| 中国铝业业绩较差，提示卖出风险 中国铝业前期发布了业绩预减公告，预计2008 年业绩将同比下降50％以上。我们认为从供需关系和未来前景看，电解铝行业是有色金属各大金属中表现最差的金属，金属反转周期不会在其他金属之前。因而中国铝业的业绩反转仍需要等待较长时间。 考虑到第三季度以来金属价格的连续暴跌，我们认为中国铝业同样面临着巨大的存货跌价损失，我们预计公司2008、2009 年的每股收益分别为0.03、0.08 元，公司处于亏损边缘，当前股价对应2008、2009年的PE 估值达到了350 倍、131 倍，虽然行业低迷中周期性行业的PE 估值不能说明什么问题，但中铝与其他铝业公司相比高估已很多。即使从PB 看，中国铝业静态PB 也在2.43 倍，略高于同类铝业公司。有色金属股价近期反弹幅度较大，主要原因是金属价格近期持续反弹，且受到有色金属行业振兴规划的利好刺激。我们认为有色金属的强势表现仍将持续一段时间，其中我们相对看好铜、黄金和铅锌行业。但对于中国铝业，由于前期涨幅过大，一周反弹幅度较超过了40％，股价已经偏离的其价值。我们对其评级是“中性”，但短期风险已经较大，提示卖出风险，建议投资者谨慎。 |
