| <B>[编者注]面对海外市场的寒流，A股1月份的表现可圈可点，八连阳收官一月行情，平稳之势明显，市场乐观人士纷纷表示牛年可能行情将会更精彩，新年新气象，后春节行情将会给我们带来怎样的惊喜，我们与您一同关注……</B> <FONT color=red><B>＝＝本文导读＝＝</B></FONT> <B>[“牛”年掘金]</B> <FONT color=blue><B>挖掘黑马 14只电力股谁会成为注资幸运儿</B></FONT> <FONT color=blue><B>行业振兴政策即将出台 关注电子业11只潜力股</B></FONT> <FONT color=blue><B>业绩预告愁云惨淡 寻找年报传统剧中的高送转股票</B></FONT> <FONT color=blue><B>聚焦基金四季报：积极调仓提前布局 选股主要看两点</B></FONT> <B>[操作还需谨慎]</B> <FONT color=blue><B>四巨头业绩预降50% 最坏的时候还是黎明前的黑暗</B></FONT> <FONT color=blue><B>粉饰的业绩难长久 5只股票绝不能碰</B></FONT> <B><FONT color=blue>三大券商推出2月投资策略</FONT></B> 自2007年11月进入下跌通道以来，本月A股以9.33%的涨幅位居月线之最。在外围股市普跌的情况下，市场各方均在关注2月股市能否继续上演独立行情。券商最新发布的2月策略报告认为，目前A股虽不具备整体战略投资机会，但随着宏观预期改善、大小非因素弱化、信心逐渐恢复和流动性的日渐宽裕，仍有掘金年报和主题投资的机会。 2月份有望延续反弹 "随着宏观基本面预期恶化有所转变，2月市场将在大盘蓝筹股的带动下持续低位反弹"。齐鲁证券认为，财政政策和货币政策双重措施将延续至09年一季度，在二季度经济有望触底企稳。 同时，据齐鲁证券测算，2月份大小非解禁数量仅为09年全年的2.53%，实际解禁的限售股对市场的冲击并不影响市场原有的运行格局，大小非解禁因素已经被适度弱化。 海通证券认为，目前A股市场信心整体上保持平稳，估值中枢波动较为平和，维持在PE15倍不到和PB2.2倍左右的水平。 但从市净率的角度来衡量，A股的估值水平要比海外市场都要高。所以，A股在全球坐标系中的估值比较中优势不再，安全边际下降，目前A股市场并不具备战略性投资机会。 申银万国表示，在过去3个月，最坏预期改善的估值修复行情不断深化，估值修复行情在2月份还会演绎。申万的理由是：年报业绩风险冲击低于预期;流动性环境仍向好，1-2月份信贷都会保持高增长;需求环境虽不会明显回升，但会保持稳定格局;估值仍有提升空间。"当需求环境从阶段性最差回复到弱势平衡，估值修复也达到估值上限(沪深300指数2200点左右)后，应该有调整的要求，时间可能在3月份。" 兴业证券也认为，考虑到流动性回升和预期不断改善，2月将延续1月的好气氛，A股延续反弹之势，在主题投资此起彼伏、风格和行业反复切换中推升行情。 但也有悲观的机构，比如国元证券就认为，1月的"维稳"行情将指数拉到无论相对还是绝对估值都很高的位置上，2月指数下跌将成为大概率事件。下跌的动能来自以下三方面：第一是国际股市在长假期间的新低走势形成补跌;第二是银行、石化等被高估的权重板块完成"维稳"任务之后的价值回归;第三是逐步披露的微观数据开始影响人们的心理。"预计2月指数将显著下跌，沪指将向下很快地远离2000点一带高压区。"但国元证券也强调，2009年最大的机会来自波段操作，如能做到回避掉2009年快速下跌的那几段行情，就可基本获得正收益。 关注年报和主题投资机会 海通证券认为，2月至少存在年报掘金和主题投资两大机会。年报方面，一是关注08年业绩优秀，09年业绩依然较好的行业，包括通信设备制造、食品饮料、医药生物、部分机械子行业和部分化工子行业;二是关注08年业绩不佳，但是09年业绩预期较好的行业，如电力煤气水和金属非金属行业。 主题投资方面，一是政策主题，如受惠4万亿投资的工程机械、水泥、输变电设备、铁路设备;受益行业振兴的钢铁、汽车、造船、石化、纺织;受益于降息的房地产;受益于创业板的券商、有创投业务的公司等。二是需求稳定且成本下降主题，如电力行业和电力设备行业。 兴业证券认为，本轮反弹以来，小盘股已经经历了较大的涨幅。从相对估值看，小盘股市净率相对估值已经到了比较高的位置，大盘股更有优势。"1月份，有色、钢铁、焦炭行业在存货出清价格回升的预期之下快速反弹。2月份，基于这个主题，我们建议关注化工行业中的氮肥，重点推荐华鲁恒升。" 另外，齐鲁证券推荐2月超配的行业：金融服务、黑色金属、建筑建材、医药生物、公用事业和家用电器行业。（大众证券报 刘希玮 李宇欣）々 <B>“牛”年掘金</B> <B><FONT color=blue>挖掘黑马 14只电力股谁会成为注资幸运儿</FONT></B> 2001年入市,提供内幕消息只是为了让更多人看到,让更多人了解到股票因何而涨因何而跌。 本人虽有七年经验,还是觉得“消息为王”,至于基本面研究，网上我们可以找到足够的研究报告。我们必 须站在巨人的肩膀上。 技术面上只求简单，过于复杂没兴趣。2007年1月挖掘江南重工（600072），创造了一年翻十倍的神话。 在本周初,某国家电网人士向媒体透露，国资委第二单注资规模在100亿元左右，注资对象包括五家电力集团和两家电网公司，但不包括电力辅业集团。