| 节后基金主导大盘连克数关，牛年股市开局良好。据相关机构统计，目前股票型基金仓位已经远超66%。在仓位大幅升高的同时，基金主要加仓了哪些板块，为您一一梳理。 导读： [基金仓位增加]股票型基金增仓悄然进行平均仓位已达66% [加仓主线]一：非大盘非小盘钟爱二线蓝筹股 二：业绩增长明确基金重兵驻扎黄金股 三：抗周期行业偏爱金融医药股 [相关数据]基金20大重仓股一览表有5张新面孔 股票型基金近期增仓明细 股票型基金增仓悄然进行平均仓位已达66% 根据安信证券研究报告显示：从全部可比的157只开放式股票型基金2月4日的净值变化情况来看，其单位净值算术平均涨幅为1.82%，如果以沪深300指数2月4日的涨幅2.73%来简单测算的话，目前开放式股票型基金的平均仓位在66.77%。 基金倚重二线蓝筹"突围"市场憧憬中期行情 从去年底延续到今年初的中小盘个股大涨而大盘股不涨的格局让基金颇为难受。上海一合资基金公司人士称，"小盘股我们又不能参与。" 于是基金将进攻目标率先定在了二线蓝筹。基金此举的原因是因为对后市判断依然谨慎，因此既不好用大量筹码去拉高大盘蓝筹，也不好追高没有业绩支持，估值水平已经较高的中小盘股，而是在二线蓝筹中发挥资金优势和研究优势。 基金重兵驻扎三大黄金股 招商证券近日发表的研究报告也认为,黄金价格未来有可能突破1200美元/盎司。原因有四:金融危机的持续深化使得人们对资产的配置品种和安全性的要求提升,而黄金的保值功能则得以显现;世界货币体系重建,信用美元时代逐步瓦解;美元将长期贬值;大宗商品的货币属性将被激发。 基金20大重仓股一览：有5张新面孔 2008年四季度基金在行业配置上进行了大换血，基金前二十大重仓股出现了几张新面孔。在基金重仓股变化的同时，基金也对业绩增长明确的行业龙头大幅增持。天相统计数据显示，医药板块中的哈药股份和复星医药(600196)最受基金青睐。两公司股份被增持幅度分别达到746%和314%，基金重仓的绝对数量也是增加最多。 偏爱金融医药股 银行、保险股在去年大幅下跌后,无论是绝对价格还是估值,都很便宜,虽然对宏观经济的基本面仍为看淡,但是新基金选择银行、保险股建仓可谓毫不手软。上述基金的四季报显示,华商盛世成长基金建仓的金融股有中国平安(601318)、北京银行(601169),鹏华盛世创新建仓的金融股有北京银行(601169)。 々 2月5日，沪指盘中再创这轮反弹新高，最高攀至2149.48点，距离今年1月5日开盘的1849.02点涨幅达到16.24%。 与去年12月份以及今年1月初中小盘股上涨而大盘股稳坐泰山截然不同的情况是，2月3日开始，金融、地产等传统的大盘蓝筹股开始的启动，让市场认为主力机构进场。深圳一券商自营部总经理称，1月份最后一个交易周，二线蓝筹股的启动表明已经有部分基金入市；而近期大盘蓝筹股的补涨则是踏空基金的进场，后者力量更大些。 深圳一基金公司投资总监承认，自己操盘的基金补了仓。然则，该投资总监也表示，仓位控制仍较为谨慎。 二线蓝筹成突破口 基金率先向二线蓝筹股发动攻势。 从去年底延续到今年初的中小盘个股大涨而大盘股不涨的格局让基金颇为难受。上海一合资基金公司人士称，"小盘股我们又不能参与。" 于是基金将进攻目标率先定在了二线蓝筹。基金此举的原因是因为对后市判断依然谨慎，因此既不好用大量筹码去拉高大盘蓝筹，也不好追高没有业绩支持，估值水平已经较高的中小盘股，而是在二线蓝筹中发挥资金优势和研究优势。 部分基金在1月份开始行动。据渤海证券研究所测算，在节前最后一周123只股票型基金的平均仓位为70.58%，107只混合型基金的平均仓位为58.73%，主动加仓幅度分别为2.66%和1.39%。其中交银施罗德、融通、华安、嘉实、国联安旗下偏股型基金的仓位平均都有5.6%以上的增加。 信达证券策略分析师黄祥斌介绍，二线蓝筹成为这段时间市场亮点之一。