| 报告原因：根据我们对东阿阿胶（000423）(进入该股吧，新版行情)的紧密跟踪，公司引进多位营销腕级高手基本到位，销售体系人员调整业已完成，经营销售团队焕然一新，我们预期公司09 年销售策略锐意进取，取得业绩增长将超出前期预测。 引进医院市场总监孙峰先生是东阿阿胶迈出人才战略的第一步，多位腕级营销高手加盟东阿阿胶，销售体系人员大调整，营销副总、商务总监和OTC 总监、保健食品总监全部引进，经营销售团队焕然一新。总经理秦玉峰先生从08 年7 月就确定了人才引进、提升公司执行力计划。我们在08 年10 月16日《东阿阿胶现场交流会纪要》率先及时地向市场传递了这一积极变化。我们在2 月6 日最新跟踪报告中指出：09 年是东阿阿胶营销调整、可载入公司史册之年，我们看好营销积极调整之后的执行力。 品牌中药“东阿阿胶”功效确切，药食并用，确定了任何中药无法比拟的市场容量，快速开发阿胶的市场潜力是引进人才的目的。阿胶价值回归、打造“中国第一滋补品牌”是公司既定的产品战略，持续开发附加值高的高端阿胶和提价，促进价值回归。新销售策略推动“复方阿胶浆”在OTC 和医院销量快速增长，阿胶保健食品新总监将按“快速消费品策略”实现在商超销量的突破。我们期待阿胶在OTC、医院和商超都快速上量。 基于对公司新销售团队的预期提高，我们上调公司业绩预测。预计08~2010年销售收入同比增长32%、36%和38%，净利润同比增长52%、51%和52%，暂不考虑认股权证行权，实现EPS0.6 元、0.90 元和1.37 元。若考虑权证行权，09 年和2010 年EPS0.72 元和1.09 元。目前09 和2010 年预测PE19倍和12 倍，处于主流一线股估值的低端，按照公司业绩增势，公司能走出独立上涨行情，12 个月目标价22 元(=0.72*30)，我们维持“强烈推荐—A”评级。深度研究报告随后推出。 风险提示：公司营销新策略所带来的实际增长低于我们预期。 |