这意味着自国资委第一单注资航空业后，电力业获得第二单注资，而此消息随后也获得了国资委的证实。 五大发电集团分别为华能集团、大唐集团、华电集团、国电集团和中电投集团。其整合行为影响最大。由于集团资产规模庞大且质地差异较大，因此，最可行的整合方向是集团持续向上市公司注入资产，实现“分步整体上市”或“分区域整体上市”。此外，集团公司的发展是动态的，集团电源资产的盈利能力在不断改善，未来对上市公司的资产注入能力和可行性持续增强。两家电网公司为国家电网和南方电网。 本期笔者就从五大集团下属上市公司入手分析，资产注入使上市公司获得外延式增长机会，毕竟这将是今年电力行业的主旋律之一。 华能集团 华能国际（600011）（600011）公司是亚洲最大的独立发电上市公司，中国电力行业的龙头企业，其母公司华能集团是亚洲最大的独立发电商。从近期公布的2008年全年业绩预亏公告来看，公司2008年全年业绩为－0.26元。亏损原因主要是管制电价的调升幅度远远无法弥补市场化电煤价格的大幅上涨。 鲁能泰山（000720）（000720）2008年12月华能山东以6.37亿元收购鲁能电缆电器56.53％的股权。鲁能电缆电器持有上市公司鲁能泰山18.54％的股权，是第一大股东。从此项收购来看，华能集团成为鲁能泰山实际控制人。 内蒙华电（600863）(600863)公司地处内蒙古中西部，拥有国内火力发电企业中最低廉的发电成本。近期公司刚宣布拟收购内蒙古北方龙源风力发电有限责任公司18.75％股权。龙源风力发电公司为风力发电经营企业，目前总装机容量为13.178万千瓦，建设并经营辉腾锡勒、商都、朱日和、锡林浩特四个风力发电场。 大唐集团 桂冠电力（600236）(600236)公司是目前装机规模仅次于长江电力（600900）的水电类上市公司。近日公司收到3000万元资金拨款,用于公司汶川地震灾后重建项目。也有研究机构指出,大唐集团在桂冠电力股改方案中确立了桂冠电力作为大唐集团在广西红水河流域唯一水电运作平台的地位。承诺表示通过定向增发，将岩滩水力发电厂注入桂冠电力，同时逐步将龙滩水电开发有限公司的发电资产注入桂冠电力，预计未来可能再次实施注资。 华银电力（600744）(600744)公司是湖南省最大的发电企业，主营火力及水力发电。公司是“西电东送”、“北电南送”的重要战略通道，是实施电力核心产业向电力相关产业、电力延伸产业、高新技术产业和风险投资等多元发展的战略主体。大唐集团有望为公司持续发展提供强劲的发展动力。另外,公司还参股清华科技创业投资公司5％股权，带有创投概念,容易受到游资的追捧。 大唐发电（601991）(601991)从本周公告的发电量增长7％来看，公司下属的水电公司2008年受益来水影响发电量较好增长，而位于火电机组2008年发电量均有较大幅度的下降。公司全年的发电量表现好于华能国际、国电电力（600795）和国投电力（600886），也优于全国的平均水平。公司位于西部高耗能产业集中地的机组总规模较小，未来高耗能产业需求若持续恶化将对公司影响较小，公司机组利用率的恢复将主要依靠华北电网区域电力需求的回升。 华能集团 华电国际（600027）(600027)公司是山东省最大的发电公司。2010年运营管理装机总容量将达到2300万千瓦以上。大福证券指出，现货煤价自去年8月底开始偏软，有助华电减少其2008年第四季的亏损，并将有助该公司于2009年转亏为盈。鉴于2008年全年单位燃料成本同比上涨40％的预期，大福预计华电2008年每股亏损0.308元人民币，但其亏损由2008年的第三季的8.74亿元减少至第四季的4.75亿元。 华电能源（600726）(600726)公司去年年底公告，控股股东华电集团将拥有的铁岭公司51％股权注入公司的承诺目前尚未完成，且目前来看难以如期完成。华电集团在股权分置改革方案中，承诺将辽宁铁岭发电有限责任公司51％的股权注入华电能源，并承诺该项工作预计2008年启动并于年底前完成。但是，由于近几年煤炭价格持续上涨和电煤质量下降，导致火力发电企业的发电成本大幅上升，铁岭公司的经营状况和股改承诺时相比也大幅度下滑。华电集团目前若将其注入公司，则对公司经营业绩的提升起不到正面作用。 国电集团 国电电力(600795)公司是国电集团旗下核心上市公司，虽然公司2008年业绩将呈现大幅下降，但仍将优于全行业平均水平。平安证券报告指出，公司发电量同比下滑主要是因为机组所在区域需求大幅下降。公司机组主要分布在宁夏、山西、云南等重工业地区。2008年受需求萎缩和前期产能扩张影响，重工业增加值增速迅速回落，相应用电量增速亦大幅降至4.24％。 长源电力（000966）(000966)公司是湖北最大的发电企业,既可火力发电，也可水力发电。有私募研究简报指出,长源电力的党组书记刘兴话公开表示要充分发挥长源电力上市公司的资源优势。未来要努力实现6个百万千瓦以上的大电厂，分别是国电九江电厂、国电黄金屯电厂、国电青山电厂、国电汉川电厂、国电荆门电厂、国电宝庆煤电,2010年的装机容量至少达到800万千瓦，力争突破1000万千瓦。国电集团的三号人物李庆奎调任长源电力并担任长源电力的董事长。这是国电集团入主长源电力以来作出的一项重大人事调整,也充分显示国电集团将继续对长源电力进行资本运作，充分发挥长源电力在资本市场上的融资优势。