从板块来看，截至2月5日收盘价，今年来涨幅居前的也是二线蓝筹集中板块，根据申万一级行业指数统计，有色金属指数期间涨幅32.23%、交通运输指数涨幅28.11%、电器器件涨幅25.93%。 集高仓位与二线蓝筹股为一身的基金成为年初一个月中表现最出色的产品。 根据统计，从1月5日至2月4日，基金复权净值增长率排名位列前五的分别是中邮核心优选，增长23.5856%；友邦华泰红利ETF，增长20.4623%；华夏大盘精选，增长20.3542%；光大保德信新增长，增长20.1157%；博时特许价值，增长19.72%。 事实上这5只基金除华夏大盘外都是高仓位基金，统计，截至去年四季度末中邮核心优选仓位为91.14%；友邦华泰红利ETF仓位高达99.21%；光大保德信新增长仓位也高达82.79%；博时特许价值仓位在93.77%。其中，华夏大盘精选仓位仅62.05%，但据渤海证券的测算，华夏大盘也已于节前将仓位增加至73%。 另一方面，在选股上，上述基金多以二线蓝筹股为投资主力。根据四季度报告，中邮核心优选前五名重仓股分别是中信证券(600030)、辽宁成大(600739)、吉林敖东(000623)、上海机电(600835)、中国联通(600050)；而华夏大盘前五名重仓股为金牛能源(000937)、恒生电子(600570)、吉林敖东、辽宁成大、中材国际(600970)。它们共同持有的辽宁成大、吉林敖东等个股今年以来涨幅超过40%。 然而节后市场持续表现让许多观望基金遇到两难，一方面，若不入市，踏空风险大大增加；另一方面，二线蓝筹股的机会窗口也渐渐缩小。因此基金资金开始向大盘蓝筹股流动。尤其是2月3日之后，资金向大蓝筹个股集中的趋势愈加明显，当日蓝筹股集中的金融、地产纷纷上扬。至2月5日早盘，大盘股也都表现不俗。2月5日早盘申万大盘指数、中盘指数、小盘指数分别上涨1.93%、0.43%、0.44%。大盘股的表现要明显超越中小盘股。 争议中期行情 有观点称，蓝筹股走强意味着主流资金的介入，而主流资金介入的行情就不是短期行情。近日以银行、券商为代表的主流股走出底部的趋势几乎可以说已经完全确定，标志着行情将还可能有中级上涨行情。 对此看法，投研界均较为谨慎。 上述深圳基金公司投资总监认为，这轮行情的诞生是两个因素促动的。一方面是流动性再度充裕。宏观上，1月份，估计1万亿元的新增贷款增加了货币供给；中观证券行业来看，持续走强的证券市场吸引众多观望的投资资金入市，基金就从债市套现了900亿元；而微观到具体的投资者，年初往往是他们流动资金最高的月份。 该投资总监认为，另一方面是投资者的信心得以恢复。 然则，充裕的流动性能否一直持续、投资者信心得以恢复的基础即经济基本面能否扭转是决定后市能否持续的因素。 从流动性来看，江南证券研究所副所长魏凤春担心："大家都认为流动性起来了，理由是银行贷款增加到9000多亿元，问题是银行会无原则地继续跟进吗？"因此他认为市场长期的投资机会还不明朗。另一方面，以基金为代表的大机构总体虽然仓位仍在低位，但会使用多少弹药仍是疑问。华泰证券紫金二号投资经理赵春生认为，基金可能在这波行情中将仓位加到75%，随着净值的上涨将增加到80%。处于对经济基本面的担心，他不认为基金会将这次反弹视为反转而全仓。"除非大盘涨至4000点以上，基金会在基民的推动下这么做。"他说。 至于投资者的信心，当下不断的政策利好确实起到刺激作用。但是这些政策能否发挥预期作用尚存分歧。野村证券经济学家孙明春认为，2009年中国经济将呈V形走势，于第一季度触底后出现反弹。"这比预期来的要早。" 下一阶段的投资热点，中金公司另辟蹊径判断权证可能是近期一大亮点。其2月5日收盘后发送给客户的邮件称：春节后指数连续上涨，已经创下新高，但权证几乎没有跟进。从指数上看，节后三个交易日，正股指数涨幅达到6.35%，而认购权证指数仅上涨2.91%。如果看最近两个月的表现，认购权证被压抑的时间已经很长了。随着指数突破上次高点，上升空间打开，权证未来几天有望迎来一轮炒作。