| 公司业务沿革： 1、信雅达（600571）成立于 1996 年，主要管理层来自于香港新利软件。 2、2002 年公司上市。 3、发展初期(1996 年~2002 年)公司的核心业务集中于金融IT 领域，主要由三部分组成：1)电子文档影像业务;2)呼叫中心业务;3)安全类产品(加密卡等)。 4、2003~2004 年公司将盈余资金投入环保产业，打造了目前的除尘业务。 5、目前，由原三条产品线延伸, 形成了公司目前的三大类核心业务，目前由母公司统一运作。 6、公司逐步发展了金融 IT 之外的其他业务，目前，主要有系统集成和软件外包，以控股子公司的形式运营。 收入结构：金融IT：环保=1：1 1、金融 IT：约占公司总收入的50%，是公司最重要的业务模块，也是未来重点发展的领域。其中30%来自于电子影像文档，20%来自于安全产品，25%~30%来自于呼叫中心，其余的来自银行BPO 业务以及其他业务。 2、环保除尘：约占公司总收入的 50%，是公司稳定的收入保障。 艰难的 2008 年，期待平稳发展的2009：2008 年预计公司归属母公司净利润亏损2000 万到3000 万，引起亏损的主要原因有：1)计提4 年以上应收帐款，500-600 万;2)投资亏损约600 万;3)环保除尘业务亏损3000 万。2009 年以上引起业绩下滑的因素会减弱，环保除尘业务的原材料成本和规模都已经得到了控制。各项业务步入平稳发展阶段。 金融 IT 业务：该业务基本属于稳定增长型的，主要包括电子影像处理产品、呼叫中心、安全产品以及银行BPO 业务(银行的文档录入)。 1、电子影像处理产品，产品步入成熟期：该业务已经步入成熟期，每年的市场需求稳定，公司在该业务领域具有绝对的领先优势。电子影像处理产品是公司拥有自主知识产权的核心产品，由最初的光盘压缩技术发展至今，通过对银行工作流程的熟悉和摸索，应用领域拓展到了银行各核心业务模块，形成了流程、资料信息化，数据压缩管理等实用工具。 2、银行的 BPO 业务，快速发展正当时：预计08 年收入2000 多万(2007年收入500 万)，人员1000 人，计划2009 年人员扩张到2000 人，随着银行外包量的增加，该业务未来三年将保持高速增长。 1) 推动因素：(1)随着公司对银行业务流程的熟悉;(2)银行非核心业务外包的需求增长。 2) 业务内容：目前已经开展的有：(1)扫描、存储外包;(2)征信、稽核单据电子化外包。未来陆续发展的有：(1)信贷信息后期处理;(2)会计作业中心外包;(3)呼叫中心座席外包等等。 3) 客户构成：目前主要股份制商业银行和保险公司，四大国有银行该业务进展缓慢，目前主要是扫描外包。 4) 人员规模：目前已有 800 人，2008 年计划拓展到3000 人，2010 年计划拓展到5000 人。公司已在合肥建立了BPO 处理中心，目前正在杭州下沙软件基地筹建银行BPO 中心，以努力满足快速增长的需求。 5) 发展前提：银行的流程改造。目前，各大银行均在进行内部工作流程再造，股份制银行完成情况较好，因此BPO 的业务量较大，国有银行步伐较慢，制约了BPO 业务的释放。 6) 竞争环境：目前该业务处于供不应求的阶段，尚没有出现能力很强，可以承接大量银行BPO 业务的企业。针对这样的情况，银行正在着力培养几家有竞争力的BPO 供应商。公司目前处于第一梯队，其他竞争者主要还有华道、华拓、京北方等公司。 7) 进入门槛：对银行业务流程的了解程度，公司在这方面具有先天的优势，电子影像技术的应用和发展为BPO 业务打下了良好的基础。 8) 业务分类：从单价以及毛利的区别来看，BPO 又可分为历史业务和实时业务。