| 康美药业（600518)收购北京隆盛堂中药饮片公司，从广东省区域品牌向全国品牌跨越，迈出坚实的一步，完全符合我们预期。公司正在一步一脚印地实施其全国品牌战略、资源战略和产业链一体化战略。我们早在09 年1 月19 日《招商证券医药行业1 月月报》中就预计康美春节前后收购北京的一家公司。我们07年底就在业内率先发掘了康美药业中药饮片龙头的投资价值，至今已得到越来越多投资者的认同。此次总收购价535 万元，隆盛堂将成为康美的全资子公司。 全国中药饮片将推广“小包装”，克服“统货大包装”弊端，09 年在北京中药房率先执行，这为康美提供了收购机遇。隆盛堂原生产饮片统货，批发经营，北京实行小包装后，其生产线需作相应改造，面临亏损，因此被康美收购。康美将投入不超过2500 万元改造生产车间和设备、补充流动资金3000万元。北京和天津是隆盛堂主要市场销售区域，根据康美保守测算，隆盛堂09 年和2010 年将分别贡献中药饮片销售收入4000 万元和6500 万元。从09年起，康美将正式进军北京市场，实现走出广东、布控全国市场的关键一步。􀂉 康美收购“新开河人参”，我们预计09 年中期之前将全部完成。康美08 年中药饮片同比增长了74%，实现销售收入6.1 亿元。考虑09 年起新增北京和广西市场，并新增“新开河人参”，康美饮片09 年和2010 年将达到10 亿元和15 亿元，贡献净利润2.9 亿元和4.4 亿元。 我们暂维持业绩预测：2008~2010 年净利润增长71%、68%和48%，EPS0.33元、0.55 元和0.81 元。待公司获得15%高新技术企业所得税认定后再上调。康美是我国中药饮片行业的标杆，是饮片质量标准和“小包装标准”的制定者和引领者，通过收购“新开河人参”实现了品牌提升，通过收购北京隆盛堂实现了全国市场的跨越，2010 年成都子公司投产销售，其市场布控更完善。康美09 年预测PE 仅19.6 倍，公司所在饮片子行业也是增长较快的领域，康美持续快速增长，应给予09 年30 倍一线股合理估值，未来12 个月目标价16 元(=30*0.55)，维持“强烈推荐—A”投资评级。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> |
