| 简评 进驻陕西，完善西北布局 公司在陕西凤翔修建生产线主要出于公司未来发展战略和陕西凤翔县良好的石灰石资源以及区域水泥市场需求的考虑。陕西是连接西北片区的重要省份，受西部大开发的带动区内经济快速增长，尤其是大能源基地的启动将会有效刺激区内水泥需求。 新线毗邻ST 秦岭，抢夺地区市场 凤翔县在宝鸡市，交通便利，西北通甘肃兰州，东至西安，汶川地震所在的四川德阳、绵阳，即在其南侧。这一区域市场辐射力，与ST 秦岭所在的铜川相近。该条生产线建成后，冀东水泥势必与ST 秦岭围绕陕西和四川市场展开激烈竞争。 布局烟台，做实环渤海经济圈 山东是我国水泥大省，前十一个月产量为13067.75 万吨，居全国第一，但是增速则排名倒数第三，较去年同期下降3.46%。山东省虽然目前整体水泥利润不高，毛利率仅为13.64%，但内部各地区由于经济发展程度不同也显示了一定的区域性差异，目前12月份东部沿海地区的烟台水泥价格每吨已经达到400 元以上。冀东目前在山东尚未建线，此番杀入山东市场我们认为主要是出于战略考虑，烟台位于渤海湾上，与冀东主要布局的京津冀地区隔海相望，此番建线，将会进一步完善冀东在环渤海经济圈的区域重点市场规划。 预测和估值 我们维持预测08-10 年EPS 分别为0.41，0.73 和0.99 元（未考虑配股扩大股本摊薄因素），目标价12 元，维持增持评级。 |
