| 事件： 鑫富药业(进入该股吧，新版行情)公告：浙江临安市人民法院对侵犯鑫富商业秘密和破坏公司生产经营的七名涉案人员依法作出了刑事判决。包括新发公司安保部部长姜红海从谢柏龙等人员中非法获取鑫富公司生产技术和信息材料等 相关诉讼1、鑫富于2007 年12 月提起诉讼，要求追究新发公司等专利侵权的法律责任，目前正在上海市第一中级人民法院审理中，尚未判决。 相关诉讼2、国家知识产权局专利复审委员会受理新发公司两次就鑫富同一专利(“产D-泛解酸内酯水解酶的微生物及其制备D-泛解酸的方法”)提出的专利无效宣告请求，目前,专利复审委员会尚未作出复审结果。 评论： 我们认为：专利复审委员会的专利意见是最重要的，其次是上海市第一中级人民法院对新发公司等专利侵权的法律责任的认定，再次是本次的侵犯商业秘密和破坏生产经营的判决。即专利是否有效是最重要的，其次是新发是否侵权，本次的侵犯商业秘密和破坏生产经营的判决证明新发在竞争中使用了不当手段，但偷取技术和破坏生产是一回事，偷取后是否真实应用并产生经济效应是另一回事。这需要上海市的第一中级人民法院判决来证明。实际上，新发的产能能够停产这才是对鑫富真正有利的，但目前还需要等待判决。 泛酸钙： 目前的产能分布—国外：帝斯曼、巴斯夫、日本第一制药分别为1500、2000、1000 吨。国内：鑫富6000吨、新发1500 吨、上海徐行500 吨。山东华辰是新进产能，大约为2000 吨，还处在开拓市场阶段。出口量:2007 年1-11 月我国出口量为5656 吨，出口均价为14.6 美元/kg，出口价格波动区间(1 月价格9.1美元、渐长至五月14.5 美元、七月起价格维持在16 美元以上)。2008 年1-11 月出口总数量为5740 吨，出口均价11.5 美元/kg,，出口价格波动区间(1 月价格15.1 美元、5 月起低于11.5 美元、8 月起低于9 美元。目前为8.5 美元)。 价格判断要素：我们认为供需不平衡仍然是压制价格的主要因素，除了新发，山东华辰等新进产能的实际威胁更大。未来价格走势需要观察1、国际饲料需求是否能维持 2、国内山东华辰等销售进展 3、虽然本次判决结果有利于鑫富，但后续的专利诉讼结果更加重要，并且也需要时间。 价格对鑫富的影响：08 年1Q-3Q 单季度B5 均价分别为14.92、12.35、8.94 美元/kg,对应鑫富单季度EPS分别为0.22、0.14、0.00 元，结合07 年价格与公司业绩表现，我们可以大致判断：1、目前对价格的不利因素较多：08 年9 月以后出口下降、国内山东华辰等新进产能等。有利因素：新发的产能受限或停产目前还须等待另外两个判决结果，具有不确定性。我们目前估计09 年均价可能在9 美元左右。2、虽然本次诉讼结果有利于鑫富，但后续诉讼更加重要，需要跟踪。综上所述:鑫富的利润来源主要是B5，09 年业绩存在较大的不确定性，我们目前对鑫富药业暂无评级。 |
