| 证监会获批设立OTC监管部 中国证监会昨晚披露，已于近期收到中央机构编制委员会办公室的批复，同意设立非上市公众公司监管部。这意味着目前处于暂停状态的非上市公司公开发行股票工作迈出了重要一步。 非上市公众公司专指股东人数累计超过200人但不在证券交易所上市的股份有限公司。分析人士指出，股份制公司质量参差不齐且一直缺乏统一管理，这种长期困扰市场的状况有望在非上市公众公司监管部成立后逐一破解。 "这可视为OTC柜台交易创立之前的监管先奏曲。"德鼎投资研究所所长胡嘉昨日表示。 此前，天津滨海新区筹建设立全国性非上市公众公司股权交易市场（OTC市场）一事已获批。 监管三大难题 胡嘉指出，目前非上市公众公司监管存在的最大问题主要有三点："股份转让制度、信息披露制度和登记结算制度。"如监管体制不能理清这团乱麻，OTC交易绝无法开展。 根据中编办的批复，新设立的非上市公众公司监管部将主要承担五大职责：1、拟定股份有限公司公开发行不上市股票的规则、实施细则；2、审核股份有限公司公开发行不上市股票的申报材料并监管其发行活动；3、核准以公开募集方式设立股份有限公司的申请；4、拟定公开发行不上市股份有限公司的信息披露规则、实施细则并对信息披露情况进行监管；5、负责非法发行证券和非法证券经营活动的认定、查处及相关组织协调工作等。 逐一对照，非上市公众公司监管部的设立可谓有的放矢。但技术难题依然存在。 "按照《证券法》规定，向不特定对象发行证券和向特定对象发行股票累计超过200人的均为公开发行，"特定对象"如何界定？非上市公司股票发行的条件宽严程度应如何把握？作为多层次市场的一部分，OTC与沪深证券交易所的主板、中小板、创业板等如何协调？现行的发审委、保荐人等发行制度如何运用到非上市公众公司相关的发行事宜上？相对于较为成熟的上市公司的信息披露监管技术，非上市公众公司信息披露如何持续监管？会否考虑引入保荐制度？"业者疑问甚多。 剑指非法证券 眼下的现状是，股份制公司已经成为非法证券活动产生的一个源头。 "股份制公司质量参差不齐，缺乏统一管理也使得很多股份制公司审批设立后处于放任自流的状态。"一业内人士透露，2003年一些地方的体改委撤销后，当初批设的股份制公司的基本资料都已经丢失。 据估算，我国现存的股东人数超过200人的股份公司总数约为10000余家，它们达到了《证券法》规定的公开发行条件。其中相当一部分存在法人股、职工股的历史遗留问题，而一些地方通过产权交易市场对上述公司股份进行转让，这明显与证券法关于股份转让通过"合法的证券交易场所"的界定相左。这一监管空白点一度为外界广为诟病。 从2005年起，证监会内设职能部门"非上市公众公司监管办公室"开始探索对非上市公众公司的监管，同时作为整治非法证券活动协调小组办公室行使相关职责。 2005年12月，国务院办公厅紧急下发《关于做好贯彻实施修订后的公司法和证券法有关工作的通知》，规定"在有关配套规定发布前，要防止一哄而上、滥发证券。证监会除继续正常受理公开发行股票并上市交易的申请外，暂不受理其他公开发行股票的申请，各级工商登记机关也暂不受理相应的登记注册申请。"因此，目前监管部门尚未受理相关申请。々 OTC市场落子天津滨海三问 综合新华社天津3月24日电 作为创业板之后，我国资本市场的又一重大布局之作，全国性非上市公众公司股权交易市场（OTC）将在天津滨海新区设立。 3月13日，国务院批复《天津滨海新区综合配套改革试验总体方案》。按照总体方案，天津滨海新区将重点推进六项金融改革创新，其中之一就是设立OTC市场（亦称柜台交易市场）。 记者了解到，天津已经基本完成对OTC市场的选址、信息系统建设等硬件准备，并设计了全套方案。但该市场的具体建设还需进一步报国家有关部门批准后方可进行。 