未来注入长源电力的资产以单机60万千瓦~100万千瓦为主，长源电力未来5年将完成从普通小机组向亚临界、超临界、超超临界大机组产业升级。 中电投集团 上海电力（600021）（600021）公司目前全资拥有吴泾热电厂、闵行发电厂、杨树浦发电厂、南市发电厂等发电厂或企业。安徽淮南煤电基地田集电厂项目是公司和淮南矿业集团各按50％比例投资建设的“煤电一体化”坑口电站。该电厂项目是“皖电东送”规划的首选项目之一，规划容量为4?0万千瓦机组，主机选用国产超临界机组。一期工程项目（2?0）总投资为53.45亿，于2005年6月开工，已于2007年陆续投产。二期总投资为44.06亿，预计于2009年投产。 漳泽电力（000767）（000767）公司是集团下属首家上市公司，地处山西煤炭大省，其资源优势极为突出，并是山西电网和华北电网的主力发电企业，其管理的机组容量高达3540兆瓦,公司上市以来一直得到重点扶持，前期通过定向增发注入内蒙古达茂旗风电项目，有市场人士猜测,集团公司旗下的其他新能源项目，如50亿元年产能1千兆瓦的太阳能光伏电池项目，未来也有望继续注入上市公司。 九龙电力（600292）（600292）公司处于重庆市，2008年两次上提电力上网价格。虽然2008年电价上涨收益被煤价吞食，但2009年的煤价影响远不及2008年，分析人士认为理论上将给九龙电力创造1.6亿元的收入。有知情人士透露，由九龙电力参与的涪陵核电基地项目已经迈入较为实质性的阶段。明年一季度火力发电个股业绩将大增，九龙电力业绩也将上演咸鱼翻身。 吉林电力（000875）公司是吉林省首家从事电力生产经营的股份制企业，资产质量优良，下属发电公司9台发电机组总容量为85.6万千瓦，占全省火电总装机容量的16.46％，具有较为突出的规模优势。公司通过收购吉林吉长热电有限公司等七家股权的方式，已经达到了吉林省内同类机组先进水平，跻身吉林省电力行业一流企业行列，确立了东北电力龙头的地位。 此外，一些地方性集团公司的相关上市公司也值得重点关注，如申能股份（600642）、川投能源（600674）、粤电力、建投能源（000600）、通宝能源（600780）等。 下一个注资行业是谁？ 对于注资，国元证券（000728）分析师常格非对电力行业获得注资非常看好,同时也表示五大发电集团获得注资,相关电企必然也获益匪浅。巨额注资一旦确定,必将成为电力行业“冬天里的一把火”。当然，也有业内专家表示，国资委500多亿元的注资预算虽然没有4万亿元扩大内需的单子大，但对利润下滑和饱受危机困扰的央企来讲，获得注资能部分降低资产负债率，缓解经济下滑之际的巨大财务压力。 某私募基金经理认为，随着航空和电力行业分别被注资，接下来注资的行业可能会在钢铁、石化和有色金属、纺织中产生。而根据此前国资委一官员透露的注资安排要求，注资需要符合两个条件：第一，负债率在90％以上；第二，影响面较大的央企。由该官员话语猜想，钢铁行业可能会成为第三批注资企业。 当然，对于政府大规模注资，该人士认为，受注资的企业股价短线内将会得到刺激，但是从中长期来看，可能还要谨慎投资。（东方早报） 々 <B><FONT color=blue>行业振兴政策即将出台 关注电子业11只潜力股</FONT></B> 汽车、钢铁、装备制造、服装纺织，10大行业振兴政策陆续出台，而每当行业政策出台前后，相关板块及个股总有不错的表现。作为10大行业的电子业是否也存在这样的机会呢？无论如何，让我们备下种子，免得在可能的行情到来时手忙脚乱。 电子信息是一个较大的概念，大致包括电脑软硬件、电子元器件、通信设备制造、家电消费类电子等。市场预期，全行业都将受益于此次行业振兴政策，但限于篇幅，这里着重谈传统电子制造业。 处境艰难 作为全球电子信息产品最大的出口国，国内电子制造行业的外贸依存度超过60％。全球尤其是美国经济衰退，导致中国电子信息产品出口增速明显放缓。2008年1-10月电子信息产品进出口额同比增长了17％，增幅比上年同期下降6.9个百分点，低于全国商品进出口增幅7.4个百分点。相对应的，国内电子信息制造业的收入增长率也急速下滑，由2008年2季度的20％多下滑至11月份的－0.1％。 近期，顺络电子（002138）、东晶电子（002199）、横店东磁（002056）、拓邦电子（002139）等电子元器件公司纷纷下调各自2008年净利润，幅度均在20％～30％左右，包括即将摘帽的ST三安公布的2008年净利润也低于预期。种种数据表明，行业前景并不乐观，大部分券商也给予行业中性评级。 中信建投分析师刘昕珂认为，近期不少行业内企业这种预期之外的下降应该是由下游厂商清理库存和减产造成的。不过，据他了解，1月份行业生产出现了一定的反弹。但这种反弹究竟是需求的真实复苏还仅仅是库存出清后的短暂反弹，仍要等待二、三月份行业数据才能确认。申银万国余斌指出，不论行业景气是否好转，需求的同比削弱是必然的。他长期看好在弱势中扩张市场占有率的公司，比如华微电子（600360）和歌尔声学（002241）。 从最近的盘面来看，即便公司下调了盈利预期，相关个股也没有出现走坏的迹象，反而温和上涨。刘昕珂认为，这有利空提前消化的原因，也有大盘较强的影响，再加上行业内不少企业为近期上涨较好的中小板公司并且存在行业振兴规划的预期，从基本面看，行业目前存在的主要还是交易性机会。 政策谜思 对于即将出台的产业振兴政策，目前市场上最多的猜测是提高出口退税率、降低或取消部分产品出口关税。