| 有分析师指出，楚天高速（600035）的优势及机会主要体现在处于中西部地区，受经济危机影响较小。而随着沪蓉西高速的贯通，将抵消武荆高速带来的分流效应，公司旗下汉宜高速2009年车流量增速仍有望保持稳健增长，这与国内其他路段车流量增速放缓形成鲜明对照。 考虑到公司未来2-3年盈利增长相对稳定，估值水平偏低，多数分析师对楚天高速中短期股价表现都持乐观态度。安信证券预测，公司2008-2010年的EPS为0.34元、0.37元、0.42元，给予公司“增持－A”投资评级；天相投顾预计公司2008-2010年EPS为0.34元、0.42元、0.45元，维持公司“增持”投资评级；国泰君安预计，公司2009-2011年EPS分别为0.36元、0.4元、0.44元，给予“谨慎增持”的评级。 沪蓉西开通抵消武荆分流 汉宜高速是楚天高速唯一的路产，其通行费收入占公司全部营业收入的98%以上，是公司最主要的收入来源。 目前汉宜高速面临着两条高速的贯通，一条是北面的武荆高速，一条是西面的沪蓉西段高速公路，而这两条公路都可能在2009年年底贯通。安信证券认为，沪蓉西高速贯通，有利于诱导汉宜车流量增长，抵消同期开通的武荆分流，未来2-3年汉宜高速车流量仍有望保持温和增长。 武荆高速是连接武汉至宜昌的第二条高速通道，预计于2009年10月能够建成通车。从地理位置看，武荆高速东起武汉外环高速西止湖北荆门市，建成后与荆宜高速相连，与汉宜高速几乎等长，必然对汉宜高速形成一定程度的分流。但同期，沪蓉西高速也有望实现全线贯通。沪蓉西高速紧连汉宜高速，一旦贯通，汉宜高速将一改断头路的现状，成为连通东西交通的要道，将会对汉宜高速的车流量有较大诱增作用，同时还可能带来车流结构的改善，有望提升货车比例，从而促使单车通行费收入增加。安信证券预计沪蓉西开通可以为汉宜高速带来20％-30％的新增车流量。因此，沪蓉西开通带来的“路网贯通效应”将基本抵消武荆高速贯通的“分流效应”，未来2-3年汉宜高速车流量增长仍主要源自其内生增长。当然，如果沪蓉西段先与武荆高速贯通，则公司2009年的车流增速将好于预期。 今年稳健增长依然可期 2008年以来，汉宜高速车流量仍然保持稳定增长，这与国内其他路段车流量增速放缓形成鲜明对照。即便考虑了雪灾及地震等因素，前11个月，汉宜高速公路日均全程混合车流量同比增速也达到6.35%，车流量增长保持良好态势。特别是2008年四季度以后，在宏观经济加速下行的背景下，10月和11月，汉宜高速日均全程交通流量同比增速仍达到7.6％和14.8％，好于前11个月的平均增速，其中，11月份车流量增速则创出了2008年的最高水平（2008年12月数据尚未公布）。 国泰君安分析师认为，汉宜高速内生性增长在同行业靠前，主要原因在于中部地区经济开放性不够导致的趋缓幅度小、货车占比较低引起的经济敏感性弱以及车流量饱和度低带来高成长性，因此尽管2009年会受到经济下行的制约，但公司车流量保持6%的内生性增长依然可期。预计在沪蓉西段高速和武荆高速贯通后，汉宜高速2009-2011年车流量增速为6%、7%和10%。 2013年以后增长面临压力 尽管分析师对未来三年公司的成长性保持乐观，但在2012年后，公司将面临汉宜铁路分流和大随高速折旧/财务成本并入的双重压力，而这毫无疑问将限制公司长期ROE和估值水平的提升。 公司拟承建大悟－随州高速，总投资约38.3亿元，预计在2013年建成。安信证券分析师表示，大随高速建成通车后，折旧和项目借款产生的财务费用将并入公司。而湖北北部地区经济相对欠发达，预计大随高速通车初期路网不能全通，车流量将较小，最初三年都可能处于亏损状态，对公司业绩的稀释非常明显。 同时，汉宜铁路也计划于2012年开通，对汉宜高速的客运、货运都将构成分流。汉宜铁路将以客运为主，其走向与汉宜高速基本重合，相对于高速而言，其价格上有优势，而时间节约了一半，对汉宜高速的客运形成分流。此外，武汉铁路局表示武汉、宜昌间原有的列车将改为货运，铁路货运能力提高，对汉宜高速货运也构成分流。 |