々 截至今年春节前,有色金属行业已经有14家上市公司发布2008年的年度业绩预告。由于产品价格下跌及计提存货跌价准备,有色金属行业2008年业绩大幅下滑已成定局。 然而,从去年11月5日至今年2月4日,在国际大宗商品期货价格仍未完全见底、需求仍未明显改善及库存不断增加的情况下,有色金属板块整体涨幅仍达48.9%,大大超过上证综指同期23.5%的涨幅。 有色板块中的龙头股中金岭南(000060.SZ)、驰宏锌锗(600497.SH)、宏达股分(600331.SH)的涨幅都接近100%,而吉恩镍业(600432.SH)的涨幅则达到了111%,成为有色股中的明星。 难道,有色金属板块的拐点提前到来了么？ 一季业绩或受益计提冲回 在公布业绩预告的14家有色金属行业上市公司中,业绩预亏和预减的就占了13家之多,其中,亏损的有罗平锌电(002114.SZ)、锌业股份(000751.SZ)、精诚铜业(002171.SZ)、宏达股份(600331.SH)和关铝股份(000831.SZ)5家;业绩下降的则占了9家,其中,锡业股份（000960.SZ）大幅下降95％。 至于业绩大幅下降的原因,7家上市公司表示是产品价格下跌所致,另外6家则认为是产品价格下跌和计提存货跌价准备所致。 有色金属2008年第三季度期末的库存处于历史高位。根据的统计,33家有色上市公司2008年第三季度期末存货总额为794亿元,同比增长了24.84％,而第三季度累计计提了存货减值准备8.94亿元,仅计提了1.02％。 2008年10月份以来,全球经济疲软,金属需求端状况亦迅速恶化,国际金属价格持续大幅下跌,有色金属企业的库存高企。 看来,存货跌价损失注定要成为今年有色金属行业年报的焦点。 联合证券分析师叶洮对记者表示,不同类型企业的存货减值计提差异明显。矿山企业的主营产品为金属精矿,成本主要为开采成本,原材料占比小而相对稳定,计提对象主要为产成品;冶炼企业的主营产品为金属,成本中原材料占比相对较高,故原材料和产成品均需减值计提;综合（矿山+冶炼）企业的计提,当冶炼产能明显大于矿山产能时与冶炼企业相似,否则与矿山企业相似。 同时,叶洮也认为,上市公司的存货损失很难精确计算。"因为影响因素很多,包括成本核算方式,存货历史、会计政策、过往计提及对产品未来价格的判断等等。" 也许正是由于大量计提的出现,催生了相关公司的投资机会。国泰君安分析师林浩祥认为,由于2008年报计提基础是参考12月31日产品价格,因此一旦2009年一季度产品价格出现显著上涨,部分公司的1季报业绩将受益于存货跌价计提冲回。 1月份LMEX金属价格指数环比上涨3.3%,是继连续三月环比下跌后第一个月出现小幅上涨。其中,铅、镍的涨幅最大,达到19%;其次,铜和锌涨幅分别达到4.5%和8.7%。而国内外电解铝价格出现了背离,国际铝价环比下跌了5.7%,而国内铝价环比上涨了11.2%。 不过,林浩祥同时认为,各公司的计提影响效应未必能完全在2008年第四季度体现,预计相当部分的公司在2009年上半年仍然是临近亏损边缘。 存货持续增加 然而,价格的短暂复苏难以掩盖有色行业不断增加的库存,在经济活动及需求转旺之前,不断增加的库存将再次为价格增添压力。 根据林浩祥的测算,存货周转天数和营业周期的变化基本一致,区间为50-150天,均值约为95天,以2008年四季度产销量萎缩30%分析,库存周期可以粗略计算为95/(1-30%)=135天。 "如果以2008年10月份开始公司开始进行安全库存控制,2009年1月末多数公司库存降至合理水位,最坏预计在2009年一季度完全恢复至可控的水平。"林浩祥认为。 1月份LME金属库存持续上升的态势并没缓解。其中,铜的库存上涨最为严重,环比上涨44.7%;锌、铝库存分别环比上涨35.2%和26.6%,而铝库存是自1995年以来首次突破100万吨。 "事实上,有色金属行业的库存可以分为几类,如生产商、消费者和交易所库存,交易所库存的增加,是生产商的库存转化而来的。