为什么要设OTC市场 据天津财经大学国际金融研究室主任孟昊介绍，一般意义上的多层次资本市场，包括主板、二板和三板市场，分别为不同层次的企业提供证券交易平台。其中主板市场指证券交易所市场；二板市场也称创业板市场，目的是为快速发展的中小企业、科技型创新企业提供股权交易的平台；三板市场也就是柜台交易市场，服务于达不到上市条件要求的企业。 孟昊说，目前我国主板市场日趋完善，创业板市场已进入规划征求意见阶段，三板市场就成了资本市场体系中明显的"短腿"。目前我国数以十万家计的企业中，公开上市的不足2000家。大批没有正规场外交易平台的非上市股份公司，往往只能通过拍卖、重组等方式进行股权转让交易，股权和产权交易很难活跃。 OTC市场有什么功能 国务院在上述批复中提到，天津滨海新区OTC市场逐步探索产业基金、创业投资基金等产品上柜交易。 南开大学财务管理系主任李莉介绍说，一般意义上的多层次资本市场，包括主板市场和场外交易市场，分别为不同层次的企业提供股权交易平台。其中主板市场是指证券交易所市场，即将在天津建立的OTC市场属于场外交易市场。 李莉认为，OTC市场的建立，将使我国的投融资体系更加完善。 在投资方面，机构投资者除上市公司外有了更多的选择，且随着非上市公众公司股权转让平台的搭建，这种风险投资也有了顺畅的退出通道。OTC市场的设立，将为我国正在起步的各类产业投资基金、创业投资基金提供"无缝对接"的退出市场。 融资方面，企业股权流动将不再受资产规模、盈利能力的严格限制，更多的企业将在更广阔的范围内，通过直接融资快速壮大。 为什么选址天津 南开大学商学院院长李维安说，在我国公认的珠三角、长三角和环渤海地区三个经济增长极当中，设在深圳、上海的两个证券交易所对当地经济发展的推动作用显而易见。此次全国性非上市公众公司股权交易市场落户天津滨海新区，既有利于平衡南北金融布局，也有利于北方经济中心的形成。々 银行投资境内期货开闸：黄金期货助力混业经营 目前具备进入黄金期货条件的银行有近20家。 对商业银行一直关闭的期货市场首先在黄金期货上开了个小门。银监会昨日发布《关于商业银行从事境内黄金期货交易有关问题的通知》（下称《通知》），资本充足率达到8%、具有衍生产品交易资格、具有黄金现货交易资格、具有完善的市场风险管理能力等的商业银行，可从事境内黄金期货交易业务。 据透露，目前具备上述准入条件的银行有近20家。 部分银行早就递交申请 "部分银行在上海期货交易所推出黄金期货的当天就递交了申请，所以只要银监会点头，商业银行应该很快就能够推出来。"某银行相关人士透露。其中，工商银行（601398）、建设银行（601939）、交通银行（601328）早在1月9日已与上期所签署了战略合作框架协议，递交了自营申请。 可资佐证上述观点的是，银监会昨日在《通知》中明确表示，银监会不再增加新的准入审批，商业银行董事会可自行决定是否开展黄金期货业务。商业银行从事境内黄金期货交易，应首先开展风险控制能力和内部控制能力进行自我评估，并就评估情况与银监会进行沟通交流，取得《无异议函》后，可自行直接向期货交易所申请会员资格。 这一切看起来都很顺利，但事实上这是商业银行多年来首次获准进入期货市场。 早在1992年我国期货市场建立之初，金融机构就被挡在了期货市场门外。直到2007年4月15日新《期货交易管理条例》正式施行，金融机构参与期货交易的法律障碍才得以扫除。考虑到金融期货推出后，证券公司、基金管理公司、商业银行等金融机构将成为重要的市场参与者，新《期货交易管理条例》中，删除了原条例中金融机构不得从事期货交易、不得为期货交易融资和提供担保的禁止性规定。 解禁之后，仍有限制。银监会《通知》并未明确商业银行是否可以从事黄金期货经纪业务，仅要求银行不得利用自有的黄金期货交易资格代理客户从事经纪业务，并应建立必要的业务隔离制度，禁止银行利用黄金期货指定结算银行等信息优势，为其黄金期货交易谋取不当利益。 