| 稀土永磁未来在风电和混合动力车领域未来将有大发展。1）风电领域：传统的风电电机采用励磁发电，并不使用稀土永磁。但其存在可靠性更差、噪声大、维护成本高、质量大等缺点，所以正在逐步向直驱永磁发电机的方向发展。而如果采用直驱永磁的方式，1MW 将带动钕铁硼永磁的用量1 吨左右。以07 年全球新增装机2 万兆瓦（中国3400 兆瓦）计算，相当于目前稀土永磁总产量的40%左右。目前，在小风电领域采用永磁的方式已较普遍，但在兆瓦级领域国内技术还处在成熟过程。2）混合动力车上也大量使用钕铁硼永磁，以丰田普锐斯为例，一台车使用钕铁硼的量在2 公斤左右。如果新增100 万台HEV，就将新增2000-3000 吨的高档永磁需求。 公司正在积极加强自身产品在风电和混合动力车上的使用。08 年已开始为美国西南风电提供永磁，而且，公司在混合动力车上的永磁研究是国家863 项目。这说明公司已基本掌握相关技术，未来也将受益于这两个领域的发展。 公司和美国西南风电合资成立爱尔韵升公司，今年将开始生产小型风电设备。产品部分为西南风电代工，部分直销国内。这将为公司带来新的增长亮点，我们预计这将增厚公司09 年EPS 0.02 元。 公司目前的下游领域主要为各类电机和电脑硬盘驱动马达（VCM）。受到金融危机及消费电子下滑的影响，公司开工率在四季度下降较快，目前已有所回升。我们预计公司2008-2010 年的EPS 为 0.26，0.3 和0.37 元。 扣除公司每股 1.44 元宁波银行的股权后，公司估值水平较同类企业中科三环低。以中科三环目前3xPB 的估值，公司合理价格为9.1 元，相当于08 年30xPE（中科三环为32x）。首次评级为增持 |
