| 投资要点： 沙隆达A（000553)08 年实现超预期增长。08 年完成总营业收入20 多亿元，增长30%以上，税前利润大概有2 亿多元，增长约450%，公司盈利能力得到大幅提高。 08 年草甘膦并没有实现盈利，预计09 年将会有一定贡献。因为08 年公司草甘膦产量小，投产时机也不太好，再由于高价库存原料和产品，草甘膦对公司几乎没有贡献利润。随着行业进一步洗牌，预计该业务09 年将会贡献一定利润。 吡啶和精胺两条新型农药产品链成为公司增长动力。公司计划建立吡啶生产项目，预计09 年底达产，完善吡啶—百草枯产品链，大力发展吡啶类新型农药，生产成本将降低三分之二左右，极具竞争优势和盈利能力。精胺—乙酰甲胺磷产品链也具备很强竞争能力，乙酰甲胺磷价格便宜，效果良好，是替代甲胺磷首选。 公司还拥有其他优势品种和新型农药品种储备。敌敌畏作为公司传统拳头产品保障公司稳定收益。公司还能够生产吡虫啉，产能为400 吨/年，此外公司还具有毒死蜱、菊酯和三唑磷等新型农药的生产许可证和相关技术。 公司近期销售量激增，今年销售比较乐观。近期农药销量突然大增，预计农药产品价格将会出现普涨。公司市场优势突出，还将加大销售力度。由于天气冬暖春旱易闹虫害等原因，再加上国家支农政策支持，09 年农药行业将会出现较好行情。 具有独特平台优势，或将受益振兴规划。中农化的入主使得沙隆达未来的发展具有了强有力的后盾和发展支持。沙隆达很有可能会得到国家和中农化在资金上的大力支持，以淘汰传统高毒农药，加快企业新型农药规划项目的实施和建设。 公司历经多年蜕变，将健康前行。自06 年中国化工集团正式入主以来，整体面貌有了很大改变，尤其是08 年公司实现突飞猛进的发展，至今公司已完成多个转变，并逐渐甩掉不良资产和沉重的包袱，今后将健康前行。 维持“推荐”投资评级。我们预测沙隆达08-10 年的EPS 分别为0.20 元、0.35元和0.57 元，因公司要上马吡啶项目，将更具竞争能力和盈利能力，10 年还将实现大幅增长，且目前农药板块市盈率（中值）为25.24 倍，故也给予公司09 年25 倍PE，6-12 个月目标价为8.75 元。并且公司地位特殊，或将受益产业振兴规划，故维持 “推荐”投资评级。 |
