车变速器外,山东临工还将为公司增加农装驱动桥箱和工程机械驱动桥箱等新业务。其农装驱动桥箱主要用于农用收割机,国内市场占有率超过80%,处于绝对垄断地位;在国家大力发展农业机械化的背景下,大型收割机及玉米、水稻收割机市场拥有巨大的发展潜力。其工程机械产品则主要为福田雷沃重工等配套。 维持公司"买入"投资评级 预计公司2011-2012年的EPS分别为1.10元和1.41元,当前股价对应公司2011-2012年动态市盈率分别为26倍和20倍,综合考虑公司在商用车变速器行业的竞争优势和未来乘用车变速器的拓展潜力,维持公司"买入"的投资评级。(浙商证券) |