做市商隐现 "这对国内黄金期货市场的发展无疑是一个利好。"上海某期货公司董事长昨天表示，商业银行以前最多是以结算银行的身份参与期货交易，现在它们进入黄金期货市场，将有助于改变黄金期货交易清淡的现状。 "要银行和金融机构进去，主要是想提高市场流动性以及让价格更为合理。"这一观点得到了中国银行高级交易员蔡振伟的赞同。 实际上，黄金期货在上海期货交易所上市以来，推出首日就价格严重偏离，期货比现货高了100美元，而至今也仍保持横盘大幅震荡的走势，涨跌均明显滞后于国际金价。 "由于单位价格变动幅度过小，投机资金难以获利，国内黄金期货交易规模一直不大。"一位期货交易员告诉记者，这种状况的存在严重影响了国内黄金期货的定价权。不过，"商业银行的进入有望为市场提供充足的流动性"。 据推测，对于商业银行这类大型机构，参与期货市场一般是经证监会批准之后成为自营会员。 "而从海外经验看，以自营会员资格进入黄金市场的商业银行实际上就是做市商。"上述人士表示，除了进行套期保值交易外，商业银行通过提供即时双向报价，以及为投资和承担合约买卖赚取差价的行为，不仅能活跃市场，而且有助于提高交易效率。 此外，进入黄金期货，也被看作是商业银行获得了资产配置和风险管理的一种重要的金融工具。对此，银监会昨日发布的措辞是，只要风险控制措施到位，商业银行从比较熟悉的黄金品种开始，通过从事境内黄金期货交易，逐步熟悉期货业务，可以为我国商业银行日后更广范围地参与期货市场奠定基础，有利于增强我国商业银行混业经营能力与竞争力。 关键词 ■出台背景 近年来，商业银行与黄金相关的业务品种逐步增多，其中包括代理黄金买卖、黄金租赁（租售）业务、对公黄金质押贷款业务、自营黄金买卖、个人账户黄金买卖与实物金买卖、黄金寄售业务等。随着黄金业务的品种增多、业务量增大，商业银行防范黄金价格波动所产生的风险的需求也日益强烈。 黄金期货作为流动性强、无交易对手风险的场内衍生产品，结构简单，透明度高，是黄金远期价格曲线的重要组成部分。商业银行作为连接黄金现货市场与黄金期货市场的重要参与者，将在境内黄金远期价格曲线形成中发挥重要作用。如果境内能够形成有效的黄金远期价格曲线，我国商业银行在黄金业务领域的产品创新与定价将更为便利。 ■准入条件 黄金期货交易属于标准化产品，境内黄金期货的价格将会跟随国际黄金期货市场的价格走势，这将使参与境内黄金期货市场的商业银行直接面对国际市场黄金期货的价格波动，这将对从事黄金期货的商业银行的风险管控能力提出很高要求。为此，以商业银行从事境内黄金期货交易的风险管控能力为中心目标，参与银行须满足以下条件： 资本充足率达到8％；具有衍生产品和黄金现货交易资格；具备开展黄金期货交易业务所需的业务处理系统等。 对于银行从事境内黄金期货交易业务，银监会不再增加新的准入审批。银行必须在自我评估其风险控制能力和内部控制能力后，与银监会沟通并取得《无异议函》，方可向期货交易所申请会员资格。 ■隔离制度 银行不得利用自有的黄金期货交易资格代理客户从事黄金期货经纪业务，并建立必要的业务隔离制度。禁止银行利用黄金期货指定结算银行等信息优势，为其黄金期货交易谋取不当利益。 ■开闸意义 目前黄金价格上涨加快、价位高，此时允许商业银行从事境内黄金期货交易，有利于商业银行掌握相应的交易能力与风险管理能力，在期货领域培养相应竞争力。 中国的商业银行是国内黄金现货市场的做市商，并具有国际市场现货黄金的交易经验，黄金交易业务规模较大、频率较高。只要风险控制措施到位，银行可以此起点，逐步熟悉期货业务，增强风险防范能力和业务创新能力。 此举也标志着我国银行业首次从事境内期货业务，有利于逐步完善我国银行业衍生产品业务品种，提高我国银行业综合服务能力和竞争能力。 |