另外，温总理在江苏考察时提出将原定的国家“科学技术中长期规划”准备投入的6000亿与当前经济发展紧密联系的提前进行，也是议论的热点。其他可能的猜想还包括加大销售补贴，减免企业所得税、提供专项发展资金、促进银行放贷等。 余斌表示，如果进一步的出口退税，受益最大的是生益科技（600183），其次是广州国光（002045），其他公司影响有限。从科技部的规划看，国家用于重大专项的6000亿资金涉及半导体居多。其中，长电科技（600584）和华润微电子都将有2亿的财政补贴。中金公司近期报告称，有研硅股（600206）申报的“300mm 抛光片产业化技术”，也可能为企业争取到政府1.4亿元的投入。另外有市场人士预期，中国高技术研究发展计划（863计划）中的射频识别（RFID）项目也有约100万~500万的国家经费，远望谷（002161）将从中受益。 渤海证券崔健对《红周刊》表示，电子信息行业振兴规划很可能会遵循电子信息行业“十一五”规划来制定。他认为推出非常有针对性的政策难度比较大，而像政策性贷款这样普适的政策则相对容易。由于行业周期向坏，目前不少企业很难从银行贷到资金，有贷款的支持，就增加了企业度过困难的能力。 刘昕珂认为，电子元器件行业的分散性使得它与汽车行业相比有很大的不同，政策针对性强，市场才具有操作性。如果最终出台的是普适的政策，则可以适当关注通信、铁路设备等相关个股。目前，这些确定增长板块的热点有向上游转移的情况，比如受益于3G设备的超声电子（000823）。 他特别对《红周刊》记者表示，液晶面板厂家在2008年均遭受到较大的冲击，国家鼓励企业产业升级。京东方A（000725）、深天马和莱宝高科（002106）都是相关上市公司，ST太光（000555）也曾有将一条生产线注入上市公司的计划。另外，由于行业性原因，广电集团旗下生产液晶面板的上海广电光电子公司2008年产生了巨额亏损，这也直接导致持有其股权的两家上市公司——广电电子（600602）和广电信息（600637）在2008年发生巨额亏损。如果广电光电子能够从政策中受益，则对这两家持股公司业绩的改善会有巨大的推动。（证券市场红周刊） 々 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> <TABLE width="93%" align=center border=0> <TBODY> <TR> <TD style="WORD-BREAK: break-all"><SPAN class=hangju id=zoom> <B><FONT color=blue>业绩预告愁云惨淡 寻找年报传统剧中高送转股</FONT></B> 自2009年1月15日中兵光电（600435）揭开年报披露大幕后，由此而带动的新一轮业绩预告潮也于牛年春节前后纷至沓来。但和前两年大牛市不同的是，历经此次全球金融海啸的肆虐，继2005年之后，时隔三年，2008年的年度业绩预告再次以预忧成为主旋律。 年度亏损面扩大成定局 历史经验显示，年报披露初期，通常是市场炒作上市公司业绩增长预期的黄金时段。但由于当下特殊的经济环境影响，2008年的年报业绩预喜公司比例较前两年大幅缩水。 据Wind数据统计，截至2009年1月22日，沪深两市共有838家上市公司公布2008年年度业绩预告。其中，年度业绩预喜公司合计388家；预忧公司合计446家；国元证券（000728）、浦发银行（600000）、*ST昌鱼（600275）、万科A4家公司的业绩预期为不确定。预喜公司仅占比46.3％，这是自2001年实行喜、忧预期同报后，第四次出现以预忧为主旋律的局面，而且从形势发展看，预忧比例将有不断增加的态势。 统计显示，目前838家公布年度业绩预告的公司中，有720家给出了较为明确的净利润增长幅度。按预告增长幅度计算，仅有168家公司预计年度实现利润同比增长，且四季度较三季度环比也将实现增长。其中，117家公司环比增幅超过50％，82家环比增幅超过100％，21家环比增长超过500％，华立科技（600097）、银泰股份（600683）、阳光发展（000671）等13家公司四季度较三季度的环比增幅均达到10倍以上。不过华立科技公告也明确表示，公司业绩大幅增长是由于经营业务由主管电力自动化系统计设备变更为主营远洋捕捞业务，故2008年度与2007年度并不存在太大可比性；银泰股份则是由于公司开发的“慈溪4号地块项目”年内竣工交付以及部分金融资产出售产生的收益，增长趋势并不稳定。 将统计时间延长，对公司2008年前三个季度的业绩进行环比，共有34家公司有望2008年四个季度均实现环比增长。其中，闽东电力（000993）的增长最为喜人，四个季度中三个比较期的环比增长幅度均超过100％；报喜鸟（002154）除了三季度环比增长60％外，其余两个比较期增长也均在100％以上。不过若以增长原因比较，报喜鸟相对于闽东电力后期发展前景更加可期。这是因为报喜鸟的盈利增长来自于品牌知名度和美誉度的提升带来销售增加，以及收购上海宝鸟服饰有限公司合并范围扩大等因素，而闽东电力的盈利增长则来自于拥有32％股权的参股公司厦门船舶重工收益大幅增加所致。 危机导致业绩预告出尔反尔 尽管2008年下半年上市公司对金融危机的冲击已有心理准备，但实际情况却更为严峻。随着国际大宗商品价格的持续下降，统计目前公布业绩预告的838家公司，其中160家对最初的业绩预期进行了修正，56家公司直接变脸下调。 