鲁丰股份：外延式扩张提升公司短期预期 1．事件 鲁丰股份(002379，SZ)在没有新发布公开信息的情况下涨停。 2．我们的分析与判断 (一)公司处于产能释放期公司青岛项目预计今年投产。投产初期产能利用率不高，我们预计年末到明年上半年有望达产，届时公司产能将得以大幅提升。 (二)公司现有业务竞争力较强公司目前主要业务模式是LME铝价+加工费模式。公司加工费议价能力较强，产品差异化比较明显，具有一定的定价主动。公司有负责定价的专门团队。 公司目前中间产品盈利较为丰厚，并且拥有相对较为强大而销售团队。 (三)公司长期发展面临挑战我们认为，公司目前的中间品盈利模式可能无法随产能扩张同步增长。公司目前海外销售毛利率相对较低，尽管公司对此作出“是为了抢占海外市场”的解释，但我们认为从经验看，公司规模进一步扩张后，海外市场的毛利率可能进一步降低。 3．投资建议 我们认为该公司未来两年处于明显扩张期，业绩释放可能将较为明显，且公司处于从小市值成长为大市值公司的成长期，具有一定的投资价值。 4．风险提示 有两点风险我们认为值得特别留意： 一是公司的毛利下跌风险。公司扩产后，目前海外业务毛利已经较低，若未来扩张仍依靠海外业务，则毛利可能进一步下跌。 二是公司扩张风险。公司从小公司成长为大公司的过程中，可能遇到一般企业扩张中遇到的各种问题。从调研情况看，公司对未来前景十分乐观，对这方面困难估计并不充足。
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