历史业务毛利较低，目前占了BPO 业务80%以上的收入。实时业务单价较高，目前业务量相对较少。 9) 不利因素：新劳动法的实行，将提高公司的人员成本，短期来看，BPO 业务的毛利将出现较大幅度的下降。但是，长期来看，随着实时业务量的快速增长，将会向上拉动整体毛利水平。 3、呼叫中心：稳定增长，更大的增长契机来自技术升级 公司呼叫中心业务的主要客户是银行，该产品的更新周期取决于技术升级的速度，大约在5 年左右。国有银行的建设高峰在2003~2004 年，目前没有大规模的建设需求。2008 年股份制银行、城商行以及农信社集中投入建设。预计该业务将保持相对稳定。 该产品公司在市场上排名第一，客户认同度高。公司作为总包商，自行开发的软件产品占项目总金额的20%以上，同时，硬件设备如交换机等产品，则由公司代用户采购，目前交换机等硬件产品约占项目金额的70%以上，由于采购量较大，公司与各交换机供应商均保持了良好的合作关系，硬件采购方面议价能力相对较强。 4、信息安全产品：密码器未来几年有望高速增长。 公司拥有以自有知识产权为核心的支付安全、信息安全、网络安全三大产品线，包括SZM04 系列支付密码系统、SMY05 系列密押系统、SJL19 主机安全模块(HSM)、SJW56 IP 保密机系统(VPN)、领款安全系统、动态口令系统(TOKEN)、指纹身份认证系统等，产品覆盖诸多金融应用领域。 公司该业务主要收入来自密码器和密押系统，其中密码器2008 年预计实现收入约3000 万，未来将保持50%的高速增长。密押系统每年收入基本稳定在1000-2000 万之间。 环保除尘业务：2008 年消化原材料库存，控制业务规模 1、利润影响因素：1)原材料价格，除尘设备成本中65%~70%是钢材采购，钢价的波动对利润影响较大;2)项目的进程和客户的付款条约对该业务的现金流影响较大，大部分业务需要垫资。2008 年由于公司采购成本的居高不下，出现了越生产越亏损的局面。2009 年公司将控制该业务的规模。 2、竞争状况：高端30 万千瓦以上机组，尤其是60 万千瓦以上机组，国内主流的除尘设备供应商只有3-4 家。中端15 万千瓦~30 万千瓦机组，竞争相对较少，由资质的主流供应商数量在20 家左右。低端15 万千瓦以下机组的竞争则非常激烈。公司目前全国排名第四位，主要为30 万千瓦左右的机组提供配套除尘设备。 3、竞争策略：1)注重中央控制系统的开发能力，中央控制系统是整个除尘设备的核心组件。2)加大出口力度，东南亚市场前景广阔，需求旺盛，利润率以及付款条件相对较好，目前公司除尘项目订单70%来自于海外市场。 未来发展： 1、集中发展金融IT：金融IT 领域，公司将集中优势发展银行BPO 业务以及安全产品(POS 机和支付密码器)。公司设立了公司级的研发中心，目前人员规模在100 人，重点寻求技术和产品上的突破，以求在金融IT 领域更大的发展。 2、环保产业短期控制规模：短期而言由于该业务对公司资金占用较大，原材料价格变动不可控，公司将控制该业务发展规模，基本保持在2007 年的规模水平。 公司的优势：对年来服务于银行业的信息化，公司拥有良好的银行客户资源，其遍布全国的销售网络为其以后的各项业务拓展提供了良好的基础。基于对客户需求的了解以及自身的研发力量，银行对电子产品的需求，公司可以随需提供(POS\密码器、密押等)，其渠道也将日益发挥出价值。 风险：就IT 产品而言，公司的竞争力以及市场地位尚不突出(除了电子影像文档系统，全国第一垄断)。2009 年随着影响利润的负面因素的消除，公司业绩将恢复稳定。预计2008、2009 年公司EPS 分别为-0.12元，0.08 元，短期建议观望。 |