如太阳纸业（002078）由于受全球金融危机的冲击，造纸行业景气度下滑，生产经营受到较大影响，业绩预期由起初的预增30％-50％，下调为增长小于30％，1月14日更是再次“出尔反尔”，直接变脸为下降30％~50％；南玻A（000012）受金融危机的影响，公司第四季度产品订单减少，业绩预期由大幅增长50％~100％变为略增不到10％。 不过，事事无绝对。虽然经济危机导致多数上市公司亏损面进一步加大，但同时也仍有业绩快速转暖的公司。目前70家变脸公司中，14家不同幅度上调了业绩预期。2008年10月底，华孚色纺（002042）预告年度业绩继续亏损；11月底，公司修正公告，称如果公司土地成功拍卖并可确认预期收益，加上债务免除，2008年度有望实现扭亏；12月底，公司再度发布公告，表示土地出让金已到账，由此预计年度将实现盈利；S*ST星美按照破产重整计划在法院规定的执行期内完成了重整执行工作，实现债务重组收益81900万元，成功实现扭亏。虽然天上掉馅饼是好事，可由于此类回暖公司的业绩增长因素比较特殊，并不具备支持后续继续稳定增长的根基。 寻找预告公司另类投资潜质 整体来看，2008年上市公司年度业绩几乎没有乐观可言。排除目前已公告预忧的公司，还有很多公司隐藏着业绩下滑的可能。如受下半年经济环境急剧变化影响，煤炭、钢铁、有色金属和化工等强周期性行业的公司，由喜转忧的可能性会随之加大。不过，随着钢铁和汽车两大行业振兴规划方案的亮相，以及有色金属、石化、纺织、造船、装备制造、电子信息、轻工等行业规划有望在春节后出台的预期，无疑给陷入业绩困境的周期性行业带来另一米阳光。 统计已公布的业绩预告，钢铁类公司中，除了因钢铁主业资产注入后，公司业务种类和规模都发生重大变化的新钢股份（600782）外，其余全部预忧；三钢闽光（002110）还将10月底的净利润下降50％~80％修正到下降70％~100％；而江淮汽车（600418）也预告表示，年度业绩将大幅下降。但伴随着行业振兴规划的推进，此类公司的未来或许不会只看业绩的脸色行事。 与此同时，在2009年1月13日至14日举行的全国证券期货监管工作会议上，证监会主席尚福林明确表示，要推出创业板、服务建设创新型国家战略。此言一出，创投概念再次成为市场关注的焦点，南天信息（000948）、大众公用（600635）等龙头品种纷纷出现了领涨态势。而类似于浙江龙盛（600352）、德美化工（002054）、同方股份（600100）等拥有诸多优质控股股权的个股，其在收购、兼并股权方面能力显示出未来业绩增长的较大潜能，也被业内认可为类创投概念股。德美化工近期预告显示，公司年度净利润预计增长小于30％，但增长主要系营业收入增长及合并范围的变化所致，像这种基本面相对扎实，且拥有诸多优质企业的个股后期值得投资者予以一定的关注。 寻找年报传统剧中的高送转 回顾历史，首份年报“见光死”几乎已经成为一个难以攻克的魔咒，自2003年到2007年的5年间，公布年报的首家公司无一能够逃脱当天下跌的厄运。但在2009年1月15日，中兵光电则以涨停板打破了5年的魔咒，并为年报高送转概念公司博得了头彩。 有业内人士分析，“见光死”的现象从某种程度上是因为此前利好出尽，而中兵光电较大的利润增长以及10送10的高送配方案，则引起了市场的追捧。随着年报披露日期的推进，未来具有高比例分红的公司无疑将再度掀起一轮年报高送转概念潮。 统计数据显示，目前公布年度业绩预告的838家公司中，2008年前三季度未分配利润超过10亿元的公司有64家。中国人寿（601628）、鞍钢股份（000898）、中信银行（601998）、兖州煤业（600188）、中国平安（601318）、华能国际（600011）、浦发银行7家公司前三季度的未分配利润甚至均超过100亿元。有129家公司每股未分配利润和每股资本公积金同时超过1元，具备未来高送转概念的有利条件。（证券市场红周刊 刘增禄） 々 <B><FONT color=blue>聚焦基金四季报：积极调仓提前布局 选股主要看两点</FONT></B> 2008年四季报显示，基金整体上认同2009年A股整体环境将明显好于2008年。流动性开始趋于宽松，政策累积效应逐步显现，从投资方面来看，政策和导向成为了主要的风向标，主题性投资将成为市场热点。 上周，基金四季报披露完毕，数据显示，主力纷纷抓住四万亿投资计划等国家救市政策进行积极调仓，根据天相统计,基金去年四季度普遍增持了机械设备、医药和生物制品以及房地产行业,大幅减持了金融保险、交通运输、金属非金属行业。 基金去年四季度增持前五大行业为机械设备仪表、医药和生物制品、房地产、综合类以及电力、煤气及水的生产和供应业,基金增持此五大行业较去年三季度分别提高0.55％、0.51％、0.28％、0.19％、0.12％。这五大行业中,医药以及电力、煤气行业成为基金看好并增持的行业并不让人感到意外,因为在经济下行的过程中,这两类行业较其他行业有比较大的增长确定性,房地产行业成为基金增持的第三大行业则有些意外,但是从估值角度看,房地产股票的跌幅很大,加上很多房地产上市公司仍然有大量的土地储备,同时,房地产的前景可能并不会如很多投资者的预期那么悲观,这几个因素可能是基金看好并增持的原因。 在基金减持的前五大行业中,金融、保险业首当其冲,根据天相统计,基金去年四季度减持金融、保险业的幅度达到2.06％,在可比115只基金中,2008年三季度金融保险业占基金净值比例为11.47％,但是到四季度,基金持有的金融保险业占基金净值比例下降至9.41％。