与钢铁行业比较,有色金属行业的去存货化压力较小,就是因为有色金属行业有期货市场。"叶洮认为。 如果从产业角度来分析的话,叶洮认为,现在判断有色金属行业是否已经供需平衡还有待观察。 "宏观经济还没有见底,仍处在下行过程之中,所以,很难预料大宗商品的价格走势。但是,如果暂且不看供需关系,而是从成本角度来考虑的话,如果成本高于价格,则为了应对需求下滑,有色金属企业就会以减少产量来应对。"叶洮表示。 然而,持续上升的库存表明,当前供应的缩减还没有完全弥补需求的下滑,市场还需要一定的时间来消化长期供应过剩形成的高库存。 基金重兵驻扎黄金股 在已公布业绩预告的14家上市公司中,只有一家公司预增,而且是预增100%以上,这家上市公司就是中金黄金（600849.SH）。 这主要得益于去年一年来,在各个品种的有色金属价格都大幅下跌的同时,黄金却受金融危机和经济危机的冲击较小,价格一直相对稳定。1月份国际金价继续保持稳定的上涨态势,环比上涨了4.8%。 而天相投顾公布的统计数据亦显示出主流投资者对于黄金类上市公司的先知先觉。据统计,2008年四季度基金重仓持有的有色金属行业股票中,只有宏达股份（600331）是铅锌类的公司,且仅有1家基金重仓持有,其余的股票皆为贵金属和小金属,尤其是对黄金股的青睐,重仓持有山东黄金（600547）、中金黄金（600489）和紫金矿业（601899）的基金数量分别由三季度的9家、5家和1家上升到四季度的20家、9家和7家。 招商证券近日发表的研究报告也认为,黄金价格未来有可能突破1200美元/盎司。原因有四:金融危机的持续深化使得人们对资产的配置品种和安全性的要求提升,而黄金的保值功能则得以显现;世界货币体系重建,信用美元时代逐步瓦解;美元将长期贬值;大宗商品的货币属性将被激发。 不过,也有分析师对此有不同看法。一位不愿透露姓名的分析师表示,黄金在未来的价格走势目前还难以判断,主要原因是黄金与一般的有色金属品种不同,难以用供需关系来分析。 "传统上,黄金具有规避风险和抵御通胀的功能。在经济下滑的情况下,规避风险的功能就强化起来了,但是,随着经济见底的预期越来越明确,这种功能会随之弱化。今年上半年的主要特征将是经济下滑和通货紧缩并存,而到了下半年,则是经济见底和通货膨胀并存,影响黄金的两大因素此消彼长。"该人士认为。所以,对于黄金价格的走势,不宜过分乐观。 々 毫无疑问，2008年四季度基金在行业配置上进行了大换血，基金前二十大重仓股出现了几张新面孔。 前20大重仓股有5"新人" 招商银行，三季度基金头号重仓股，四季度依然稳坐头把交椅。不过，风光却是大不如前。据统计显示，四季度基金持有的总股数下降了3.8亿股，基金重仓股持股总市值已大幅下降近40%，平均减少17.2%。其中，工商银行(601398)、民生银行(600016)、中国联通(600050)和中国神华(601088)等基金重仓股都遭到基金上亿股的减持。 值得注意的是，与三季度相比，前20大基金重仓股有5只出现了"变脸"。数据显示，中国石化(600028)、中国人寿(601628)、武钢股份(600005)、宝钢股份(600019)和长江电力(600900)被挤出了基金前20大重仓股，而特变电工(600089)、中国铁建(601186)、海油工程(600583)、兴业银行(601166)和格力电器(000651)则成功跻身基金前20大重仓股。 行业龙头基金另眼相待 在基金重仓股变化的同时，基金也对业绩增长明确的行业龙头大幅增持。天相统计数据显示，医药板块中的哈药股份和复星医药(600196)最受基金青睐。两公司股份被增持幅度分别达到746%和314%，基金重仓的绝对数量也是增加最多。与2008年3季度相比，基金重仓持有的医药股新增9家，一致药业(000028)成为佼佼者，被重仓持有的股数最多。