| 我们的分析与判断 （1）公司08年在手订单超过500亿，09年新签合同取决于全球经济危机发展的深度和广度。 按照公司08年公告的签约合同情况，我们预计公司08在手订单将超过500亿，扣除尼日利亚项目以外的新签合同规模在330亿。 根据我们的统计，2008年公司水泥生产线方面的主要竞争对手FLS和洪堡的订单量分别为147亿和70亿。 09年，在全球经济危机影响尚不明朗的背景下，公司新签合同保持高速增长并非易事，原因主要在于海外水泥生产线大都需要项目业主融资来建设，而全球经济和金融的动荡加大了项目的融资难度。我们认为，公司凭借在国际市场上长期形成的品牌影响力，09年海外市场新签合同总量依然可观。而国际水泥巨头纷纷落户中国，以及国内新签水泥生产线的增长，将使09年公司新签合同总量至少保持在200亿以上。 （2）预付款先行，项目违约风险并非“猛如虎” 对于海外建设项目，一般都需要业主按照一定的比例支付项目建设预付款。平均上看，预付款大概占项目总投资的10%-20%。没有预付款，施工方不会开工建设，这也是公司控制风险最重要的手段。因此，海外建设项目的业主支付风险并非不可控制。 由于全球经济危机、石油价格急剧下降，部分项目业主的支付能力受到较大的影响（部分海外国家的财政收入也在大幅下降），但非洲和中东部分国家基础设施落后的局面仍亟待解决，对水泥的需求依旧强烈。因此，虽然受资金方面的限制，公司部分海外项目暂缓或延期，但真实的需求依然长期存在，这些需求将对公司长期稳定发展构成较强的支持。 （3）公司的竞争优势明显。 公司的竞争优势主要体现在三个方面：业务模式、项目成本、建设经验、完工效果。 A、模式上：公司水泥生产线建设以EPC和EP 模式为主，国外其他竞争对手一般只作EP，中材国际在现场管理方面做的比较好。很多项目在竞标时，公司报出的建设工期比其他企业要短。 B、成本上：公司成本优势明显，主要体现在施工效率和人力方面。 |