而从金融股在二级市场上的表现看,也印证了基金的大幅减持,去年四季度建设银行（601939）、招商银行（600036）、中国平安（601318）等金融保险股跌幅均较靠前。 经济有望见底回升 2008年第四季度美国由次贷引发的金融危机不断向实体经济扩散，而全球投资者对其后果的认识也在不断加深，对全球经济衰退的预期基本趋向一致。四季度我国的经济下滑超出预期，在去“库存化”过程中，工业生产尤其重工业加速下滑；在政府投资带动下，实际投资增速放缓趋势减缓，但房地产投资增速继续下滑；出口和进口增速单月出现同比负增长，贸易顺差持续扩大；消费表现较为稳定。近期的数据显示企业毛利率有降低的空间，目前投资者普遍将之归为企业高库存和需求“消失”。而就目前的宏观经济看，近年来企业管理效率确实有所提高，企业产品的库存出清速度很快，但产能过剩的角度来看，实现企业“去库存化”不仅困难且又漫长。 根据IMF预测，2009年主要发达国家经济将负增长，全球经济非常困难。在外需疲弱的情况下，政府主导的投资将左右我国经济的发展。我们预期09年一季度经济仍然会趋势下行，但下半年经济有望企稳，不过到2010年才有望见底回升。 总的来说，中国经济仍受到自身周期性调整的压力及全球经济调整的压力，全年仍处于调整和反复之中。上市公司的盈利下降，将主要体现在2008年四季度及2009年一季度，在国家大规模的反周期政策出台后，盈利进一步下降的趋势和预期将会减弱甚至扭转。 申万巴黎新动力认为,未来1到2季度，经济增长还未见底，短期将处于通缩阶段，上市公司年报可能低于预期，2009年1季报业绩同比将出现大幅下滑。房地产价格正在缓慢回落，但离泡沫刺破仍还有15％到20％的下跌空间。因此从基本面上看，市场短期难以出现真正意义的反转，但基本面见底预期有望在2009年看到。 市场或现宽幅震荡 四季度市场延续三季度的下跌趋势，下跌幅度超过20％,之后在管理层政策的不断影响下开始逐步回升，估值和业绩构成的压力与政策的支撑构成了局部的平衡，A股市场处于上下两难的格局。近期，随着国家产业振兴政策的不断出台，新能源、创投等热点概念轮番炒作，周期性、大盘蓝筹也得到主力资金的关注，包括债券市场也意外快速走弱，这些都意味着有部分资金已悄然入市，由此判断A股市场在成交量逐步放大的震荡过程中，平稳上行的机会大大增加。 事实上，从整体上看，基金对未来也是保持谨慎乐观的判断。从基本面上看，市场短期内难出现真正意义的反转。但是，大部分基金认为，2009年存在比较大的反弹机会。首先，经济基本面见底有望在2009年可以看到，股市一般提前反映经济见底，存在一定的超额收益时期。其次，宽松的货币政策、流动性过剩和低利率孕育着下一波较强的反弹走势。市场流动性将逐渐趋于泛滥，对2009年的股票市场十分有利。大成景阳表示，上半年市场将是以震荡筑底为主。下半年随着国内外经济的复苏，全球市场将逐步回升，流动性充裕和估值水平提高将使A股指数有望震荡上行至3000点。 对于2009年一季度，鹏华基金表示，基本面恶化与积极的宏观反周期政策、股市救市措施和逐渐充沛的流动性角力，市场将呈现宽幅震荡特征。银河稳健基金则认为，2009年面临较多的变数，经济数据和上市公司业绩压力很大，同时市场已经经历了大幅反弹，对近期的反弹进行调整是大概率事件，但伴随流动性的不断放松和政策的逐步落实，市场的信心会逐步增强，同时经济政策转向的效果也将逐步显现，A股有望在振荡上行。 “2009年1季度将是年报开始公布的时间段，股指将在企业公布的真实数据与市场预期之间寻求平衡，震荡在所难免。”工银蓝筹表示，“2009年对市场与投资的基本看法与思路是：经济向左，股市向右，投资右倾。即宏观经济状况将是确定无疑的差，但由于股市的巨大跌幅、政府的有力经济刺激措施尤其是相对激进的货币政策将使股市出现丰富的局部盈利机会。” 主题投资盛行 经历了2008年A股市场的系统性下跌，虽然经济基本面的好转尚需要时间，但对于基金而言，2009年或许是着眼长期战略配置的一年。在基本面没办法形成明确利好预期的情况下，政府政策和导向成为了主要的风向标。因此09年必定是主题投资盛行的一年。关注政府政策下的“保增长”主题，“促转型”相关的主题更加重要，其中包括新能源、新材料、节能环保、家电下乡、农业改革农村消费、医改、世博等。 行业配置也应该围绕政策的主题投资进行选择，重点关注电气设备、铁路、建材、电力设备、房地产、钢铁等行业的投资机会，而医药行业由于2009年增长的确定性依然会成为机构抱团取暖的对象。“从板块上，受益于国家政策的相关产业，可能持续受到投资者关注，有望走出超越大盘的行情。”大成基金认为，在板块的政策机会之外，业绩行情和主题行情仍将是2009年一季度的主要投资点。 另外，就个股选择上主要看重两个方面：一是估值低；二是业绩增长相对确定。由于目前很多行业正处行业景气低谷，所以选股上业绩增长相对确定更为重要。需要指出的是，估值低的标准也不仅仅限于是动态市盈率低这种估值指标，企业的重置成本、并购价值、市销率和市净率也都是需要考量的因素。（证券导刊）々 <B>操作还需谨慎</B> <B><FONT color=blue>四巨头业绩预降50% 最坏的时候还是黎明前的黑暗</FONT></B> 一般而言，股市往往是宏观经济的风向标，由此判断现阶段很可能已是A股市场的底部，市场的行情不会等经济真正好转或上市公司业绩开始增长时才爆发。