| 支撑评级的要点 2008 年公司房地产销售面积258 万平方米，销售金额205 亿元，比去年同期分别增长29.5%和20.4%。2008年公司结算面积192 万平方米，结算房屋销售收入151 亿元，较上年同期分别增长104%和75%。 截至 08 年末，已售未结转面积达174 万平方米，金额计139 亿元，其中账面上收到的预收账款为98 亿元，锁定了我们对其09 年营收预测的51%。 2008 年公司新拓展项目12 个，新增土地储备594 万平方米，总土地成本约60 亿元，年末可结算资源达到1,828 万平米。 评级面临的风险因素 疲弱的宏观经济可能进一步打击房地产市场。 估值 我们将公司 2009 年盈利预测上调17%，但是将2010年预测下调5.7%。我们得出的08 和09 年评估每股净资产值分别为15.8 元和17.3 元。我们对该股维持买入评级，但是参考较09 年预测净资产值10%的溢价水平，将目标价由14.70 元上调至19.03 元。 |
