| 四季度来水好于往年，长江电力08 年发电量同比增长1%。10 月份和11 月份三峡流域出现一个小的汛期，葛洲坝电厂发电量同比增加10%。由于三峡新投产机组的分水效应，虽然三峡电厂总发电量同比增长31%，但是归属于长江电力的发电量同比下降4%。得益于来水量的增加，长江电力全年发电量同比增长1%。 预计2008年每股收益0.46元。由于整体上市未能在08年底前完成，我们按照长江电力现有发电机组的发电量情况，并考虑公司长期股权投资的投资收益，不考虑出售金融资产，预测其2008年每股收益0.46元。 预计整体上市将同时增厚每股收益和每股净资产。长江电力停牌以来，一方面积极准备整体上市方案，同时也积极与持有长江电力的机构投资者进行交流，充分了解二级市场投资者的要求。我们判断整体上市后公司的每股收益和每股净资产都将有较大的提升，对股价将形成较好的支撑。 长期成长性在电力公司中仍然突出。三峡总公司拥有4000万千瓦左右的在建项目，将在未来10～15年内投产，届时公司装机容量将增加200%。如果本次收购包含这些在建项目，公司的内生性成长非常确定;如果本次收购不包含这些在建项目，公司将继续通过收购实现扩张。与国内其它大型发电公司相比，公司的成长性依然突出。 整体上市对未来业绩影响较大，维持“强烈推荐”投资评级。由于整体上市方案还没有最终确定，根据假设方案，我们预计2009年整体上市后的每股收益为0.64～0.70 元。考虑到公司业绩相对稳定，在经济调整周期中能够获得明显的相对收益，维持“强烈推荐”的投资评级。 |
