| 􀂄 08 年业绩快报显示，远望谷(<SPAN class=red><A href="http://guba.eastmoney.com/002161,guba.html" target=_blank>进入该股吧</A> ，<SPAN class=blue><A href="http://quote.eastmoney.com/002161.html" target=_blank>新版行情</A> )的业绩再一次低于市场前期的普遍预期。公司08 年实现EPS 0.437 元，低于前期市场普遍预期的0.50 元EPS。 08 年净利润的增长低于销售收入的增长。公司08 年实现销售收入、营业利润、利润总额、净利润分别为1.88 亿元、6216.13 万元、7117.32 万元、5612.55 万元，分别同比增长24.31%、13.83%、21.98%、2.97%。 公司 08 年净利润增长低于收入增长的原因分析。主要是由于公司期间费用有所上升、股份公司税收优惠政策到期导致所得税率大幅度上升：公司2007 年的优惠所得税率为7%，而08 年实际所得税率为21.14%，同比增长了两倍，大幅度降低净利润1500 万元，仅所得税率大幅度提高就降低公司0.12 元的EPS。 公司 09 年业绩可期吗？通过我们对公司各项业务的分析和假设分析，公司的铁路业务在09 年受益国家铁路投资具体落实的可能性比较大，预期20%左右的增长；非铁路业务方面，畜牧业、固定资产管理、不停车收费系统等都会有不同幅度的增长，我们预计畜牧业的收入增长规模相对大些。 公司 2009 年毛利率的分析。预计铁路RFID 业务的毛利率同比08 年不会有很大的变化，维持2008 年的水平，但非铁路业务的毛利率预计根据公司业务扩张的需要会有所下降，从而导致公司整体毛利率下降到50%左右。 短期内下调公司评级为“推荐”，将视公司业务具体发展情况适时调整盈利预测。我们对公司未来两年的业绩给予中性的预期，预测公司08-10 年EPS 分别为0.44、0.68、1.02 元，目前公司价格为21.83 元，对应08-10 年的P/E 分别为49.8 倍、32.3 倍、21.4 倍。敏感性盈利预测显示，公司09 年业绩增长30%、50%、80%对应的EPS 分别为0.57 元、0.66 元、0.79 元，分别对应09 年P/E 为38.3 倍、33.1 倍、27.6 倍，即使09 年业绩同比增长80%，目前股价对应的09 年P/E 也已经高于行业的平均P/E，股价上涨积累的短期风险在加大。 |
