所得税优惠有助提升公司2008 年业绩,但较轻微 之前在 2008 年12 月09 日,公司公告其子公司江苏省如高高压电器有限公司和江苏思源赫兹互感器有限公司被认定为江苏省2008 年度第二批高新技术企业,认定有效期为三年,在2008 年至2010 年将享受国家规定的有关优惠政策。在此之前,2008 年公司及其他子公司中均是25%的税率。 综合两次公告看,股份公司及电力电容子公司、如高高压、思源赫兹互感器均在2008-2010 年享受所得税优惠。如果简单按照从25%下调到15%计算,所得税优惠有望提升公司2008 年业绩1600 万-2000 万,提升EPS 约为0.07 元,2009年、2010 年的也有类似影响。但由于公司实际所得税率一直都较低,如2007 年只有11.6%,因此此次所得税率认定影响将低于上述估算水平,预计只能轻微提升公司2008-2010 年业绩。 电网投资拉动带来的景气环境,公司主营业务在2009 年仍有望强劲增长 公司积极进取的管理层使得公司在每一步发展过程中都做到了提前布局,稳步前进,其近期、中期及远期的核心业务发展相当协调。从发展趋势来看,公司下一步的核心业务将是逐步投放市场的GIS 产品。随着电网投资的逐步实施将拉长输变电的景气周期,公司的GIS 产品有望在2010 年给公司带来实质性收益。我们估计在未来完全达产后GIS 产品给公司带来新增收入有可能超过8 亿元。 我们看好公司长期发展的潜力,维持公司“推荐”评级不变 我们看好公司长期发展的潜力,因为公司在成本控制能力、新业务的开展和市场开拓上都较为优秀。这些特点使得公司相比于其他企业保持更长久、更快速的成长,至少目前还没有看到公司业绩减速的迹象。 由于此次所得税优惠影响并不显著,我们略微上调公司08、09 年EPS 分别为1.28 和1.52 元(原EPS 为1.25 和1.48元),对应当前股价PE 分别为24x 和21x,维持“推荐”投资建议不变,给定目标价为 36 元。 |