| 08 年吞吐增长略低预期 08 年公司吞吐量同比增长23%，略低于我们先前25%的预期，其中铁矿石增长21%。主要原因是08 年最后两月在经济和钢铁行业减速影响下，吞吐出现了明显的下滑。 腹地钢厂减产导致减速 铁矿石是最后两月下滑最为明显的货种，公司市场份额10 月前基本稳定，最后两月从16%左右下降到6%。市场份额的下降并不意味着公司铁矿石业务优势的丧失，而是因为腹地钢铁企业产量急剧收缩， 08 年7 月后山东省钢材产量出现了远高于全国平均水平的下降。 煤炭业务逆势回升 公司煤炭业务止跌回稳，增势远好于行业水平。煤炭及制品吞吐同比增长18%，其中外贸增长10%，内贸增长20%。先前热议的晋中南煤炭通道出海口现已确定为日照港。2008 年公司煤炭及制品吞吐量仅有1764 万吨，煤炭业务有望再次成为公司增长点。 资产注入仍然值得期待 集团目前新建项目较多，面临较大资金需求，通过资本市场募集资金的需求较为迫切。虽然此次西港区二期收购失败，但通过资产注入并募集资金将更加值得期待。这些资产包括西港区二期、散粮木片码头、原油码头、岚山万盛其余股权等等。 投资评级 公司股价在过去一年内表现明显优于市场和行业水平。近期钢铁行业的波动短期内对公司铁矿石业务的影响较大，并影响了股价表现。我们虽然下调了盈利预期，但业绩总体上仍能保持稳定增长态势，相对于目前多数行业和上市公司业绩滑坡的大背景，公司仍有望取得相对较好的市场表现，继续维持买入评级。 |
