| 南玻Ａ(000012)研究报告内容摘要】 􀂄 公司昨日对本年度业绩预告进行修正，预计净利润较与去年同期相比变动幅度小于10%，而此前的预增幅度为50－100%。修正的主要原因一是对子公司深圳南玻浮法固定资产计提1.96 亿元资产减值准备，二是第四季度产品订单减少、产品价格出现不同程度的下滑。 􀂄 公司计提减值准备的理由是成立于93 年的深圳浮法公司受当时技术条件所限，投资成本过高（两条合计900T/D 的生产线目前资产净值11 亿元，而04 年开始建设的广州、成都各1250T/D 的生产线投资分别只有9 亿和7亿元），有必要重新评估。计提减值准备对08 年业绩造成较大影响，但未来每年的折旧费用有望减少3000 万元左右。 􀂄 内、外需求同时低迷对浮法玻璃行业的影响愈发显著。在经历了7－8 月的短暂反弹后，9 月开始玻璃价格重归下降通道，特别是11－12 月以来，部分企业为清理库存、回收资金不惜大幅降价“甩货”，目前最低市场成交价已到50 元/重量箱（相当于1000 元/吨），估计同比下降约30％。虽然重油、纯碱价格的大跌减轻了成本压力，但企业的盈利能力继续恶化。据业内不完全统计，全国已有超过30 条浮法线停产，占总数量的比例接近20％。 􀂄 预计公司08 年EPS0.38 元，鉴于玻璃以及光伏产业短期面临的严峻局面，我们下调2009－2010 年EPS 预测至0.78 和1.12 元（其中光伏业务的贡献分别为0.36 和0.62 元），目前股价相当于09 年10 倍PE。由于相对较低的估值水平以及对光伏产业的长期看好，我们维持对公司的“增持”评级。 |
