| 1. 兴 业银行业绩基本符合我们的预期。 2. 业 绩影响主要因素 公司营业收入在4 季度出现小幅的上升；营业利润4 季度环比下降，而净利润则环比下降35%左右。营业收入的环比上升主要得益于4 季度生息资产规模的快速增长以及其大量持有的债券资产市场价值上升。在此情况下，净利润环比下降的主要原因是由于4 季度拨备支出增加较多。 3.投资建议 目前兴业银行在板块中估值仍将相对较低，09PE与09PB分别为8.00倍于1.58倍，低于银行板块平均水平10.92倍与1.67倍。但是公司信贷政策较为激进，经营风险较大；同时近期涨幅较大，因此我们仍维持其中性评级。 4.风险 主要风险为业绩不及预期以及信贷成本超出预期 |
