华发股份(进入该股吧,新版行情)是珠海市房地产行业龙头企业。公司是珠海市国资委控股的地方性国企上市公司,商品房销售在珠海市场连年保持市场第一的龙头地位。2004年至2007年,公司在珠海市房地产市场的销售面积占比平均超过10%。目前公司项目主要分布于珠海、中山和包头三市。 公司储备土地丰富, 价格低廉。目前拥有土地储备373.20万平方米,权益建筑面积496.20万平方米,按照公司目前的开发能力来看,足够未来3-4年开发所用。目前公司储备土地的平均土地成本仅1865元/平方米,而项目周边平均销售价格在10000元/平方米左右,从地理位置来看,土地储备位置优越,具有成本和地理优势,可以贡献较高的毛利率。 公司新建商品房产品细分度好,需求人群特色鲜明。公司开发建设的商品房产品定位准确,针对不同客户作不同细分,因此销售状况良好。需求组成为:珠海本地居民大约40%;澳门居民大约40%;其余是外地投资购房者,以深圳和广州居民居多。 公司财务状况良好,可持续发展能力强。通过分析公司的偿债能力、盈利能力、成长能力以及对比同行业业绩锁定性,我们认为,公司的财务状况相对行业平均水平要更优良。 公司未来三年有望实现业绩稳定增长。业绩预测上,我们考虑了房价下跌的风险,并作了相关敏感性分析。通过假设和预测模型,得到公司2008-2010年公司EPS分别为0.71元、0.88元和0.92元。 “推荐”评级。公司评级上,我们采用PE与RNAV估值相结合的方法来估值,我们认为公司未来6个月内目标价位为15.90元,作为成长性较好的二线地产蓝筹,目前公司价值被低估。 |