| 要点：  销售情况良好，符合我们预期。2008 年12 月份保利地产实现销售面积31.74 万平方米，实现销售金额22.2 亿元，同比大增近40%，销售均价为7054 元/平米；公司2008 年1-12 月实现销售面积258.49万平方米，同比增长29.48%；实现销售金额205.11 亿元，同比增长20.36%，销售均价为7954 元/平米，较去年下降7%左右，低于行业水平。全年完成计划销售额的85%，虽未能完成全年计划，但在我们预期之中，85%的完成度仍在业内领先。  行业调整中扩大市场占有率。2008 年，公司继续获得领先同行的销售，市场份额得到提升，印证龙头企业在行业调整时期受益的观点。公司的主力布局城市广州、上海、北京市场份额明显提升。其中，广州市场占有率达到11.1%的新高,搜房网最新的统计数据显示保利北京销售额跻身第一。其他二线城市，公司也取得了良好的销售，屡创当地销售纪录。  公司经营环境有所好转。近期不断的楼市新政和降息促进了的楼市成交反弹，公司重兵把守的北京、广州、深圳12 月份的成交量同比增长23%、287%、86%。虽然09 年宏观经济的不确定性使房地产市场的前景仍然蒙上一层阴影。但我们认为，利率大幅下降和税费减免大大缩减了房价偏离合理水平的幅度，并且很有可能会出现继续降息及其他支持购房的政策，楼市继续大幅调整的概率已经不大，且公司土地储备价格低廉，市场环境的好转将使公司大幅受益。  行业调整期业绩仍将保持30%以上增速且确定性很强。我们预计公司08年每股收益为0.92元，增速达30%。09年每股收益预计达到1.3元，增速40%以上。按照08年每股收益0.92元测算，08年末公司预售帐款占09年结算收入40%以上，业绩保障比例非常高。按照09年1月7日15.77元的收盘价，公司08、09年PE分别为17倍、12倍。提升公司评级至“推荐”。 |
