| 08 年业绩有保证。门店拓展总体如预期，目前门店数已超过2700 家，直营门店拓展目标已完成，加盟门店拓展略低于目标;门店区域调整符合发展需要，加强了在二三线城市的布局，在三线城市的拓展中，加强了原先弱势的南方市场的拓展力度;目前购置的门店尚不多，近日公告已经购买了南昌市和丹东市两处门店，选址都比较到位。09 年上半年门店购置成本会更有利。 美邦服饰（002269)与ZARA 和H&M 的差距分析：江山代有才人出。公司模式深得时尚性较高的中低档领域品牌的要点，但与国际最领先快反应品牌比较还有差距：供应链管理方面，H&M 兼具成本效益的敏捷型管理创造最大利润，公司还需各环节效率提升以获得更快的反应速度;渠道管理，款式丰富的大店是努力方向;品牌运营，美邦仍需大力加强设计能力。我们认为公司在模式为王的时代通过改进与提升大有可为。 美特斯邦威品牌：提升拓宽发展空间。未来主要通过产品款式丰富化、终端形象提升、深入市场布局以及整合更高水平的供应商等方面的改进缩小与国际品牌的差距，并稳固与提升在国内品牌中的优势。 多品牌策略：适时推出，前景值得期待。ME&CITY 品牌的发展思路是清晰的，以美特斯邦威品牌所打造的成熟稳定的管理模式为基础复制品牌运营、渠道和供应链管理体系，并根据自身不同的定位对产品、渠道等方面区分开来。 盈利预测：危机中品牌的内生性增长普遍趋缓，由此我们将公司08-10 年的EPS 分别由0.88、1.22 和1.69 元/股调整为0.89、1.19 和1.62 元/股。由于危机中公司将是内功筑就扩张之美的首选，将可以获得比一般品牌高的增速，我们维持“强烈推荐”评级。若估值下调是介入良机。 |
