| ◆推出新品，重点在五粮液老酒、1618 和1995： 09 年的销售产品的重点将放在五粮液老酒、六和液、1618 和1995（专卖店特供）上，这几种酒都是定价300 元以上的高端酒。其中以价位较高的1618 逐步取代饮用型五粮液，取代后，“五粮液”主要品种有52°、39°和1618。 预计“五粮液”2008 年的销量可达到1 万吨，而09 年的销售仍然是控量保价为主，销量不会有大的增加。公司年份酒每年的销量可达到500-600 吨，但其交予金六福运作，公司可得利益有限。 ◆销售策略上要坚持“1+9+8“，并加强团购： 在销售策略上要继续坚持“1+9+8”的战略，做好一个核心“五粮液”产品，并做好“9+8”的系列酒，扩大中档酒的销售，弥补高档酒销售不足的情况。 重视终端，加强对大型客户、团购等定制酒和专供酒，扩大对团购的市场份额。对于出厂价高的品种销售以及团购的销售奖励较大，最高比例达到了4%。 ◆解决关联交易尚未考虑进出口公司： 公司收购了普什集团等与白酒相关的资产。对于收购进来的业务，大部分都是“两条腿走路”，既有对股份公司的业务，也有对外的业务，五粮液会要求其先完成对股份公司的业务，之后再考虑对外销售。做到对五粮液“依靠而不依赖”。但另一块关联较大的进出口公司的事宜，公司目前并未有具体的解决方案出台。 ◆盈利预测： 我们对公司主要预测假设为：1）“五粮液”08-09 年销量大约1 万吨；2）由于新品的开发和推出，销售费用率和管理费用率没有明显下降，分别保持在10.5%和6.8%左右。08-10 年EPS 预测为0.49 元，0.61 元和0.68元。公司未来看点主要在于对进出口公司的关联交易解决和股权激励，目前公司方面并未有明显的举措，我们对其投资评级仍然为“增持”。 |