夜已很深，黎明还会远吗？ 颜诺 1月22日，4家不同行业的龙头企业，同时预告2008年度净利润下降幅度都在50％以上，它们分别是中国石化（600028）(600028)、中国铝业（601600）(601600)、中国中铁（601390）（601390）和上海汽车（600104）（600104）。 四巨头发布预减公告 中国石化发布预减公告称，预计2008年度净利润与上年同比下降50％以上。上年同期净利润为549.47亿元，每股收益0.634元。中国石化表示，2008年上半年国际市场原油价格不断攀升，境内成品油价格从紧控制，出现和原油价格倒挂的情况。公司采取多项措施保障境内成品油市场供应，致使炼油业务板块严重亏损。此外2008年下半年化工产品价格和需求出现较大幅度下降，2008年度整体业绩同比较大幅度下降。 中国铝业预计2008年度净利润同比下降50％以上，2007年该公司净利润102.4亿元，每股收益0.82元。由于氧化铝和电解铝产品大跌，10月中旬后，中国铝业在成本较高的企业闲置了411万吨／年的氧化铝产能和72万吨／年的电解铝产能。中国铝业表示，2008年上半年，中国南方部分地区和西北、西南地区出现雨雪和冰冻天气，导致电力供应中断，公司部分企业如贵州分公司、遵义铝业股份有限公司一度全面停产，山西华圣铝业有限公司及山西华泽铝电有限公司部分生产线停产；2008年8月份，部分省份夏季电力供应短缺，公司所在地企业如山西华泽铝电有限公司等部分停产，公司生产运营因此受到影响。 中国中铁预计2008年净利润同比下降幅度超过50％，2007年净利润为31.63亿，基本每股收益0.24元。中国中铁表示，2008年公司各项主营业务正常开展，新签合同额和营业收入等较去年均有较大幅度增长，但由于国际外汇市场汇率大幅波动，公司在境外以外币形式存放的H股募集资金产生了较大汇兑损失，导致业绩下降。 上海汽车(600104)预计2008年净利润同比减少50％以上。 4家企业都预告净利润下降50％以上，但下降的原因各不相同，其中中国石化主要是由于上半年国际油价高企；中国铝业是由于下半年铝金属这种大宗原材料价格猛跌；中国中铁则是由于外汇波动剧烈；而上海汽车则是因为汽车行业放缓了脚步，这四家企业遇到的问题，也分别代表了当前我国经济遇到的主要问题。 最坏的时候还未过去 此前，中金公司分析师张金涛预测中石化2008年全年每股盈利0.26元，同比下降60％。他们在1月15日的报告《下游盈利难达预期》中将中石化的2008年和2009年每股盈利下调47％和32％至每股0.3港币（0.26人民币）和0.53港币（0.47人民币），分别低于市场一致预期45％和28％，同时将H股目标价下调至4.8港币，下调评级至中性。 他们认为，盈利同比下降50％以上的原因是炼油和化工业务的亏损：（1）炼油板块利润大幅下滑。2008年1到3季度炼油板块亏损642亿元，我们预计2008年炼油大幅亏损597亿元，而2007年同期亏损为105亿元。（2）化工板块由盈利转为亏损。我们预计2008全年化工亏损46亿元，而2007年化工盈利133亿元。 目前公司H股对应的2008年市净率为1倍，和大型国际可比公司相近，而A股市净率为2.2倍，仍然偏高。我们维持A股和H股“中性”的投资评级和H股4.8港币的12个月目标价。由于此次业绩预警可能出乎市场预料（特别是香港市场），可能会对短期股价带来冲击。利空难言出尽。尽管短期内不会再有糟糕业绩的冲击，但是市场09年业绩预期仍需要大幅下调，从目前的油价来看，一季度业绩很难有大幅改善。 中银国际分析师乐宇坤考虑到铝及氧化铝价格走势疲软，下调了价格假设。调整价格假设后，他们预计中国铝业09年几乎没有盈利。他们估计，中国铝业的铝生产现金成本约为12，100人民币/吨(含增值税)。铝生产成本中，46％为电力，32％为氧化铝，11％为碳，另11％为其他。其氧化铝生产现金成本约为1，900人民币/吨(含增值税)。因此，考虑到折旧费用，在当前的价格下，公司只能有微利。 他们估计，中国铝业的净负债率为22％，公司短期内没有进行收购的必要。国内大多数铝生产企业都处于亏损状况，且生产效率不如中国铝业，因此，收购竞争力和效率不如自己的生产商对公司来说没有太大意义。海外收购方面，鉴于全球经济环境风险较大，公司持非常“谨慎”的态度。 大幅预减是黎明前的黑暗 中信证券（600030）分析师潘建平仍然看好中国中铁，依然给予该股“买入”评级。他认为，基于四季度超预期的汇兑损失（本次公告及交流会并未说明四季度汇兑损失具体金额，以上数值为我们测算值）和可能的存货跌价减值损失，以及H股募集资金暴露在汇率大幅波动方面的风险未得到有效控制之前，他们相应调低公司未来盈利预测2008一2010年每股收益至0.04、0.28和0.38元（分别下调约70％、10％和10％）。但考虑到基建建设加速背景下公司主业方面明显的竞争优势，他们对其主业经营前景依然保持良好预期，不过考虑到港股募集资金暴露在汇率大幅波动方面的风险仍未完全消除以及公司内部管理风险，他们降低其2009年PE估值水平至23倍，目标价6.50元，维持“买入”评级。 光大证券分析师杨华超依然坚持看好上海汽车。他们认为，上海汽车是国内汽车产品链条最完备，布局最完整的企业，麾下上海通用和上海大众一直稳居国内轿车企业产销量三甲行列.