| 需求刚性，成长明确。大立科技(进入该股吧，新版行情)产品主要客户为电力、煤炭、公安等部门，并且产品主要满足安全和预防检测需要，需求基本不受周期影响。公司红外热像仪产品已经成功拓展到煤炭行业，并且在边防眼项目试点使用，军品的选型工作进展也比较顺利，核心器件红外焦平面探测器已经开发成功，尽管短期规模量产还不现实，但增加了与供应商的议价能力，有助于产品毛利的提升。 ? 发展空间广阔。公司红外热像仪产品除在的军事和电力部门应用已经比较广泛外，在消防、制程控制、安防监控等领域的应用将越来越广，嵌入式硬盘录像机正在水利、电力、消防等领域得到更广泛的应用；国内企业在价格上具有明显优势，国产红外热像仪对进口产品的替代现象越来越明显，国内民用红外热像仪市场逐步由“进口为主”向“进口替代”转变。国内产品和国外进口产品的性能已基本接近，未来随着国内企业技术实力的进一步提升，进口替代逐步完成，低成本优势将使国内产品进入出口导向阶段，带来更大的发展空间。总体来看，红外热像仪在全球来看均处于快速成长期，应用领域仍在不断拓展中，全球最大的民用红外热像仪公司FLIR前三季度仍保持40%以上的强劲增长，营收规模超过8亿美金，足见潜在市场的巨大。 创新能力卓越，竞争优势明显。公司在收入规模仍较小的情况下，始终保持较高的研发投入比重，具备领先国内竞争对手1-2年的优势。公司红外热成像仪销量连年位于全国前列，在民用红外热像仪领域，公司与电力部门形成多年的合作关系，市场销售持续稳定增长；在军用红外热像仪领域，公司已经拿到武器装备科研生产许可证，具备从事军用红外热成像产品科研生产的资格。公司已经形成了核心器件的自主开发能力。 盈利预测与估值。由于公司在煤矿、边防等领域取得一定进展，我们调高了对公司08、09年的盈利预测，预计公司08-10年EPS分别为0.43、0.58和0.8元，由于公司所处行业发展仍处于启动期未来前景广阔，而公司下游客户的刚性需求能够保证公司增长不受经济危机影响，军品项目随时可能带来爆发性需求增长，因此我们给予公司09年25倍PE，对应目标价格为15元，给予增持-A投资评级。影响公司业绩爆发性增长的主要因素是红外热像仪产品安装调试需要的经验、技能比较高，因此产能的快速扩张会收到一定制约。 |