基金重仓持有的医药股中，加仓幅度最大的前三位分别是通化东宝(600867)、上海医药(600849)和华海药业(600521)。 同时，电气设备行业中的金风科技、许继电气(000400)、国电南自(600268)、华光股份(600475)和宝胜股份(600973)5只个股挤入基金的前10大重仓股。输变电龙头的特变电工(600089)、东方电气(600875)、置信电气(600517)、平高电气(600312)的等个股都得到了基金的大幅度增持。地产股中的华发股份(600325)、云南城投(600239)、保利地产(600048)、金地集团(600383)、金融街(000402)、滨江集团(002244)和万科A7家公司的基金持有比例增幅在1.16%至6.47%。同时，栖霞建设(600533)、名流置业(000667)和陆家嘴(600663)3家公司重新进入基金重仓股行列。(.每.日.经.济.新.闻) <CENTER><IMG src="http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20090206000123"></CENTER> 々 去年新基金密集发行,新基金建仓的一举一动成为市场关注的焦点,而华夏策略精选灵活配置、华商盛世成长、景顺长城公司治理等8只基金首次公布的季报显示,银行、保险、医药等行业的股票是这些新基金建仓的首选。 银行、保险股在去年大幅下跌后,无论是绝对价格还是估值,都很便宜,虽然对宏观经济的基本面仍为看淡,但是新基金选择银行、保险股建仓可谓毫不手软。上述基金的四季报显示,华商盛世成长基金建仓的金融股有中国平安(601318)、北京银行(601169),鹏华盛世创新建仓的金融股有北京银行(601169),长盛积极配置建仓的金融股有工商银行(601398)、中信银行(601998)、民生银行(600016),华宝兴业大盘精选建仓的金融股有深发展A、民生银行(600016)、浦发银行(600000)、中国平安,华安核心优选建仓的金融股有兴业银行(601166)、北京银行(601169)。 在对银行股的看法上,基金经理之间其实存在着一定的分歧,华夏策略精选灵活配置基金经理王亚伟在华夏基金2009年的投资策略报告会上明确表示不看好银行和基础建设两个行业,华夏策略精选灵活配置基金的前十大重仓股中没有银行股和基建股。 由于2009年没有太好的投资主题,医药行业成了新基金建仓的普遍共识,华夏策略精选灵活配置基金前十大重仓股中有3只医药股,包括新和成、南京医药(600713)、浙江医药(600216);华商盛世成长基金前十大重仓中的医药股有双鹭药业(002038);鹏华盛世创新基金建仓的医药股有三九医药、康美药业(600518)、丽珠集团(000513);国联安德盛红利建仓的医药股有诺普信(002215)、康缘药业(600557)、双鹤药业(600062)。 除了金融、医药之外,新基金建仓较为集中的还有基础建设行业,华安核心优选第一大重仓股为隧道股份(600820),第十大重仓股为浦东建设,华宝兴业大盘精选基金建仓的基础建设行业的股票有中国中铁(601390),景顺长城公司治理建仓的基础建设行业的股票有海螺水泥(600585)、中国中铁。 对于未来的市场,基金经理普遍认为市场在大幅下跌后,存在投资机会。王亚伟表示,短期内实体经济难以恢复活力,但流动性状况的改善有助于提升股市的估值水平,市场的整理格局有望延续,行业轮动和风格转换会提供阶段性的、局部的投资机会。债券市场未来收益率继续下行的空间已经不大,将考虑降低配置比重。 鹏华盛世创新基金经理表示,未来会适度加快建仓速度,但总仓位仍然不会过于激进。积极买入2009年业绩可见度较高的周期性公司。虽然周期性行业的拐点还未出现,但当前的估值水平已经反映了较为悲观的预期,若2009年的业绩能够稳定增长,此类股票将有较大的安全边际。同时也将关注当前估值合理的成长股。（.证.券.时.报） |