上汽集团的盈利能力也是国内汽车集团的翘楚，因此我们认为，股价跌破净资产的上海汽车就是价值被低估，从上海汽车的盈利能力来说，净资产负增长的可能性很小。由于双龙汽车申请回升程序可能带来上汽的权益损失，考虑到财务回溯原则，他们下调了上海汽车08年的盈利预测，预计公司08年每股盈利0.08元，每股净资产5.32元，而09年由于可能避免了双龙汽车的亏损带来的业绩影响，我们预计公司每股盈利0.50元，每股净资产5.80元，相对于09年的PE和PB分别为11.6倍和1倍，维持公司“增持”的评级. 对于2009年我国的经济形势的判断，众多分析师认为，一季度和二季度我国经济仍在低位徘徊，而从下半年开始，我国经济有望逐渐走出衰退阴影，经济增长呈现前低后高的趋势。一般而言，股市往往是宏观经济的风向标，由此判断现阶段很可能已是A股市场的底部，市场的行情不会等经济真正好转或上市公司业绩开始增长时才爆发。夜已很深，黎明还会远吗？（证券导刊）々 <B><FONT color=blue>粉饰的业绩难长久 5只股票绝不能碰</FONT></B> 红周刊特约作者 张彤 貌似增长 实藏隐患 公告：天邦股份(002124)发布业绩预告，公司2008年净利润将比上年增长300％~330％。 解析：2007年公司实现净利润2223.83万元，按增长300％~330％计算，公司2008年净利润约为8895.32万元~9562.47万元。由于天邦股份2008年1~9月已经实现净利润9580.35亿元，因此虽然公司全年净利润大幅度增长，但其四季度已经发生亏损。 2008年1~9月公司净利润高达9580.35亿元，但其中包含的非经常性损益高达8523.93万元，主要系公司非流动资产处置损益。扣除非经常性损益，公司2008年1~9月的净利润实际仅有1056.42万元，同比大幅下降。在公司2007年的净利润中，非经常性损益占到约55％，在非经常性损益大幅减少的2008年四季度，天邦股份的净利润出现了亏损。 意外收益难长久 公告：常山股份(000158)预计2008年实现净利润约14630万元，折合每股收益约0.20元。 解析：与2007年相比，公司2008年净利润增长约180％，不过业绩大增是因为2008年石家庄国土资源局收购了公司的土地约536.54亩，涉及金额5.90亿元，此举增加公司净利润约1.23亿元，扣除该项收益，常山股份2008年的净利润仅有2330万元左右，较上年同期相比大幅下滑。 2008年，受国际金融危机冲击、行业竞争激烈和成本上升等不利因素影响，公司纺织主业利润率有所下降，虽然凭借1.23亿元的高额非经常性损益暂时掩盖了主业利润的下滑，但这种粉饰难长久。 同比大增 环比骤降 公告：兴业银行(601166)发布业绩快报称，实现营业收入298.48亿元，同比增长35.33％；净利润113.63亿元，同比增长32.34％；每股收益2.27元。 解析：2008年前三季度公司的净利润为94.27亿元，按全年净利润113.63亿元计算，其四季度净利润约为19.36亿元，为全年净利润的17％左右，环比下滑迹象非常明显。这种情形与上周发布业绩预告的深发展A(000001)及浦发银行(600000)基本吻合，由此可以看出，从四季度开始，银行业净利润环比大幅下滑的迹象已经非常明显。 本周中信银行(601998)也发布了业绩预增公告，2008年净利润将同比增长60％左右。按65％计算，公司净利润约为136.79亿元，按公司前三季度已实现净利润124.51亿元计算，公司四季度净利润仅为12.28亿元，不足全年净利润的10％，同样环比大幅下滑。 应收大增 美中不足 公告：金螳螂(002081)2008年实现净利润13719.63万元，同比增长51.47％，折合每股收益0.97元。 解析：2005~2008年，公司实现净利润4611.89万元、6696.37万元、8377.61万元和13719.63万元，呈现持续增长态势，但公司近年来应收账款呈现快速增长态势。 截至2008年9月30日，金螳螂的应收账款净额为10.19亿元，而同期公司资产总计17.54亿元，公司应收账款的金额已经占到总资产的58％左右，虽然应收账款较高是公共建筑装饰设计和施工行业的特点，但如此之高的应收账款若催收不力或由于欠款方财务状况出现恶化，则极有可能给公司带来较大的呆坏账风险。 全部利润尚未体现 公告：ST三安(600703）2008年实现营业收入2.13亿元，净利润5205.05万元，折合每股收益0.28元。 解析：2007年公司通过破产重整程序，变成了“零资产、零负债”的净壳，2008年通过收购大股东资产，公司主营业务变为了LED外延片及芯片的研发、生产和销售。由于资产交割手续于2008年6月26日办理完毕，因此公司2008年年报所显示的营业收入及净利润仅体现了新资产7~12月所产生的利润。 年报显示，2008年1~6月，新资产实现营业收入1.85亿元，净利润3750.72万元。按此粗略估算，新资产2008年全年实际净利润合计约达到了8955万元。因此，ST三安2009年仍有较大的业绩提升空间。 购买新资产后，ST三安成为国内规模最大的全色系超高亮度LED芯片生产企业，产能占全国的60％，LED具有替代传统照明光源的极大潜力，且市场应用面也在迅速成长。（证券市场红周刊） </TD></TR></TBODY></TABLE> |
