鑫富药业：处于业绩拐点 根据6月8日的实地调研，我们认为随着原材料价格下降，洽洽食品盈利能力已经大幅回升，2011年业绩有保障，未来复合增长率超过30%，目前估值偏低，建议买入。 原材料价格已经开始下降。葵花籽种植面积今年与去年基本持平，去年涨幅超过10%，今年到目前涨了6%，已经出现下降趋势。葵花籽每年在9月集中采购70%，剩下30%是分散采购以调节原材料成本。因此70%的成本是在9月锁定的，公司可以提前制定终端价格变动。土豆粉价格从年初的14000元/吨到目前10000元/吨，下半年有望回落至9000元/吨，10000元/吨是盈亏平衡，回落至10000元/吨以下新产品薯片今年可以实现盈利，贡献利润主要在明年。 预计上半年收入增长超过30%，利润增长20%左右；全年收入增长40%，利润增长30%左右，明年将进入利润大幅增长的一年，预计明年收入增长35%，利润增长40%。每年收入比是上下半年4:6，今年和明年过年早，因此上下半年的收入差别更大。而且县乡的销售人员5月才下沉到位，因此今年的增长主要在下半年，同时原材料成本今年下半年将会下降，明年成本压力较小，而且新产品毛利率超过40%，远高于现在的水平，因此明年利润增长会加快。 新产品薯片今年有望贡献超过5亿元收入，今年对利润贡献不大，目前毛利率仅20%，到明年收入有望突破10亿，新产品毛利率40%，未来净利率将达到10%。 预计2011-2013年公司的EPS分别为1.00、1.40、1.90，对应PE为28/20/15。上市以来股价已经下跌30%，估值已经具备吸引力，未来复合增长率30%，给予其30倍估值，目标价42元，维持“强烈推荐”的投资评级。(中国证券报) 天立环保：电石项目将增厚业绩 天立环保与内蒙古港原化工有限公司签订了《内蒙古港原化工有限公司6×33MVA电石项目成套设备总承包合同书》，总金额为3.15亿元。 评论：本次签订的电石项目是公司在2011年签订的首个电石领域的工程总承包合同，参照公司之前的工程总包情况，该项目毛利率将保持在45%-50%的较高水平。预测公司2011-2012年EPS为1.122元和1.386元，同比增长88.58%和24.39%，维持“持有”投资评级。(国金证券) |
